В последнее время сильный рост цен на серебро соответствует тенденциям других драгоценных металлов, таких как золото, при этом финансовые атрибуты остаются основным драйвером роста цен.
На основе макроэкономических обзоров рынка и сводок SMM, ключевые факторы, стоящие за рекордным уровнем серебра в сентябре, включают:
1. Ускоренные ожидания снижения процентных ставок ФРС США
Цикл снижения процентных ставок ФРС США задал тон для высоких колебаний серебра во втором полугодии 2025 года. Рынок в сентябре находился под влиянием следующих событий: выступления председателя ФРС с мягкими заявлениями на Ежегодном собрании глобальных центральных банкиров и публикация данных по индексу PCE за июль в США 29 августа, которые соответствовали ожиданиям и дополнительно поддержали смягчение денежно-кредитной политики. Согласно инструменту CME FedWatch, рыночные ожидания снижения ставок ФРС выросли с 63% месяц назад до 87%. 1 сентября цены на золото приблизились к предыдущим максимумам, в то время как серебро пробило предыдущие пики, достигнув самого высокого уровня за почти 14 лет.
2. Повторяющиеся геополитические конфликты
В августе напряженность в конфликте между Россией и Украиной, а также на Ближнем Востоке снизилась, и трейдеры были оптимистичны относительно потенциальных переговоров. Однако 1 сентября президент Европейской комиссии предложил конкретные планы по развертыванию европейских войск в России, что омрачило перспективы мира.
3. Независимость ФРС США под вопросом
После увольнения администрацией Трампа члена Совета управляющих ФРС Кука обе стороны вступили в жаркие судебные дебаты. С одной стороны, любое ослабление независимости ФРС может серьезно повлиять на доверие к доллару США. С другой стороны, рынки опасаются, что денежно-кредитная политика США может стать политизированной, что спровоцирует одновременное падение акций, облигаций и валюты. В краткосрочной перспективе спрос на убежище в виде драгоценных металлов, таких как золото и серебро, получил поддержку ликвидности, но риски коррекции цен в среднесрочной и долгосрочной перспективе усилились.
4. Серебро включено в список критически важных минералов
25 августа Геологическая служба США выпустила проект обновления списка критически важных минералов, предложив классифицировать шесть минералов — медь, калий, свинец, рений, кремний и серебро — как критически важные. Хотя это событие не оказало немедленного влияния на краткосрочные цены на серебро, сохраняются опасения, что США могут применить статью 232 Закона о расширении торговли 1962 года для введения высоких пошлин на импорт серебряных слитков и порошка. Citi отмечает, что США зависят от импорта на 64% своего предложения серебра, при этом текущие премии на фьючерсы COMEX недооценивают риски пошлин. Анализ макроэкономической перспективы
Основными драйверами этого раунда роста цен стали ожидания снижения процентных ставок ФРС США в сентябре и в течение года, а также геополитические риски. Фундаментальные факторы спроса и предложения также поддерживают бычий тренд цен на серебро, учитывая стабильный внутренний промышленный спрос и возможные краткосрочные перебои с поставками из-за планового технического обслуживания плавильных заводов в сентябре. Кроме того, такие горячие темы, как реструктуризация военной промышленности Европы и реиндустриализация США, могут привести к корректировке глобального баланса серебра. Однако это лишь один из факторов, поддерживающих среднесрочные и долгосрочные колебания цен на серебро на высоких уровнях, и он не может существенно подтолкнуть цены вверх в краткосрочной перспективе.
Предупреждение о рисках
Несмотря на то, что долгосрочный тренд по серебру остается позитивным, сопротивление выше ключевых уровней усиливается после прорыва, а технические индикаторы показывают давление исторических застрявших позиций в районе $40/унцию. Если рост цен на золото замедлится и не появятся новые существенные макроэкономические позитивные факторы, способные продолжить двигать рынок, возможна фиксация прибыли. Стремительный рост цен уже вызвал опасения. Хотя есть вероятность дальнейшего роста цен на серебро за рубежом до цели в $42/унцию и корректировки внутренних цен до 10 000 юаней/кг к 2025 году, потенциал роста относительно ограничен. Учитывая исторически высокую волатильность откатов серебра, инвесторам следует избегать слепого следования за ростом в краткосрочной перспективе и оставаться осторожными в отношении риска отката с высоких уровней.
![[SMM Sliver Analysis] Импорт серебра в Китай в мае сократился, Перу по-прежнему ведущий поставщик](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VCNvX20251217171735.jpeg)
