Резкой коррекции не ожидается, поскольку дисбаланс спроса и предложения сохраняется

Новости SMM от 12 сентября:

В последнее время из-за ограничений, вызванных непрерывным рекордным ростом цен на вольфрам, объемы сделок на рынке вольфрама значительно сократились. Передача высоких цен вниз по цепочке происходит относительно медленно, а уровень операционной деятельности в downstream-отрасли твердых сплавов снизился из-за давления высоких затрат, что привело к застою на рынке. На этой неделе у некоторых трейдеров усилились настроения избегания рисков, и они выбрали распродажу запасов для фиксации прибыли. В результате цена сделок на рынке вольфрамового концентрата немного ослабла: цена черного вольфрамового концентрата 65% снизилась на 2,000 юаней за стандартную тонну по сравнению с прошлой неделей, закрывшись на уровне 285,500 юаней за стандартную тонну. В то же время высокие цены на лом вольфрамовых продуктов заняли денежные потоки переработчиков лома вольфрама. Некоторые предприятия по переработке лома вольфрама выбрали фиксацию прибыли для смягчения давления на денежные потоки, что привело к достаточному предложению на рынке лома вольфрама. Цена на лом вольфрама первой упала на этой неделе: цена на лом вольфрамовых стержней снизилась на 5 юаней за килограмм по сравнению с прошлой пятницей, закрывшись на уровне примерно 440 юаней за килограмм.

Достиг ли рынок вольфрама пика? SMM (Shanghai Metals Market) придерживается мнения, что противоречие между несоответствием спроса и предложения на рынке вольфрама еще не разрешено. Трудно сказать, что в перспективе рынка произойдет резкая коррекция, и рынок по-прежнему будет характеризоваться сильными колебаниями. Основные поддерживающие факторы следующие:

1. Отечественные предприятия по производству вольфрама значительно повысили цены на долгосрочные заказы в первой половине сентября, при этом цены на спотовом рынке колебались на высоких уровнях, привязанных к ценам долгосрочных заказов.

Ряд крупных предприятий по производству вольфрама существенно повысили котировки на долгосрочные заказы на первую половину сентября, подробности следующие:

1. Chongyi Zhangyuan Tungsten Industry Co., Ltd.: Котировки на долгосрочные закупки на первую половину сентября следующие - черный вольфрамовый концентрат 55%: 280,000 юаней за стандартную тонну, повышение на 69,000 юаней за стандартную тонну по сравнению с предыдущей котировкой; белый вольфрамовый концентрат 55%: 279,000 юаней за стандартную тонну, повышение на 69,000 юаней за стандартную тонну по сравнению с предыдущей котировкой; паравольфрамат аммония (APT, национальный стандарт, сорт нулевой): 410,000 юаней за тонну, повышение на 100,000 юаней за тонну по сравнению с предыдущей котировкой.
2. Цзянсийская вольфрамовая промышленная холдинговая группа: ориентировочная цена на черный вольфрамовый концентрат первого сорта по национальному стандарту в первой половине сентября 2025 года составляет 275,000 юаней за стандартную тонну, что на 62,000 юаней за стандартную тонну больше, чем во второй половине августа.
3. Сямыньская вольфрамовая компания: долгосрочная закупочная цена на первую половину сентября 2025 года составляет 405,000 юаней за тонну, что на 100,000 юаней за тонну больше, чем предыдущее предложение.
4. Гуандунская вольфрамовая промышленная компания Сянлу: цены за единицу с учетом налогов на долгосрочные заказы сырья из вольфрама на первую половину сентября 2025 года следующие - черный вольфрамовый концентрат с содержанием более 55%: 280,000 юаней за стандартную тонну, что на 48,000 юаней за стандартную тонну больше, чем предыдущее предложение; белый вольфрамовый концентрат с содержанием более 55%: 279,000 юаней за стандартную тонну, что на 48,000 юаней за стандартную тонну больше, чем предыдущее предложение; АРТ: 410,000 юаней за тонну, что на 70,000 юаней за тонну больше, чем предыдущее предложение. Вышеуказанные цены включают 13% НДС.
5. Китайская ассоциация вольфрамовой промышленности Ганьчжоу: прогнозные цены на вольфрамовом рынке на сентябрь 2025 года следующие - 55% черная вольфрамовая руда: 280,000 юаней за стандартную тонну, что на 97,500 юаней за стандартную тонну больше в месячном исчислении; АРТ: 410,000 юаней за тонну, что на 127,000 юаней за тонну больше в месячном исчислении; вольфрамовый порошок средней зернистости: 650 юаней за килограмм, что на 210 юаней за килограмм больше в месячном исчислении.

