Макроэкономика и фундаментальные факторы позитивно резонируют, цены на алюминий ожидаются волатильными на высоких уровнях [Протокол утреннего совещания по алюминию SMM]

Утренние итоги собрания по алюминию SMM, 24.10

Фьючерсы: В ночной сессии 23 октября наиболее торгуемый контракт алюминия на SHFE открылся на уровне 21,270 юаней/т, достиг максимальной цены 21,310 юаней/т и минимальной цены 21,235 юаней/т, и в итоге закрылся на отметке 21,265 юаней/т, повысившись на 0.64%. Ночная сессия в целом демонстрировала паттерн открытия с гэпом вверх с последующими колебаниями, при этом торговый центр колебался вокруг 21,270 юаней/т. С технической точки зрения, скользящие средние MA сохраняли бычье выравнивание (MA5: 21,110 > MA10: 21,018 > MA30: 20,974 > MA60: 20,877), а MACD на 60-минутных свечах показывал расширяющиеся красные бары, сохраняя состояние золотого креста. Максимальная цена ночной сессии пробила предыдущий максимум в 21,200 юаней/т. В краткосрочной перспективе цены, как ожидается, будут колебаться на высоких уровнях. Учитывая новые точки максимума и минимума (месячный минимум 20,640 и максимум около 21,310), уровень сопротивления прогнозируется в диапазоне 21,400-21,580, а уровень поддержки ожидается в диапазоне 20,730-20,930. Следует проявлять осторожность в отношении риска отката от highs.

Макрофронт:23 октября 2025 года был опубликован Коммюнике Четвертого пленума 20-го Центрального комитета Коммунистической партии Китая. Пленум установил основные цели экономического и социального развития на период 15-й пятилетки: достижение значительного прогресса в высококачественном развитии, существенное повышение уровня самостоятельности и мощи в науке и технологиях, достижение новых прорывов в дальнейшем всестороннем углублении реформ, значительное повышение степени социальной цивилизованности, непрерывное улучшение качества жизни народа, достижение нового крупного прогресса в строительстве прекрасного Китая и дальнейшее укрепление барьера национальной безопасности. Пленум предложил построить современную промышленную систему и укрепить и усилить основу реальной экономики. Было подчеркнуто сосредоточение усилий экономического развития на реальной экономике, соблюдение направлений интеллектуализации, экологизации и интеграции, ускорение строительства мощной державы в области производства, качества, космоса, транспорта и киберпространства, поддержание разумной доли обрабатывающей промышленности и построение современной промышленной системы с передовым производством в качестве основы. Необходимо оптимизировать и модернизировать традиционные отрасли, культивировать и укреплять emerging и будущие отрасли, способствовать высококачественному и эффективному развитию сферы услуг и построить современную систему инфраструктуры. (Позитивно ★) Представитель Министерства торговли, отвечая на вопросы СМИ о китайско-американских экономических и торговых консультациях, заявил, что по согласованию обеих сторон Хэ Лифэн, член Политбюро ЦК КПК и вице-премьер Госсовета, возглавит делегацию, которая отправится в Малайзию с 24 по 27 октября для проведения экономических и торговых консультаций с американской стороной. (Нейтрально ★) По данным Министерства торговли, к 22 октября 2025 года количество заявок на субсидии за замену автомобилей в 2025 году превысило десять миллионов, включая более 3,4 миллиона на утилизацию и обновление автомобилей, а также более 6,6 миллионов на замену. (Позитивно ★)

