Российско-украинский мирный план продвигается шаг за шагом, медь на ЛБМ резко упала за ночь [Протокол утреннего совещания по меди SMM]

Среда， 22 октября 2025 г.

Фьючерсы： Лондонская биржа металлов： медь открылась на уровне 10 639，5 долл./т в ночную сессию， сначала колебалась вверх и достигла максимума 10 658，5 долл./т， затем центр цен на медь постепенно сместился вниз и достигла минимума 10 542 долл./т， после чего значительно колебалась и в итоге закрылась на уровне 10 596，5 долл./т， снизившись на 1，08%， при объеме торгов 17 тыс. лотов и открытом интересе 319 тыс. лотов。 Наиболее торгуемый контракт меди на Шанхайской фьючерсной бирже 2512 открылся на уровне 85 300 юаней/т в ночную сессию， сначала достиг максимума 85 390 юаней/т， затем колебался вниз и достиг минимума 84 500 юаней/т， после чего центр цен на медь постепенно сместился вверх и в итоге закрылся на уровне 85 020 юаней/т， снизившись на 0，6%， при объеме торгов 66 тыс. лотов и открытом интересе 229 тыс. лотов。

[Протокол утреннего совещания по меди SMM] Новости：

(1) 20 октября Arizona Sonoran Copper Company опубликовала отчет предварительного технико-экономического обоснования по своему полностью принадлежащему проекту "Cactus" (Аризона)： Ожидается， что проект будет производить около 103 тыс. т катодной меди в год (около 226 млн фунтов) в первые десять лет， с капиталоемкостью всего около 10 894 долл./т и расчетным годовым EBITDA около 574 млн долл. В отчете указывается， что проект может стать третьим по величине местом производства катодной меди в США。

Спот：

(1) Шанхай： 21 октября спотовые цены на катодную медь SMM #1 против ближайшего контракта 2511 котировались от паритета до премии 100 юаней/т， при средней цене， котируемой с премией 50 юаней/т， что на 10 юаней/т ниже， чем в предыдущий торговый день； цены на катодную медь SMM #1 составили 85 560–85 900 юаней/т。 Контракт на медь Шанхайской фьючерсной биржи 2511 начал откат с 85 750 юаней/т в утренней сессии， кратковременно достиг минимума 85 480 юаней/т， подскочил до 85 820 юаней/т ближе к концу первой сессии， затем отступил до около 85 600 юаней/т。 Межмесячный спрэд колебался между контанго 40 юаней/т и контанго 10 юаней/т； убытки по импорту для ближайшего контракта на медь Шанхайской фьючерсной биржи сузились до около 800 юаней/т。 В перспективе на сегодня， при сохранении цен на медь на высоком уровне выше 85 000 юаней/т， настроения на закупки со стороны даунстрима вряд ли улучшатся， и ожидается， что спотовые сделки завтра продолжат вращаться вокруг линии паритета。

(2) Гуандун: 21 октября спотовые цены на катодную медь №1 в Гуандуне по отношению к ближайшему фьючерсному контракту составляли премию 30-100 юаней/т, средняя премия — 65 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; цена SX-EW меди была со скидкой 30-10 юаней/т, средняя скидка — 20 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена на катодную медь №1 в Гуандуне составила 85 660 юаней/т, что на 70 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день, а средняя цена на SX-EW медь — 85 575 юаней/т, что также на 70 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. В целом, несмотря на продолжающееся снижение запасов, премия всё ещё испытывала трудности с ростом, и спотовые сделки были слабее, чем в предыдущий день.

(3) Импортная медь: 21 октября цены на складские расписки составляли 30-40 долларов/т, QP ноябрь, средняя цена осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; цены на B/L составляли 40-60 долларов/т, QP ноябрь, средняя цена осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём; EQ медь (CIF B/L) — 4-16 долларов/т, QP ноябрь, средняя цена осталась без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Котировки относились к грузам, прибывающим в конце октября.

(4) Вторичная медь: 21 октября в 11:30 цена фьючерсов закрылась на уровне 85 660 юаней/т, что на 130 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Средняя спотовая премия/скидка составила 50 юаней/т, что на 10 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Сегодня цена на вторичное сырье из меди оставалась без изменений по сравнению с прошлым месяцем. Цена на голую яркую медь в Гуандуне составляла 77 200-77 400 юаней/т, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днём. Разница в цене между катодной медью и ломом меди составила 3 370 юаней/т, что на 140 юаней/т выше, чем в прошлом месяце. Разница в цене между медным катодным прутком и вторичным медным прутком составила 1 775 юаней/т. По данным опроса SMM, в течение дня цены на медь немного снизились, но трейдеры вторичного сырья из меди не проявляли желания снижать цены. Предприятия, производящие вторичный медный пруток, сообщили, что предложение вторичного сырья на рынке не было затронуто падением цен на медь.

(5) Запасы: 20 октября запасы катодной меди LME снизились на 25 т до 137 150 т. 21 октября запасы складских расписок SHFE снизились на 3 641 т до 37 678 т.

Цены: На макроуровне Европа и Украина разработали 12-пунктный план мира между Россией и Украиной, предлагающий начать переговоры на основе текущей фактической линии контроля. Геополитическая напряжённость ослабла, а настроения по избеганию рисков снизились, что оказало давление на цены на медь. В то же время Трамп объявил о запланированном визите в Китай в начале следующего года. Хотя в Министерстве иностранных дел Китая заявили, что конкретной информации пока нет, рыночный оптимизм в отношении торгового соглашения укрепил доллар США, дополнительно сдерживая цены на медь. Со стороны фундаментальных факторов: на стороне предложения импортные и внутренние поставки продолжали поступать, что указывает на общую тенденцию к ослаблению. Со стороны спроса высокие цены на медь значительно снизили закупки downstream. В целом цены на медь испытывали давление как со стороны макрофакторов, так и фундаментальных, но сегодня ожидается, что дно останется поддержанным.

[Предоставленная информация предназначена только для ознакомления. Данная статья не является прямым руководством для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения с осторожностью и не использовать эту информацию в качестве замены самостоятельного анализа. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]