2. Ограниченный рост операционной ставки предприятий по производству вольфрамового концентрата в сентябре, при сохранении напряженного предложения на рынке

Доступная квота некоторых рудников достигла низкого уровня, поэтому операционной ставке предприятий по производству вольфрамового концентрата трудно увеличиться в сентябре. Хотя некоторые держатели недавно выбрали фиксацию прибыли (что привело к небольшому увеличению предложения спотовых товаров на рынке), доступные запасы на рынке все еще низки. По мере очистки обращающихся запасов рынок может только ждать, пока крупные рудники выпустят товар, а рудники по-прежнему сильно стремятся поддерживать высокие цены.

3. Высокие цены продолжают передаваться вниз по цепочке, в то время как рентабельность промышленности промежуточных продуктов плавки все еще нуждается в улучшении

С июля цена сырья из вольфрама быстро выросла, в то время как цена продуктов плавки вниз по цепочке медленно догоняет, что привело к непрерывным убыткам в отрасли. Производственные мощности производителей АПТ значительно снизились. В настоящее время отрасль все еще переваривает запасы дорогостоящего сырья, и рынок находится на стадии передачи высоких цен. Вероятность того, что предприятия будут снижать цены для продаж, невелика. По расчетам SMM, средняя стоимость внутреннего АПТ в этом месяце увеличилась на 6 438 юаней за тонну до 416 800 юаней за тонну, и отрасль по-прежнему несет убытки в размере 1 811 юаня за тонну.

4. Наступление пикового сезона способствует положительному тренду в спросе отрасли.

Предприятия на нижнем уровне в основном пополняют запасы по заказам, а запасы сырья, таких как твердый сплав, находятся на низком уровне. Под влиянием роста заказов в сезон пикового спроса отрасль испытывает потребность в пополнении запасов, что еще больше усиливает дисбаланс между предложением и спросом.

5. США объявляют о льготах по таможенным пошлинам на торговлю вольфрамом, что стимулирует рост глобальной торговли вольфрамом

Запасы вольфрамовой руды в США составляют всего 1,2% от мировых, что создает значительный разрыв в обеспечении внутреннего спроса и высокую зависимость от импорта вольфрама. Вольфрам является ключевым сырьем в таких важных областях, как авиация и оборонная промышленность. Например, в военной сфере сплавы вольфрама являются предпочтительным материалом для сердечников бронебойных снарядов и сверхвысокоэнергетических кумулятивных зарядов; в авиационной промышленности вольфрам также необходим для обеспечения высокотемпературной стабильности в горячих частях ракет и соплах ракет. Введение пошлин увеличило бы затраты на внутреннее производство в США и повлияло бы на безопасность цепочки поставок оборонной промышленности. Льготная политика направлена на обеспечение стабильного функционирования этих ключевых отраслей.

Объявление США о льготах по таможенным пошлинам на вольфрам и другие металлы в своем глобальном списке национальных пошлин, безусловно, облегчит глобальную торговлю вольфрамом. Как важный рынок потребления вольфрама, США могут увеличить импорт из-за снижения затрат на импорт, что, в свою очередь, повысит объем глобальной торговли вольфрамом. В то же время, увеличение спроса на импорт вольфрама в США может в определенной степени повлиять на соотношение спроса и предложения на глобальном рынке вольфрама, а затем и на цены на вольфрам. С точки зрения китайского рынка вольфрама, рост зарубежного спроса на вольфрам благоприятен для внутреннего рынка. Однако Китай по-прежнему осуществляет экспортный контроль над вольфрамом, поэтому объём экспорта некоторых видов сырья в краткосрочной перспективе может не показать значительного роста. Тем не менее, эта политика благоприятствует экспортным ожиданиям отечественной конечной продукции из вольфрама, такой как твёрдые сплавы.

Комплексный прогноз

В последнее время поставки товаров на основе фиксации прибыли на рынке ослабили краткосрочную напряжённость с поставками сырья, оказав некоторое давление на цены вольфрама. Однако с точки зрения среднесрочного и долгосрочного спроса и предложения, поставки вольфрамового концентрата ужесточаются. Поскольку ключевое противоречие между рыночным предложением и спросом не претерпело фундаментальных изменений, базовые показатели рынка вольфрама обеспечивают solidную поддержку, и пространство для резкой коррекции невелико.

В то же время в будущем необходимо обращать внимание на следующие моменты:

1. Информация о годовом квотировании внутреннего вольфрамового концентрата: значительные колебания квот приведут к корректировке последующего баланса спроса и предложения на рынке.
2. Ситуация «сильных внутренних цен и слабых международных цен» может стимулировать приток зарубежных ресурсов вольфрама на китайский рынок, тем самым смягчая напряжённость внутреннего предложения. Объём импорта ресурсов вольфрама требует постоянного мониторинга.
3. Направление корректировки внутренней и внешней политики, связанной с импортом и экспортом вольфрама.