Фундаментальные показатели:С точки зрения запасов, дневные запасы алюминиевых слитков в основных потребительских регионах в четверг составили 457,000 тонн, с уменьшением запасов на 6,000 тонн по сравнению с предыдущей неделей; запасы алюминиевых заготовок составили 101,000 тонн, с уменьшением запасов на 1,500 тонн по сравнению с предыдущей неделей. С точки зрения затрат, средняя стоимость в алюминиевой промышленности в среду составила 16,092 юаня/тонна, снизившись на 12 юаней/тонна по сравнению с предыдущей неделей, главным образом из-за снижения цен на глинозем. Средняя прибыль отрасли увеличилась на 22 юаня/тонна до 4,888 юаней/тонна. С точки зрения предложения и спроса, объем действующих мощностей по производству алюминия в стране оставался стабильным на уровне около 44,06 миллиона тонн, с долей жидкого алюминия, немного увеличившейся на 0,13 процентных пункта до 77,24% к четвергу этой недели. С точки зрения спроса, коэффициент использования мощностей ведущих предприятий по переработке алюминия в стране в этом неделе составил 62,4%, снизившись на 0,1% по сравнению с предыдущей неделей, в целом демонстрируя характеристики «стабилизации в пиковый сезон, внутреннего расхождения». В частности, коэффициент использования мощностей первичного алюминиевого сплава увеличился на 0,6 процентных пункта до 59,0%; коэффициент использования мощностей алюминиевых листов и полос снизился на 1 процентный пункт до 67,0%; коэффициент использования мощностей алюминиевых проводов и кабелей немного вырос на 0,4% до 64,4%; коэффициент использования мощностей алюминиевых профилей немного увеличился до 53,7%; коэффициент использования мощностей алюминиевой фольги снизился на 0,4 процентных пункта до 71,9%; коэффициент использования мощностей вторичных производителей алюминия остался на уровне 58,6%.

Рынок первичного алюминия:Вчера, центральная цена алюминия на Шанхайской фьючерсной бирже утром оставалась выше 21,000 юаней/тонна. В Восточном Китае готовность поставщиков к продажам возросла, однако закупки со стороны нижестоящих звеньев были слабыми из-за высоких абсолютных цен. В начале торговой сессии поставщики пытались предлагать товар по средней цене со скидкой 10 юаней/т, но объем торгов был низким. После переговоров фактические сделки заключены со скидкой от 20 до 10 юаней/т к средней цене SMM. Индекс настроений на продажу на рынке Восточного Китая сегодня составил 3,02, снизившись на 0,17 к прошлому месяцу; индекс настроений на покупку — 2,97, снизившись на 0,15 к прошлому месяцу. Алюминий SMM A00 сегодня котировался на уровне 21,040 юаней/т, что на 60 юаней/т выше предыдущего торгового дня, со скидкой около 10 юаней/т к контракту 2511, снизившись на 10 юаней/т к предыдущему торговому дню. В Центральном Китае настроения на продажу были высокими до и сразу после открытия рынка, но закупки были ограничены. Из-за высоких цен на алюминий опасения снижения цен усилились, предприятия закупали осторожно, что привело к низкому объему торгов. Около 10 утра крупные игроки вышли на рынок, закупая по высоким ценам, объем торгов увеличился, и цены сделок на рынке выросли до скидки 10 юаней/т, приблизившись к средней цене. Общие настроения на покупку несколько восстановились. Индекс настроений на продажу на рынке Центрального Китая сегодня составил 2,82, вырос на 0,05 к прошлому месяцу; индекс настроений на покупку — 2,70, вырос на 0,04 к прошлому месяцу. SMM Центральный Китай A00 зафиксирован на уровне 20,910 юаней/т, что на 50 юаней/т выше предыдущего торгового дня, со скидкой 1,420 юаней/т к ноябрьскому контракту, снизившись на 20 юаней/т к предыдущему торговому дню. Спред цен Хэнань-Шанхай составил -130 юаней/т, снизившись на 10 юаней/т к предыдущему торговому дню.

