Ожидания снижения ставки ФРС США усиливаются, алюминий на SHFE продолжает держаться на максимумах [Утренний брифинг по алюминию SMM]

１２．３　ＳＭＭ　Утреннее　собрание　Резюме

Фьючерсы：　В　ночной　сессии　２　декабря　самый　торгуемый　фьючерс　алюминия　ＳＨＦＥ　２６０１　открылся　на　уровне　２１，９４０　юаней／тонну，　достиг　максимума　２１，９５５　юаней／тонну　и　минимума　２１，８２５　юаней／тонну，　закрылся　на　уровне　２１，８４０　юаней／тонну，　снизившись　на　７０　юаней／тонну　по　сравнению　с　предыдущим　закрытием，　падение　составило　０．３２％．　С　точки　зрения　технического　анализа，　линии　ＭＡ　показали　дивергентную　картину　（ＭＡ５：２１，８５６．００　＆ｇｔ；　ＭＡ１０：２１，６８９．００　＆ｇｔ；　ＭＡ２０：２１，５７３．００　＆ｌｔ；　ＭＡ４０：２１，６３８．８８）．　На　４－часовом　графике　ＭＡＣＤ　продолжали　отображаться　красные　бары，　состояние　золотого　креста　（ＤＩＦＦ：７６．０１，　ＤＥＡ：２９．７０）．　По　объёму　открытых　позиций　в　ночной　сессии　составил　примерно　２５５，０００　лотов，　снизился　по　сравнению　с　дневной　сессией．　Алюминий　на　ＬＭＥ　открылся　на　уровне　＄２，８８５／тонну，　достиг　максимума　＄２，９０４．５／тонну，　минимума　＄２，８５０．５／тонну　и　закрылся　на　уровне　＄２，８６３．５／тонну，　падение　составило　０．８５％．　Объём　торгов　составил　１９，７００　лотов，　снизился　на　１，９７１　лот，　а　открытые　позиции　составили　７０１，０００　лотов，　увеличившись　на　３７０　лотов．

Макроэкономика：　Чжэн　Шаньцзе，　директор　Национальной　комиссии　по　развитию　и　реформам　（ＮＤＲＣ），　опубликовал　в　журнале　＂Партийное　строительство＂　подписанную　статью　под　названием　＂Глубоко　изучать　и　внедрять　дух　Четвёртого　пленума　２０－го　ЦК　КПК，　писать　новую　главу　модернизации　по－китайски　новыми　достижениями　высококачественного　развития＂．　В　статье　говорится，　что　усиление　внутреннего　большого　цикла　и　сглаживание　двойного　циркулирования　внутреннего　и　международного　рынков　являются　ключевыми．　Подчёркивается　важность　создания　сильного　внутреннего　рынка　и　ускорения　строительства　новой　модели　развития．　Придерживаясь　стратегической　основы　расширения　внутреннего　спроса，　активно　стимулируя　потребление，　увеличивая　эффективные　инвестиции　и　решительно　устраняя　препятствия　на　пути　создания　единого　национального　рынка，　цель　заключается　в　содействии　эффективной　связи　между　внутренним　и　международным　рынками，　используя　внутренний　большой　цикл　для　лучшего　ведения　международного　цикла．　（Бычий　★）　Национальное　энергетическое　управление　опубликовало　данные，　показывающие，　что　в　октябре　２０２５　года　по　стране　было　зарегистрировано　５，３５８　новых　проектов　генерации　возобновляемой　энергии　（исключая　бытовые　ФЭС），　включая　１８　проектов　ветроэнергетики，　５，３３６　проектов　фотоэлектрической　энергетики　（１９　проектов　централизованной　фотоэлектрической　энергетики　и　５，３１７　проектов　промышленно－коммерческой　распределённой　фотоэлектрической　энергетики）　и　４　проекта　биоэнергетики．　（Бычий　★）

Фундаментальные　факторы：　По　статистике　ＳＭＭ，　по　состоянию　на　２　декабря　２０２５　года，　совокупные　запасы　алюминиевых　слитков　в　Гуандуне　и　Уси　составили　８３，５００　тонн，　из　них　２５，５００　тонн　в　Гуандуне　и　５８，０００　тонн　в　Уси，　без　изменений　по　сравнению　с　предыдущим　периодом．　Одно　предприятие　по　производству　алюминиевых　слитков　на　юге　сократило　производство　примерно　на　одну　треть　в　ноябре　из－за　перехода　на　производство　алюминиевых　шин，　главным　образом　потому，　что　рынок　алюминиевых　слитков　в　целом　был　слабым　в　этом　году，　а　прибыль　была　низкой．　Компания　планирует　сместить　акцент　на　другие　виды　бизнеса　цветных　металлов，　и　ожидается，　что　уровень　сокращённого　производства　сохранится　в　декабре．

