Еженедельные цены на медь снова достигли 80 000 юаней за тонну, давление на операции в нижнем звене цепочки и результаты ниже ожиданий [Еженедельный макрообзор SMM]

На этой неделе цены на медь держались на высоких уровнях, при этом ожидания макроэкономического смягчения и слабое базовое потребление создавали противоборство. Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства США в августе значительно не оправдало ожиданий, уровень безработицы достиг четырёхлетнего максимума, а пересмотр данных по занятости указал на явную слабость рынка труда, что побудило рынки усилить ставки на снижение процентной ставки ФРС в сентябре. Индекс PPI оказался значительно ниже ожиданий, CPI слегка восстановился, но базовый остался стабильным, а первичные заявки на пособие по безработице достигли максимумов, склоняя ожидания в сторону трёх снижений ставки в течение года. Доллар США отступил под давлением, обеспечивая устойчивую поддержку ценам на медь. Между тем Трамп оказывал давление на ФРС с целью ускорить смягчение, дополнительно усиливая рыночные настроения. Геополитически конфликт между Россией и Украиной, напряжённость на Ближнем Востоке и динамика санкций ЕС-США поддерживали рискованную премию. Медь на LME на этой неделе резко выросла, пробив уровень 10,000 долларов за тонну. Медь на SHFE также поднялась выше 80,000 юаней за тонну.

С фундаментальной стороны, конечное потребление на этой неделе заметно ослабло по мере роста цен на медь, ожидаемый сентябрьский пиковый сезон не materialized. Коэффициенты эксплуатации полуфабрикатов меди не оправдали ожиданий. Со стороны предложения воздействие Документа №770 оставалось сконцентрированным в Цзянси, в то время как коэффициенты эксплуатации лома меди восстановились в других регионах. Спотовые премии на этой неделе продолжали снижаться, но показали strong resilience near parity. Рынок по-прежнему сохраняет ожидания восстановления премий в четвёртом квартале. Однако текущее потребление не имеет поддержки, а продолжающиеся поставки импортной меди оказывают давление на премии, делая их более склонными к падению, чем к росту в ближайшей перспективе.

В перспективе на следующую неделю, снижение ставки ФРС в сентябре в значительной степени учтено в ценах, а геополитические disturbances могут оказывать давление на медь LME в сторону повышения. Ожидается, что медь на LME будет колебаться в диапазоне от 9,900 до 10,100 долларов за тонну, в то время как медь на SHFE может торговаться между 79,500 и 81,000 юаней за тонну. На спотовой стороне, следующая неделя marks последний торговый день для контракта на медь SHFE 2509. Ликвидность высококачественной меди остаётся tight, а поставки импортной меди ожидаются сниженными по сравнению с концом августа. При слабом как предложении, так и спросе, ожидается, что спотовые премии сохранятся стабильными с колебаниями, а спред цен, вероятно, сузится по сравнению с прошлой неделей. Ожидается, что спотовые цены на контракт SHFE copper 2509 будут колебаться в диапазоне от премии в 20 юаней за тонну до 180 юаней за тонну.