Сырье из вторичного алюминия:Вчера спотовая цена на первичный алюминий выросла по сравнению с предыдущим торговым днем, превысив отметку в 21,000, при этом спот SMM A00 закрылся на уровне 21,040 юаней/т. Корректировки цен на рынке алюминиевого лома разошлись. По мере приближения к концу традиционного высокого сезона, напряженность предложения на рынке алюминиевого лома остается основной темой, цены закупок сохраняются на высоком уровне, но устойчивость высоких уровней требует рассмотрения. Вчера спрессованный лом алюминиевых банок (UBC) в основном предлагался по 15,900-16,500 юаней/т (без НДС), в то время как измельченный плотный алюминиевый лом (с оценкой по содержанию алюминия) в основном предлагался по 17,300-17,800 юаней/т (без НДС). Прессованный УБЦ подорожал на 100 юаней/тонна в месяц, в то время как измельченный алюминиевый лом (ценится по содержанию алюминия), лом дисков и механический лом алюминиевых отливок остались без изменений. Что касается разницы в ценах между алюминием A00 и алюминиевым ломом, разница в ценах между алюминием A00 и механическим ломом алюминиевых отливок в Шанхае увеличилась на 60 юаней/тонна до 2 302 юаней/тонна, а разница в ценах между алюминием A00 и смешанным алюминиевым прутком без краски в Фошане увеличилась на 60 юаней/тонна до 2 299 юаней/тонна. Ожидается, что рынок алюминиевого лома останется стабильным на следующей неделе, с основной ценовой диапазон для измельченного алюминиевого лома (ценится по содержанию алюминия) около 17 500-18 000 юаней/тонна. Если цены на первичный алюминий удержатся выше отметки 21 000 юаней/тонна, это будет способствовать положительным эффектам и поддерживать цены на алюминиевый лом, так как ситуация с ограниченным предложением вряд ли изменится в ближайшее время. Спрос со стороны таких секторов, как электромобили и фотоэлектрические панели, сохраняет устойчивость, но окончание традиционного пикового сезона и высокое давление социальных запасов могут ограничить энтузиазм в закупках. Необходимо обратить внимание на темпы пополнения запасов вторичными производителями алюминиевых сплавов после праздников и на устойчивость конечного спроса. Если цены на первичный алюминий снизятся после быстрого роста или спрос со стороны потребителей упадет слишком быстро, рынок алюминиевого лома может столкнуться с давлением на снижение. В целом, рынок продолжит борьбу между продавцами и покупателями, и следует внимательно следить за трендами цен на первичный алюминий и развитием политики.

Вторичные алюминиевые сплавы:Вчера цена SMM A00 алюминия составила 21 040 юаней/тонна, что на 60 юаней/тонна выше, чем в предыдущий день, а цена SMM ADC12 выросла на 100 юаней/тонна до 21 200 юаней/тонна. В настоящее время предложение алюминиевого лома остается ограниченным, а затраты на закупку увеличились за неделю. Чтобы обеспечить выполнение заказов, предприятия обычно закупают по высоким ценам, при этом источники по низким ценам редки, что приводит к постоянному росту общих производственных затрат, что, в свою очередь, повышает предложения. Общий спрос остается устойчивым, вместе с низкими запасами готовой продукции у производителей и продолжающимся давлением на выполнение заказов, что оказывает некоторую поддержку рыночным ценам. В краткосрочной перспективе, благодаря жесткой поддержке затрат и сбалансированному соотношению спроса и предложения, цены на слитки алюминиевого сплава ADC12, вероятно, останутся стабильными. Дальнейшее внимание следует уделить поставкам сырья, показателям потребления и изменениям запасов.

Обзор рынка алюминия:В целом, макроэкономическая ситуация складывается благоприятно, однако предстоящий новый раунд торговых переговоров между Китаем и США, а также продолжающиеся новости о конфликте между Россией и Украиной требуют постоянного отслеживания. Внутри страны макроэкономическая обстановка позитивная, поскольку пленум предложил новую модель экономического и социального развития, что поддерживает уверенность на рынке. Фундаментально, с точки зрения предложения, внутренние мощности по производству алюминия остаются стабильными, в то время как зарубежное предложение, вероятно, снизится, что может поддержать цены на алюминий за рубежом. С точки зрения спроса, недельные коэффициенты использования мощностей ведущих предприятий снизились незначительно, но в краткосрочной перспективе общая ситуация со спросом остается стабильной. Поддержка со стороны затрат ослабла, так как стоимость производства алюминия продолжает снижаться из-за падения цен на глинозем. Что касается запасов, ожидается, что во второй половине октября начнется тенденция к их сокращению. В целом, как внутри страны, так и за рубежом, макроэкономическая ситуация складывается оптимистично, при этом фундаментальные факторы спроса и предложения указывают на ужесточение, а также на сокращение запасов. В краткосрочной перспективе цены на алюминий, вероятно, будут держаться на высоком уровне.

[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым советом для принятия решений по инвестиционным исследованиям. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать эту информацию в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]