Рынок　первичного　алюминия：　В　утренней　сессии　фьючерс　алюминия　ＳＨＦＥ　декабрь　достиг　дна，　а　затем　восстановился，　при　этом　центр　был　несколько　ниже，　чем　в　предыдущий　торговый　день．　На　рынке　восточного　Китая　торговля　была　относительно　вялой，　абсолютная　цена　выросла　по　сравнению　с　предыдущими　уровнями，　а　покупательский　настрой　потребителей　оставался　слабым．　Спотовые　дисконты　расширились，　а　настроение　продавцов　среди　трейдеров　также　ослабло．　Во　вторник　фактические　цены　сделок　составляли　дисконт　１０　юаней／тонну　к　паритету　по　отношению　к　средней　цене　ＳＭＭ．　Во　вторник　индекс　настроения　продавцов　на　рынке　восточного　Китая　составил　２．８１，　снизившись　на　０．０２　по　сравнению　с　прошлой　неделей，　в　то　время　как　индекс　настроения　покупателей　составил　２．６９，　снизившись　на　０．０１　по　сравнению　с　прошлой　неделей．　ＳＭＭ　Ａ００　алюминий　закрылся　на　уровне　２１，７１０　юаней／тонну，　снизившись　на　２０　юаней／тонну　по　сравнению　с　предыдущим　торговым　днём，　с　дисконтом　５０　юаней／тонну　по　отношению　к　декабрьскому　контракту，　без　изменений　по　сравнению　с　предыдущим　торговым　днём．В центральном Китае покупательские настроения немного улучшились во вторник. Трейдеры предпочитали поставлять контракты с длительным сроком действия со значительными скидками, но держатели проявляли сильную готовность удерживать цены и неохотно продавали. Некоторые крупные предприятия удерживали цены с премией в 20 юаней за тонну к цене в центральном Китае. При высоких ценах на алюминий закупки со стороны нижестоящих предприятий были вялыми, а рыночные сделки — слабыми. В итоге фактические цены сделок колебались от дисконта в 20 юаней за тонну до премии в 20 юаней за тонну к цене в центральном Китае. Во вторник индекс продажных настроений на рынке центрального Китая составил 2,95, снизившись на 0,01 за неделю, тогда как индекс покупательских настроений был на уровне 2,82, выросши на 0,01 за неделю. SMM центральный Китай закрылся на отметке 21 580 юаней за тонну, снизившись на 20 юаней за тонну по сравнению с предыдущим торговым днём, с дисконтом в 180 юаней за тонну к декабрьскому контракту, без изменений к предыдущему торговому дню. Спред между ценами в Хэнани и Шанхае составил -130 юаней за тонну, без изменений к предыдущему торговому дню.

Сырьё из вторичного алюминия: Во вторник спотовые цены на первичный алюминий колебались в боковом диапазоне по сравнению с предыдущим торговым днём, при этом спот SMM A00 закрылся на уровне 21 710 юаней за тонну. Рынок алюминиевого лома сохранял стабильность в целом. С наступлением декабря спрос на алюминиевый лом со стороны нижестоящих предприятий показал значительное расхождение. Спрос на лом, используемый в литейных алюминиевых сплавах, оставался устойчивым с небольшим ростом, обеспечивая дополнительную поддержку потреблению. Некоторые предприятия, потребляющие лом в Шаньдуне, сообщили, что закупки сырья характеризовались как «цена без рынка», при этом ограниченное предложение оставалось основной темой, сохраняя закупочные цены на высоком уровне. Во вторник прессованный UBC котировался в основном в диапазоне 16 250–16 750 юаней за тонну (без налога), тогда как измельчённый алюминиевый лом (с оценкой по содержанию алюминия) котировался в основном в диапазоне 18 200–18 700 юаней за тонну (без налога). Прессованный UBC вырос на 50 юаней за тонну за неделю, догоняя восходящий тренд, в то время как цены на чистую алюминиевую проволоку, смешанный лом алюминиевых профилей без краски, литейный алюминиевый лом, лом мотоциклетных колёс и смешанный измельчённый алюминиевый лом остались без изменений за неделю. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома продолжит колебаться на высоких уровнях, с основным диапазоном для измельчённого алюминиевого лома (с оценкой по содержанию алюминия) в 18 000–18 500 юаней за тонну (без налога). Ситуация с ограниченным предложением вряд ли изменится в краткосрочной перспективе, поскольку сохраняются ограничения со стороны переработки и импорта, сдерживая пространство для снижения. Колебания цен на первичный алюминий остаются ключевым фактором влияния, в сочетании с усилением проверок по охране окружающей среды и ограничений на транспортировку в конце года, что сохраняет осторожность рыночных настроений. В целом, противостояние между продавцами и покупателями продолжается, требуется внимательно следить за тенденциями первичного алюминия, экологической политикой и импортными поставками, оставаясь настороже в отношении рисков высокой волатильности.

