По данным SMM, на фоне значительного роста цен на драгоценные металлы в 2025 году рынок переработки серебра стал более активным, были случаи инверсии цен на серебро, что привело к агрессивным закупкам неочищенного серебра.
В предыдущие годы плата за переработку неочищенного серебра оставалась стабильной и неизменной, но начала колебаться на фоне растущего разрыва между спросом и предложением на серебряные слитки, перегретых спекулятивных атрибутов и стремительного роста доходности от побочных продуктов, таких как золото, платина и палладий. Рыночные котировки на переработку неочищенного серебра расширились, многие трейдеры приобретают материалы Ag99 неочищенного серебра по ценам, инвертированным по отношению к котировкам серебряных слитков национального стандарта (т.е. с небольшой премией к TD). За этим скрывается предложение более низких вычетов за переработку с целью накопления сырья в ожидании спекулятивной прибыли от роста цен на серебро и содержащихся в нем неблагородных металлов, таких как золото, платина и палладий.
Источники неочищенного серебра и отраслевые практики
В отличие от трех марок серебряных слитков национального стандарта, неочищенное серебро не имеет четкого единого стандарта. Отраслевой стандарт "YS/T 1326-2019 Неочищенное серебро" определяет только три типа: Ag80, Ag95 и Ag98. Некоторые рыночные трейдеры также называют серебро 2# (Ag99,95%) и серебро 3# (Ag99,90%) неочищенным серебром, указывая соответствующие платы за переработку (скидки) для сделок. На рынке нет строгого определения, происходит ли неочищенное серебро из добытого серебра или из гидрометаллургических/пирометаллургических переработанных материалов. Его внешний вид может быть порошкообразным, хлопьевидным или комковатым, различные типы материалов смешиваются и переплавляются в пластины перед обработкой. Кроме неочищенного серебра, обогащенного из добытого серебра, на рынок могут поступать материалы, обогащенные до Ag80 и выше из переработанных ювелирных изделий, сплавов, чистящих тканей и т.д. Однако давальческая переработка электролитического серебра или закупка переработанного сырья обычно сосредоточена на материалах неочищенного серебра выше Ag97, при этом некоторые производственные линии производителей принимают только материалы от Ag98 до Ag99,95. Некоторые производители occasionally перерабатывают материалы от Ag80 до Ag95, но отмечают, что типы примесей и их содержание, влияющие на степень извлечения, а также степень извлечения типов примесей и обогащенных металлов, оказывают большее влияние на плату за переработку материалов из серебра низших марок.
Известно, что практически все аффинажные заводы на рынке имеют производственные мощности для переработки или давальческой переработки неочищенного серебра выше Ag98, но не все заводы участвуют в торговле сырьем из неочищенного серебра. С одной стороны, традиционный рынок сырого серебра невелик и стабилен: производители постоянно экспортируют добытое и переплавленное сырое серебро, обычно заключая годовые сделки с постоянными покупателями на основе долгосрочных контрактов; эти предприятия не намерены расширять клиентскую базу или участвовать в сделках по спотовым заказам. С другой стороны, хотя плавильные заводы могут перерабатывать серебряные материалы различных сортов для получения серебра национального стандарта 1#, их возможности по извлечению других обогащенных металлов различаются. Поэтому они могут отказаться от сделок, если выгода от извлечения других обогащенных металлов не компенсирует убытки от переработки серебра.
Котировки на рынке
В прошлом переработка серебра 2# (Ag99,95%) по цене 15 юаней/кг и серебра 3# (Ag99,90%) по цене 30 юаней/кг оставалась практически неизменной в течение года, а иногда переработка Ag98 не отличалась от переработки серебра 3#. Однако с расширением дефицита спроса на серебро и ростом бычьего рынка драгоценных металлов, обусловленным макроэкономическими факторами, переработка сырого серебра начала снижаться. К сентябрю основная рыночная котировка переработки Ag98 снизилась до 18-25 юаней/кг, а переработка серебра 3# сократилась до 15-18 юаней/кг. Производитель, оказывающий услуги по переработке сырого серебра, заявил, что, хотя их внешняя котировка переработки Ag97-Ag99 составляет 30 юаней/кг, при большом объеме или от стабильного крупного клиента фактическая цена переговоров обычно снижается на 5-8 юаней/кг. Однако для очень малых объемов или партнеров, с которыми еще не установлено доверие, возможности для снижения переработки отсутствуют.
Кроме того, переработка сырого серебра, содержащего небольшое количество золота и платины, снизилась более значительно. Это главным образом связано с тем, что в предыдущие годы высокое содержание металлов не привлекало особого интереса продавцов при ценообразовании, но в этом году влияние высокого содержания металлов на переработку начало проявляться. Известно, что некоторые рыночные трейдеры решили снизить начальную точку ценообразования для серебра с высоким содержанием золота с 50 г/т до 25 г/т и уменьшить вычеты за ценообразование на золото, в то время как другие предпочли снизить основную переработку серебра на 10-15 юаней/кг, тем самым предлагая цены на сырое серебро, которые являются инвертированными по сравнению с ценами на серебро 1#. Кроме того, высокое содержание платины и палладия также влияет на стоимость сырого серебра, но из-за меньшего увеличения и ожиданий в отношении платины и палладия по сравнению с золотом значительных изменений в начальной точке ценообразования и ее коэффициенте не произошло.
