Задержка расширения производства Teck и слабые данные по занятости в США оказали давление на медь на LME, что привело к откату под давлением за ночь [Итог утреннего совещания SMM по меди]

Пятница, 5 сентября 2025 года
Фьючерсы: За ночь Лондонская биржа металлов открыла торги медью по цене 9,910 долларов за тонну, сначала наблюдалось колебательное снижение до минимума в 9,875 долларов за тонну, затем центр цен на медь постепенно сместился вверх до максимума в 9,932,5 доллара за тонну, после чего произошло колебательное снижение до закрытия на уровне 9,891,5 доллара за тонну, что на 0,83% ниже, при объёме торгов 14,000 лотов и открытом интересе в 286,000 лотов. За ночь наиболее торгуемый фьючерсный контракт SHFE на медь 2510 открылся на уровне 79,680 юаней за тонну, сначала наблюдалось колебательное повышение до максимума в 79,880 юаней за тонну, затем последовали значительные колебания с постепенным смещением центра цен на медь вниз до минимума в 79,620 юаней за тонну в течение сессии, и в итоге закрытие на уровне 79,650 юаней за тонну, что на 0,41% ниже, при объёме торгов 17,000 лотов и открытом интересе в 182,000 лотов.
[Резюме утреннего совещания SMM по меди] Новости:
(1) 3 сентября 2025 года Teck Resources объявила об отсрочке утверждения крупного проекта расширения до завершения операционных обзоров и решения производственных проблем на медном руднике Кебрада-Бланка (QB) в Чили. Проект QB ранее столкнулся с превышением затрат примерно на 4 миллиарда долларов, задержками в строительстве и техническими трудностями, что привело к более низкому, чем ожидалось, объёму производства. В июле Teck уже снизила прогноз по производству меди на 2025 год до 210,000–230,000 тонн, основными узкими местами являлись управление хвостохранилищем и проблемы с сбросом. Компания заявила, что операционный обзор ожидается завершить в октябре, а дальнейшие обновления будут предоставлены в последующих финансовых отчётах.
Спот:
(1) Шанхай: 4 сентября спотовые цены на катодную медь SMM #1 против контракта ближайшего месяца 2509 сообщались с премией в 60–300 юаней за тонну, при средней цене, котируемой с премией в 180 юаней за тонну, что на 10 юаней за тонну ниже, чем в предыдущий торговый день; цены на катодную медь SMM #1 колебались в диапазоне от 79,950 до 80,430 юаней за тонну. В утренней сессии фьючерсы на медь на SHFE непрерывно снижались с уровня около 80,210 юаней за тонну, достигнув 79,720 юаней за тонну ближе к закрытию утренней сессии; спред между месяцами составлял BACK 20–40 юаней за тонну, а убытки от импорта по фьючерсам на медь ближайшего месяца на SHFE оставались в диапазоне 300–400 юаней за тонну. Что касается перспектив на сегодня, цены на медь вокруг 80,000 юаней за тонну сдерживают закупки downstream, но поскольку завтра пятница, ожидается рост настроений на пополнение запасов downstream, что, вероятно, ограничит extent снижения премии.
(2) Гуандун: 4 сентября цены на катодную медь №1 в Гуандуне по отношению к ближайшему фьючерсному контракту составляли премию 0–70 юаней/т, средняя премия — 35 юаней/т, что на 5 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день; цена SX-EW меди была со скидкой 80–60 юаней/т, средняя скидка — 70 юаней/т, что на 10 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Средняя цена на катодную медь №1 в Гуандуне составила 80 055 юаней/т, что на 470 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день, а средняя цена на SX-EW медь — 79 950 юаней/т, что на 475 юаней/т ниже. В целом, с падением цен на медь предприятия-потребители увеличили закупки, и спотовые сделки улучшились.
(3) Импортная медь: 4 сентября цены на складские расписки составили 51–63 доллара/т, QP сентябрь, средняя цена выросла на 1 доллар по сравнению с предыдущим торговым днём; цены на B/L составили 53–67 долларов/т, QP октябрь, средняя цена выросла на 2 доллара/т по сравнению с предыдущим торговым днём; EQ медь (CIF B/L) — 27–35 долларов/т, QP октябрь, средняя цена выросла на 1 доллар/т по сравнению с предыдущим торговым днём. Котировки относятся к грузам, прибывающим в середине-конце сентября.
(4) Вторичная медь: в 11:30 4 сентября цена фьючерсов составила 79 810 юаней/т, что на 260 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Средние спотовые премии/скидки составили 180 юаней/т, что на 10 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Сегодня цена на вторичное сырье из меди снизилась на 200 юаней/т по сравнению с предыдущим месяцем. Цена на голую яркую медь в Гуандуне составила 73 600–73 600 юаней/т, что на 200 юаней/т ниже, чем в предыдущий торговый день. Разница в ценах между катодной медью и ломом меди составила 1 763 юаня/т, что на 177 юаней/т ниже, чем в предыдущем месяце. Разница в ценах между медным катодным прутком и вторичным медным прутком составила 1 000 юаней/т. По данным опроса SMM, некоторые предприятия по переработке лома в Цзянси выпустили уведомления о корректировке цен на этой неделе, указав, что из-за влияния государственной политики справедливой конкуренции они снизят коэффициенты ценообразования для материалов, содержащих медь. Коэффициенты ценообразования для металлов, таких как медь, серебро и палладий, были снижены с 93,5% до 90%, в то время как коэффициент для золота остался неизменным.
(5) Запасы: 3 сентября запасы катодной меди на LME снизились на 200 тонн до 158 375 тонн; 4 сентября запасы складских расписок на SHFE увеличились на 358 тонн до 19 829 тонн.

Цена: на макроуровне, хотя данные по занятости ADP в США за август оказались ниже ожиданий, а первичные заявки на пособие по безработице выросли, указывая на признаки слабости на рынке труда, внимание рынка было сосредоточено на предстоящих данных по незанятости в сельском хозяйстве США. Осторожное ожидание способствовало росту индекса доллара США, что оказывало давление на цены на медь. С точки зрения фундаментальных факторов, на стороне предложения наблюдалось большое поступление импортной меди, в то время как внутреннее предложение было ограничено, что привело к общему избытку предложения на рынке. На стороне спроса высокие цены на медь подавляли потребление, и желание покупать у потребителей было слабым. По состоянию на 4 сентября запасы меди SMM в основных регионах Китая увеличились на 8 500 тонн по сравнению с предыдущей неделей до 140 600 тонн. С точки зрения цен, учитывая как макро-, так и фундаментальные факторы, сегодня цены на медь столкнулись с сопротивлением.

[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым инвестиционным исследовательским советом. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать это в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]