Данные подтверждают тенденцию к замедлению инфляции, при этом ястребиные сигналы ФРС ограничивают потенциал роста [SMM Precious Metals Macro Analysis]

Опубликовано: Jul 16, 2026 18:24

Сохранить

[Негативно для драгоценных металлов]
Эскалация конфликта между США и Ираном подтолкнула цены на нефть, а риск возобновления инфляции продлил цикл высоких ставок.
На этой неделе военное противостояние между США и Ираном еще более обострилось. В течение нескольких дней подряд американские военные наносили авиаудары по военным объектам вдоль побережья Ирана и в районе Ормузского пролива, а также возобновили морскую блокаду иранских портов. Трамп пригрозил ввести 20-процентный сбор за транзит товаров через пролив, в то время как Иран в ответ нанес удары по военным базам США на Ближнем Востоке. Из-за опасений перебоев с поставками цена нефти WTI за неделю подскочила более чем на 12%, превысив отметку в 80 долларов за баррель, а цена нефти Brent приблизилась к 86 долларам. Новый скачок цен на нефть вызвал опасения второй волны инфляции, и ожидания рынка сместились в сторону длительного периода высоких ставок ФРС США, что косвенно оказывает давление на оценку беспроцентных активов драгоценных металлов.

Выступление Уорша в Конгрессе сохраняло ястребиный тон: он подтвердил нулевую терпимость к инфляции и не исключил возможность повышения ставок.
На этой неделе председатель ФРС Уорш посетил полугодовые слушания по денежно-кредитной политике в Конгрессе и в своем первом выступлении послал решительный сигнал. Хотя опубликованный в тот же день индекс потребительских цен (CPI) за июнь значительно снизился, Уорш четко заявил: «Это лишь одна точка данных, и до выполнения задачи далеко», подчеркнул нулевую терпимость к устойчиво высокой инфляции и отметил, что инструмент процентных ставок остается на повестке дня. Ястребиный тон частично нивелировал ожидания смягчения, вызванные данными по инфляции. Вероятность повышения ставки в сентябре оставалась выше 45%, что ограничило потенциал снижения реальных процентных ставок и сдержало возможность отскока драгоценных металлов.

Доходность казначейских облигаций США продолжала консолидироваться на высоких уровнях, отток средств институциональных инвесторов сохранялся.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США на неделе консолидировалась на высоких уровнях в диапазоне 4,5–4,7%, кратковременно снизившись до 4,54% после публикации CPI перед быстрым восстановлением. Индекс доллара США в начале недели упал под давлением ниже отметки 100, затем восстановился выше 100,5 на фоне отскока цен на нефть. С точки зрения потоков капитала, объем активов крупнейшего в мире золотого ETF SPDR Gold Trust продолжал сокращаться. При сохранении высокой доходности издержки владения драгоценными металлами оставались повышенными. Краткосрочные настроения сохранялись медвежьими, что вызывает сомнения в устойчивости любого отскока.

[Позитивно для драгоценных металлов]
Индекс потребительских цен (CPI) и индекс цен производителей (PPI) США за июнь оба оказались ниже ожиданий, что сигнализирует о продолжающемся ослаблении инфляционного давления.
Опубликованный 14 июля индекс потребительских цен (CPI) США за июнь вырос на 3,5% г/г (прогноз 3,8%, ранее 4,2%) и снизился на 0,4% м/м, что стало первым помесячным снижением с 2020 года. Базовый CPI вырос на 2,6% г/г (прогноз 2,8%) и остался без изменений м/м, показав минимальный рост с 2021 года. На следующий день индекс цен производителей (PPI) за июнь также удивил снижением, упав на 0,3% м/м (прогноз без изменений). Оба отчета по инфляции подтвердили тенденцию к охлаждению, и подразумеваемая рынком вероятность повышения ставки ФРС в июле резко снизилась с почти 50% до выхода данных до примерно 10%. Центробанк Китая увеличивает запасы золота уже 20 месяцев подряд, с постепенно растущими ежемесячными закупками, создавая поддержку снизу.
На конец июня официальные золотые резервы Китая достигли 75,44 миллиона унций, увеличившись на 480 000 унций за месяц, что стало 20-м месяцем последовательного накопления. Размер ежемесячного пополнения рос четыре месяца подряд, достигнув почти 16-месячного максимума. Центральный банк демонстрировал явную стратегию «покупки на падении», ускоряя закупки во время резкой коррекции цен на золото в июне, что отражает долгосрочную стратегию диверсификации резервов. В сочетании с умеренно мягкой внутренней денежно-кредитной политикой и достаточной ликвидностью, тенденция официальных закупок золота обеспечивает структурную поддержку ценам на золото, при этом потенциал снижения существенно ограничен.

