С макроэкономической точки зрения «Бежевый документ» ФРС США еще раз подтвердил общую стагнацию экономической активности и слабое потребление. Чиновники ФРС активно выпускали «голубиные» сигналы: управляющий Уоллер и президент ФРС Сан-Франциско Дейли поддержали снижение процентной ставки в декабре для решения потенциальных рисков «нелинейного ухудшения» на рынке труда. В сочетании с умеренным снижением базового ИПЦ в США и контролируемым инфляционным давлением укрепились ожидания мягкой денежно-кредитной политики. Индекс доллара США находился в застое из-за вялого роста и более мягкой политики, что обеспечивало основную поддержку драгметаллам. Встречи, связанные с российско-украинским конфликтом, по-прежнему неоднократно обсуждаются. До тех пор пока ситуация вокруг России и Украины остается нерешенной, премия за безопасность драгметаллов не исчезнет полностью. На этой неделе, под влиянием макроэкономических благоприятных факторов, рынок драгметаллов показал сильную динамику. Цены на серебро, поддерживаемые как макроэкономическими факторами, так и нарративами о сокращении запасов, выросли больше, чем цены на золото. Настроения на рынке находятся в исключительно активной фазе, однако в будущем все же необходимо следить за рисками перекупленности и перепроданности.
[Экономические данные]
Бычьи тенденции: Индекс деловой активности в промышленности ISM США в ноябре составил 48,2 (предыдущее значение: 48,7, ожидаемое значение: 49). Изменение занятости по данным ADP в США в ноябре составило -32 000 (предыдущее значение: 47 000, ожидаемое значение: 10 000).
Медвежьи тенденции: Запасы сырой нефти API в США за неделю, закончившуюся 28 ноября, составили 2,48 млн баррелей (предыдущее значение: -185,9). Запасы сырой нефти EIA в США за неделю, закончившуюся 28 ноября, составили 574 000 баррелей (предыдущее значение: 277,4, ожидаемое значение: -821 000 баррелей).
[Спот-рынок] На внутреннем спот-рынке серебра цены на серебро неоднократно росли и достигли максимумов на этой неделе, после чего снизились под давлением. К концу недели спред между спотовой и фьючерсной ценой на самый ликвидный контракт TD-SHFE по сереbru сузился, а спотовые премии незначительно снизились. На этой неделе основные котировки серебряных слитков национального стандарта на шанхайском рынке указывали на премию к TD, снизившуюся до 20-30 юаней/кг, или примерно на паритете с фьючерсным контрактом на серебро 2502 на SHFE. К концу недели некоторые поставщики серебряных слитков национального стандарта предлагали котировки со скидкой 10-5 юаней/кг к фьючерсному контракту на серебро 2502 на SHFE. Котировки поставщиков серебряных слитков крупных металлургических предприятий оставались относительно стабильными, все еще с премией 30-35 юаней/кг к TD или со скидкой 5-0 юаней/кг к фьючерсному контракту на серебро 2502 на SHFE в течение недели. Нижестоящие отрасли постепенно вступают в низкий сезон, и некоторые плавильные предприятия продавали на ралли. Тенденция к снижению запасов отечественных серебряных слитков на спотовом рынке замедлилась. По сравнению с прошлой неделей предложение на спотовом рынке стало более обильным. Однако покупатели из нижестоящих отраслей в целом проявляли осторожность в отношении высоких цен, покупая осмотрительно или требуя значительных уступок в ценах. Некоторые трейдеры отметили, что возросшее давление от покупки и хеджирования по высоким ценам на серебро привело к снижению готовности покупать и наращивать позиции. В целом рыночные сделки оставались вялыми.
Серебряная паста для фотоэлектрических элементов: на этой неделе средняя справочная цена серебряной пасты для тыльной стороны солнечных элементов составляла 8 055–8 694 юаня/кг; для контактных пальцев лицевой стороны — 12 117–13 076 юаня/кг; а для шин лицевой стороны — 12 067–13 026 юаня/кг.
![[SMM макроанализ] Джексон-Хоул сигнализирует о ястребиной позиции ФРС, усиливая ожидания повышения ставки в сентябре](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VCNvX20251217171735.jpeg)
