На макроуровне США и Китай достигли основного консенсуса в ходе экономических и торговых консультаций, а в связи с признаками ослабления конфликта между Россией и Украиной аппетит рынка к риску быстро повысился, краткосрочный спрос на безопасные активы снизился, и цены на драгоценные металлы пошли вниз. Кроме того, американские акции и доллар США росли одновременно. На этой неделе ставка аренды серебра на лондонском рынке вернулась ниже 5%. Поскольку ETF сократили свои позиции, сезон спроса в Индии на праздник Дивали закончился, и слитки серебра поступили на лондонский рынок, крайнее сжатие коротких позиций закончилось. Что касается цикла снижения процентных ставок ФРС США, хотя ФРС США, как и ожидалось, в четверг снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов, что кратковременно подняло цены на серебро, выступление Пауэлла носило ястребиный характер. На встрече была обозначена неопределенность относительно снижения ставок в декабре, а также изложен будущий подход к денежно-кредитной политике в виде «снижения процентных ставок + расширение баланса». Несмотря на то что индекс доллара США восстановился, оказав краткосрочное давление на серебро, ожидается, что в среднесрочном и долгосрочном цикле денежного смягчения серебро все же получит выгоду. Запасы слитков серебра остаются на исторически абсолютно низком уровне. Если геополитическая напряженность или инфляция возобновятся, сжатие коротких позиций, вероятно, снова запустит производство.
[Экономические данные] Бычий тренд: фактический нескорректированный ИПЦ США в сентябре в годовом выражении: 3%, предыдущий показатель: 2,90%, ожидаемый показатель: 3,10%
Фактический окончательный индекс потребительских настроений Мичиганского университета в США в октябре: 53,6, предыдущий показатель: 55, ожидаемый показатель: 55
Запасы сырой нефти в США по данным EIA за неделю, закончившуюся 24 октября: минус 6,858 млн. баррелей, предыдущий показатель: минус 96,1, ожидаемый показатель: минус 21,1
[Спотовый рынок] На внутреннем спотовом рынке серебра ситуация с ограниченной ликвидностью постепенно разрешилась, и спотовые премии снизились. На этой неделе ценовой разрыв между слитками серебра национального стандарта и слитками серебра крупных заводов оставался относительно небольшим. В Шанхае премии поставщиков по TD снизились до 30-45 юаней/кг, или премии по контракту SHF2512 на шанхайские серебряные фьючерсы снизились до 10-20 юаней/кг. В Шэньчжэне премии поставщиков по контракту SHF2512 составили 20 юаней/кг. После того как на этой неделе цены на серебро пошли вниз, энтузиазм конечных потребителей внизу цепочки к покупкам на понижение возрос, оборот на спотовом рынке увеличился, а рыночный оборот значительно улучшился по сравнению с предыдущей неделей.
Серебряная паста для фотоэлектрических модулей: на этой неделе средняя референтная цена на серебряную пасту для задней стороны солнечных элементов составляла 7 160-7 307 юаней/кг; средняя референтная цена на серебряную пасту для передних пальцев солнечных элементов составляла 10 774-10 995 юаней/кг; средняя референтная цена на серебряную пасту для передних шин солнечных элементов составляла 10 724-10 945 юаней/кг.
![Данные подтверждают тенденцию к замедлению инфляции, при этом ястребиные сигналы ФРС ограничивают потенциал роста [SMM Precious Metals Macro Analysis]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JMPtY20251217171734.jpeg)