Трамп призывает к снижению процентных ставок
16 июля Трамп заявил: «Я надеюсь, что процентные ставки снизятся. Приостановка повышения ставок лучше, чем их повышение. В США должны быть самые низкие процентные ставки в мире». Ожидания рынка относительно усиления политического давления на ФРС усилились.

[Макроэкономический обзор]
На этой неделе драгоценные металлы показали динамику «сначала вниз, затем вверх» с сильными колебаниями. В начале недели под давлением эскалации конфликта между США и Ираном, толкавшей вверх цены на нефть, и роста ожиданий возобновления инфляции, золото и серебро продолжили слабеть и достигли дна. 14 июля данные по CPI за июнь оказались значительно ниже ожиданий, охладив ожидания повышения ставок, и драгоценные металлы отскочили, при этом золото ненадолго взлетело примерно до $4 110. Однако позже ястребиные показания Уолша в Конгрессе и продолжающийся рост цен на нефть привели к частичной потере достигнутых успехов. В настоящее время основное напряжение рынка заключается в противостоянии между существенным охлаждением данных по инфляции и риском возобновления инфляции из-за геополитических конфликтов, толкающих вверх цены на энергоносители, а также в разрыве ожиданий между ястребиной позицией ФРС и ослаблением данных. Ключевыми предстоящими окнами наблюдения станут данные по розничным продажам в США за июнь и заседание FOMC в конце июля. Первое проверит, насколько устойчивость потребления поддерживает инфляцию, а второе прояснит траекторию ставки ФРС, став ключевым фактором, определяющим, смогут ли драгоценные металлы открыть пространство для роста.

Заявление об источниках данных: За исключением общедоступной информации, все остальные данные обрабатываются SMM на основе общедоступной информации, рыночного общения и с опорой на внутреннюю базу данных и модели SMM. Они приведены только для справки и не являются рекомендациями для принятия решений.

По любым вопросам или для получения дополнительной информации, пожалуйста, свяжитесь: lemonzhao@smm.cn

Для получения дополнительной информации о доступе к нашим исследовательским отчётам обращайтесь:service.en@smm.cn

Связанные новости

15 Jul 2026 15:32

Инфляция в США в июне замедлилась до 3,5%, отодвигая ожидания повышения ставки ФРС

Инфляция в США в июне замедлилась до 3,5%, отодвигая ожидания повышения ставки ФРС

【SMM Precious Metal Express】Индекс потребительских цен США за июнь замедлился до 3,5% в годовом исчислении, что ниже прогноза в 3,8% и предыдущего значения 4,2%; при этом месячный показатель снизился на 0,4% — это первое отрицательное значение за шесть лет. После выхода данных трейдеры перенесли ожидания повышения ставки ФРС на октябрь, а фьючерсы на ставку закладывают ужесточение примерно на 30 базисных пунктов к концу года, что на 9 базисных пунктов меньше, чем днём ранее.

15 Jul 2026 15:32

Председатель ФРС Уорш обещает покончить с высокой инфляцией, отслеживает влияние ИИ; впереди новые слушания и «Бежевая книга»

【Экспресс-новости драгоценных металлов SMM】Глава ФРС Уорш дал показания в Палате представителей, пообещав «положить конец эпохе высокой инфляции», отметив пристальное наблюдение за влиянием ИИ и заявив, что любые корректировки баланса будут заблаговременно анонсированы. Сегодня в 22:00 он примет участие в дополнительных слушаниях, а завтра в 2:00 выйдет Бежевая книга ФРС.

15 Jul 2026 15:32

15 Jul 2026 15:31

Обострение напряжённости между США и Ираном: морская блокада, новые удары и угрозы войны

Обострение напряжённости между США и Ираном: морская блокада, новые удары и угрозы войны

【SMM Precious Metal Express】Напряжённость между США и Ираном продолжает обостряться: военные США подтвердили возобновление морской блокады Ирана в 4:00 утра; американские силы нанесли новый раунд ударов по Ирану в 15:00 по восточному времени; Иран заявил, что США вступили в «официальное состояние войны». Трамп сказал, что без сделки он нанесёт удары по иранским электростанциям на следующей неделе.

15 Jul 2026 15:31

Связанные новости

Инфляция в США в июне замедлилась до 3,5%, отодвигая ожидания повышения ставки ФРС

Jul 15, 2026 15:32

Обострение напряжённости между США и Ираном: морская блокада, новые удары и угрозы войны

Jul 15, 2026 15:31

Минтер из Abrdn заявляет, что золото теперь является структурно важным активом.

Jul 15, 2026 10:08