Фьючерсы и спотовые цены упали одновременно, переизбыток предложения сохраняется на фоне высоких запасов [Утренний комментарий SMM по глинозему]

Утренний комментарий по глинозёму от SMM 16.10

Фьючерсы:Наиболее торгуемый фьючерсный контракт на глинозём a2601 открылся на ночной сессии на уровне 2,799 юаней/т, достиг максимума в 2,799 юаней/т, минимума в 2,773 юаней/т и в итоге закрылся на отметке 2,780 юаней/т, снизившись на 17 юаней/т или 0,61% по сравнению с предыдущим днём. Открытый интерес составил 378,000 лотов. С технической точки зрения, дневная свеча закрылась в негативной территории, продолжив недавний нисходящий тренд. Если смотреть на скользящие средние, MA5 (2,783.40), MA10 (2,790.70) и MA30 (2,802.97) оставались выше цены закрытия, сохраняя сдерживающую позицию. Между тем, индикатор MACD продолжал работать ниже нулевой оси, что отражает сохраняющиеся медвежьи настроения, которые всё ещё доминируют на рынке.

События в отрасли:
1) Недавно на гвинейской компании CBK началась неограниченная забастовка из-за отказа руководства соблюдать трудовое законодательство, нарушения коллективных соглашений и значительной разницы в оплате труда, что привело к полной остановке производства и транспортировки. Работники требуют повышения месячной зарплаты до 8,5 миллионов гвинейских франков и замены генерального директора и руководителя горных работ, которых обвиняют в игнорировании прав трудящихся. Профсоюз заявил, что работа не возобновится до тех пор, пока генеральный директор не уйдёт в отставку, но готов урегулировать спор посредством диалога при посредничестве инспекции по труду.

Рудная составляющая:По состоянию на 15 октября индекс импортной бокситовой руды по версии SMM составил $74.45/т, снизившись на $0.26/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Средняя цена CIF на гвинейские бокситы по SMM составила $73/т, снизившись на $0.5/т. Средняя цена CIF на австралийские низкотемпературные бокситы по SMM осталась неизменной на уровне $70/т. Средняя цена CIF на австралийские высокотемпературные бокситы по SMM осталась без изменений на уровне $61.5/т. Средняя цена CIF на малайзийские бокситы по SMM составила $50.5/т, не изменившись, в то время как средняя цена CIF на малайзийские бокситы (промытые) по SMM осталась на уровне $63/т. В целом, на фоне высоких запасов бокситов, отзывы с рынка указывают на продолжение нисходящего тренда в ценах сделок на спотовом рынке бокситов. В краткосрочной перспективе цены на импортные бокситы, как ожидается, сохранятся на хорошем уровне. В последнее время во многих регионах Китая прошли сильные дожди, что в некоторой степени повлияло на добычу бокситов в провинции Хэнань. Некоторые горнодобывающие районы Гуанси сообщили, что добыча боксита пока не пострадала, только дороги для перевозки руды подверглись накоплению воды. Ожидается, что транспортировка будет постепенно возобновляться с улучшением погоды.

Цены на спотовом рынке:По состоянию на 15 октября 2025 года индекс алюминия SMM составил 2 942,48 юаня/т, что на 10,07 юаня/т меньше, чем в предыдущем месяце. Индекс алюминия SMM Шаньдун составил 2 841,68 юаня/т, что на 9,38 юаня/т меньше, чем в предыдущем месяце. Индекс алюминия SMM Хэнань составил 2 909,46 юаня/т, что на 7,96 юаня/т меньше, чем в предыдущем месяце. Индекс алюминия SMM Шаньси составил 2 887,52 юаня/т, что на 7,67 юаня/т меньше, чем в предыдущем месяце. Индекс алюминия SMM Гуйчжоу составил 3 091,76 юаня/т, что на 7,82 юаня/т меньше, чем в предыдущем месяце. Индекс алюминия SMM Гуанси составил 3 064,05 юаня/т, что на 22,80 юаня/т меньше, чем в предыдущем месяце. Вчера было проведено два тендера, запущенных двумя алюминиевыми заводами в северо-западном регионе. Тендер на 10 000 т алюминия в Синьцзяне завершился ценой доставки до завода 3 130 юаней/т; другой тендер на 10 000 т алюминия в Ганьсу был заключен по цене доставки до завода 3 025 юаней/т.

Ежедневный отчет о разнице между спотовыми и фьючерсными ценами:Согласно данным SMM, по состоянию на 11:30 15 октября, индекс алюминия SMM показал премию в 159,48 юаня/т к последней сделке наиболее активного контракта.

Ежедневный отчет о складских расписках:15 октября общий зарегистрированный объем складских расписок на алюминий увеличился на 6 038 т по сравнению с предыдущим торговым днем и составил 217 000 т. Общий зарегистрированный объем складских расписок на алюминий в Шаньдуне остался без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем и составил 0 т, в Хэнани также остался без изменений и составил 0 т, в Гуанси остался без изменений и составил 0 т, в Ганьсу остался без изменений и составил 0 т, а в Синьцзяне увеличился на 6 038 т по сравнению с предыдущим торговым днем и составил 217 000 т.

Зарубежный рынок:По состоянию на 15 октября 2025 года цена FOB на алюминий в Западной Австралии составила 323 доллара/т, ставка морской перевозки составила 23,85 доллара/т, а курс продажи доллара к юаню находился около 7,14. Эта цена эквивалентна продажной цене примерно 2 880,10 юаня/т в основных портах Китая, что на 62,38 юаня/т ниже, чем индексная цена алюминия SMM, сохраняя окно для импорта открытым.

Резюме:В целом, на рынке глинозема в течение цикла сохранялся избыток. С точки зрения предложения, внутренняя производственная мощность глинозема продолжала колебаться на высоких уровнях. Несмотря на сокращение производства на 400,000 тонн в Шаньси из-за проблем с поставками в сезон дождей, давление избытка предложения глинозема внутри страны оставалось. Согласно расчетам модели SMM, некоторые предприятия с высокими затратами уже вошли в убыточное состояние. Однако, согласно опросу SMM, только отдельные северные предприятия на данный момент предприняли действия по сокращению производства. Основные причины заключаются в том, что, хотя маржа прибыли глинозема сжалась, средние затраты отрасли все еще позволяют получать прибыль по сравнению со средней ценой онлайн, а также из-за продолжающихся потребностей в долгосрочных контрактных поставках. По мере приближения зимнего накопления запасов, интерес некоторых алюминиевых заводов к спотовым закупкам повысился, но общий спотовый рынок остается в состоянии свободного предложения. На фоне высоких запасов глинозема, цены на спотовый глинозем, вероятно, продолжат снижаться в краткосрочной перспективе.