Вторичный алюминиевый сплав： Во вторник наиболее торгуемый фьючерсный контракт на литейный алюминиевый сплав 2602 открылся на уровне 21,130 юаней/т， достиг максимума в 21,195 юаней/т， минимума в 21,000 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 21,095 юаней/т， снизившись на 15 юаней/т по сравнению с предыдущим закрытием， что составило снижение на 0.07%。 Объем торгов составил 5,751 лот， а открытый интерес — 15,759 лотов， при этом в основном увеличивались короткие позиции。 Во вторник цены на алюминий скорректировались в узком диапазоне； спотовая цена на алюминий SMM A00 снизилась на 20 юаней/т до 21,710 юаней/т， в то время как цена ADC12 осталась стабильной на уровне 21,500 юаней/т。 В последнее время готовность торговцев алюминиевым ломом к продажам slightly увеличилась， и ликвидность на рынке улучшилась， но в целом предложение оставалось relatively напряженным， что обеспечивало поддержку со стороны затрат。 Со стороны спроса наблюдалась неоднозначная картина： с одной стороны， стремление конечных потребителей выполнить заказы к концу года придавало рынку устойчивость； с другой стороны， сдерживающий эффект высоких цен на закупки downstream， coupled с сезонным ослаблением спроса， может ограничить силу потребления。 Со стороны предложения， ограниченное сырьем， было трудно significantly расширяться， а низкие отраслевые запасы обеспечивали поддержку цен。 В целом， у цен ADC12 ограниченный потенциал снижения， но для прорыва вверх потребуется дальнейший рост затрат или более сильный， чем ожидалось， release спроса。 В краткосрочной перспективе ожидается， что цены будут колебаться в узком диапазоне на высоких уровнях， при пристальном внимании к темпам улучшения поставок алюминиевого лома， фактической реализации политики и изменениям в темпах закупок предприятий downstream。 Что касается импорта， текущий диапазон котировок ADC12 за рубежом составляет $2,600–2,630/т， а немедленные потери от импорта сохраняются на уровне около 400 юаней/т。

Резюме по рынку алюминия： На макроуровне， настроения на внутренних и зарубежных macro рынках были склонны к позитиву， поскольку рынки ожидали ключевых экономических данных США перед заседанием по политике ФРС na следующей неделе。 Недавние данные indicated постепенное охлаждение экономики США， а dovish сигналы от policymakers ФРС укрепили рыночные ожидания снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов на заседании na следующей неделе， при этом traders оценивали вероятность снижения в 89%。 Иностранные институты widely прогнозировали， что экономика Китая сохранит steady рост в следующем году при поддержке политики， что повысило доверие рынка。 Фундаментально， со стороны предложения， некоторые новые проекты по алюминию expected начать запуск pots и energize с конца 2025 года по начало 2026 года， а operating мощность алюминия в декабре forecast slightly увеличиться в месячном исчислении。 Со стороны спроса， хотя декабрь falls в традиционный off-season потребления и общая атмосфера потребления downstream ослабла， резкого снижения не произошло， и resilience спроса оставался evident。 На основе данных по utilization rate， utilization rate для алюминиевых экструдеров， алюминиевых проводов и кабелей， а также как первичных， так и вторичных сегментов алюминиевых сплавов улучшились в varying степени na прошлой неделе， при этом общий utilization rate вырос на 0.4 процентных пункта по сравнению с предыдущей неделей до 62.3%。 Со стороны запасов， в начале декабря темпы изъятия со складов замедлились из-за того， что цены на алюминий вновь достигли highs， ограничивая потенциал снижения запасов； более того， текущие запасы находятся на relatively высоком уровне по сравнению с тем же периодом за последние три года， создавая significant давление запасов на рынок。 В целом， недавние цены на алюминий поддерживались macro настроениями， в то время как marginal улучшение в структуре supply-demand — ограниченный рост предложения и resilient спрос — также обеспечивало substantial поддержку ценам。 Исходя из этого， SMM expects， что цены на алюминий продолжат колебаться на высоких уровнях в краткосрочной перспективе。

[Предоставленная информация предназначена только для справки。 Данная статья не constitutes прямым советом для принятия инвестиционных исследовательских решений。 Клиентам следует проявлять осторожность при принятии решений и не использовать это для замены их собственного независимого суждения。 Любые решения， принимаемые клиентами， не связаны с SMM。]