На макроуровне новости о геополитическом смягчении и умеренной торговой позиции Трампа побудили быков на рынке драгоценных металлов к фиксации прибыли. Кроме того, отчеты о прибыли за третий квартал от нескольких американских банков показали более низкие, чем ожидалось, резервы на покрытие убытков по кредитам, что указывает на некоторое смягчение кредитного кризиса в США, что также оказало давление на рынок драгоценных металлов. Недавнее снижение цен на серебро скорее свидетельствует о «завершении короткого сжатия + вытеснении высокозаемных позиций», чем о развороте тренда. Экстремальное короткое сжатие ослабевает, в то время как базовая макрологика «снижение процентных ставок + рефляция» остается неизменной. Абсолютный уровень обращающихся запасов остается низким, и ожидается, что цены на серебро в среднесрочной и долгосрочной перспективе будут держаться хорошо.
[Экономические данные]
Бычий тренд: запасы сырой нефти по данным EIA США за неделю, закончившуюся 17 октября: -961 000 баррелей (предыдущий показатель: 3,524 млн баррелей, ожидалось: 1,205 млн баррелей)
Медвежий тренд: сентябрьский ИПЦ производителей в Германии за месяц: -0,1% (предыдущий показатель: -0,8%, ожидалось: 0%)
[Спотовый рынок] На внутреннем спотовом рынке серебра отечественные плавильные заводы в основном сосредоточены на экспорте крупных слитков, что приводит к постоянному сокращению ликвидности на рынке. Котировки спотовой премии сильно разнятся, а потребление на рынке по-прежнему доминирует за счет закупок «точно в срок». На этой неделе практически не было разницы в цене между слитками серебра национального стандарта и слитками крупных плавильных заводов. В Шанхае премия поставщиков по отношению к TD выросла до 50-70 юаней/кг или 50-60 юаней/кг по отношению к контракту SHFE на серебро 2512. В Шэньчжэне премия поставщиков по отношению к TD увеличилась до 70-90 юаней/кг, но объем сделок был невелик из-за ограниченного предложения. Перед лицом высоких спотовых премий конечные потребители нижнего звена продолжали закупать «точно в срок». На этой неделе мелкие и средние торговцы в Шэньчжэне были осторожны в отношении высоких цен, энтузиазм по накоплению запасов несколько снизился, и на рынке преобладало настроение ожидания.
Серебряная паста для фотоэлектрических модулей: на этой неделе средняя референтная цена на серебряную пасту для задней стороны солнечных элементов составляла 7 245-7 788 юаней/кг; для передних пальцев солнечных элементов — 10 902-11 716 юаней/кг; а для передних шин солнечных элементов — 10 852-11 666 юаней/кг.
![[SMM макроанализ] Джексон-Хоул сигнализирует о ястребиной позиции ФРС, усиливая ожидания повышения ставки в сентябре](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VCNvX20251217171735.jpeg)
