Утренний комментарий SMM по базовым металлам SHFE (3 сентября)

ШАНХАЙ, 3 сентября (SMM) -

Медь

Фьючерсы: LME медь открылась на уровне $9,873,5/т в ночной сессии, сначала достигла минимума $9,851/т в начале сессии, затем последовательно росла и достигла максимума $10,015/т ближе к концу сессии, в итоге закрылась на $10,013,5/т, рост на 1,4%, объем торгов составил 26,000 лотов, открытый интерес достиг 277,000 лотов. Наиболее торгуемый фьючерсный контракт SHFE медь 2510 открылся на уровне 79,500 юаней/т в ночной сессии, сначала упал до 79,470 юаней/т в начале сессии, затем центр цен на медь постепенно сместился вверх и достиг максимума 80,440 юаней/т ближе к концу сессии, в итоге закрылся на 80,410 юаней/т, рост на 0,79%, объем торгов составил 38,000 лотов, открытый интерес достиг 186,000 лотов.

Цены: На макрофронте администрация Трампа планирует провести экстренное заседание в среду по поводу апелляции по тарифному решению. В случае неудачи апелляции соответствующие пошлины могут быть отменены, а налоги возвращены, рынок внимательно следит за развитием событий. Кроме того, новый раунд санкций США против экспорта нефти Ирана, а также ожидания OPEC+ сохранить текущие уровни добычи и приостановить дальнейшее увеличение объемов на предстоящем в эти выходные заседании, совместно способствовали продолжению восходящего тренда на международных ценах на нефть, что положительно для цен на медь. Со стороны фундаментальных факторов, предложение: импортные и внутренние поставки продолжали поступать, но поставки высококачественной меди оставались относительно ограниченными, общий рынок предложения был относительно свободным. Спрос: высокие цены на медь подавляли настроения на закупки у переработчиков. Учитывая как макроэкономические, так и фундаментальные факторы, ожидается, что сегодня цены на медь получат поддержку снизу.

Алюминий

Фьючерсы: В предыдущей ночной сессии наиболее торгуемый фьючерсный контракт SHFE алюминий 2510 открылся на уровне 20,680 юаней/т, максимальная цена составила 20,865 юаней/т, минимальная цена 20,665 юаней/т, закрылся на 20,845 юаней/т, рост на 0,60% по сравнению с ценой закрытия предыдущего торгового дня. Объем торгов составил 60,200 лотов, открытый интерес достиг 220,000 лотов. В предыдущий торговый день LME открылся на $2,619,5/т, максимальная цена составила $2,625/т, минимальная цена $2,600/т, закрылся на $2,621,5/т.

Резюме: На макроуровне растущие ожидания снижения ставок ФРС США, а также политика Китая, направленная на стимулирование внутреннего спроса, создали в целом благоприятную атмосферу, что может улучшить перспективы потребления алюминия. Однако для того, чтобы внутренние поддерживающие меры превратились в реальное потребление, потребуется время. В фундаментальном плане, с точки зрения предложения, с вводом небольшого количества заменяющих мощностей, эксплуатационные мощности постепенно увеличиваются, и производство растет умеренными темпами. Ожидается, что доля жидкой алюминиевой продукции восстановится в сентябре. Стоимость производства алюминия практически не изменилась за неделю, при этом высокие прибыли в отрасли сохраняются. Спрос остается ключевым фактором для рынка в будущем. По мере приближения пикового сезона сентября-октября, недельные показатели работы предприятий в прошлую неделю демонстрировали более выраженные признаки восстановления, с увеличением коэффициента использования мощностей в таких секторах, как экструзия алюминия и производство алюминиевых листов, полос и фольги. В начале сентября текущее потребление показывает лишь незначительное улучшение, и для эффективного снижения запасов все еще требуется время. Однако общий уровень запасов невысок, и некоторые вторичные алюминиевые предприятия в провинциях Аньхой и Цзянси получили уведомления о прекращении налоговых льгот, что создает риск снижения коэффициента использования мощностей предприятий по переработке лома, что, в свою очередь, поддерживает потребление первичного алюминия. В традиционный пиковый сезон сентября цены на алюминий скорее всего будут расти, чем падать, но давление на верхнюю границу сохраняется. Для того чтобы цены на алюминий смогли эффективно преодолеть значительное сопротивление на уровне 21 000 юаней/тонна, необходимо, чтобы ожидания пикового сезона сентября-октября оправдались, что должно подтвердиться последующим поворотным моментом в снижении запасов алюминиевых слитков и устойчивым улучшением операционной деятельности на нижних уровнях.

Свинец

В ночь на понедельник котировки свинца на LME открылись на уровне 2 003,5 доллара/тонна, достигнув максимума 2 007 долларов/тонна, после чего резко упали. Во время европейской сессии они опустились до 1 984,5 доллара/тонна, затем частично восстановили потери к закрытию, завершив торговлю на уровне 1 998,5 доллара/тонна, что на 0,42% ниже предыдущего закрытия.

В ночь на понедельник наиболее активный контракт SHFE свинца 2510 открылся с гэпом на уровне 16 810 юаней/тонна, достигнув минимума 16 800 юаней/тонна, после чего начал восстанавливаться. Медведи сократили позиции, что подтолкнуло фьючерсы на свинец на SHFE к росту и закрытию на максимуме 16 895 юаней/т, прирост 0,12%.

В сентябре увеличение объемов ремонтов на первичных и вторичных свинцовых заводах, наряду с сохраняющейся напряженностью в поставках сырья и дальнейшим снижением TC на свинцовый концентрат, может поддержать цены на фоне ожидаемого сокращения предложения. Однако стоит отметить, что после завершения саммита ШОС в Тяньцзине и военного парада в Пекине внимание сместится на снятие ограничений на логистику и транспортировку в Северном Китае. Тогда предложение на спотовом рынке увеличится. Учитывая текущую вялую динамику потребления свинца, возможно краткосрочное давление на цены вниз.

Цинк

Фьючерсы: За ночь LME цинк открылся на уровне $2 831/т. Быки увеличили позиции в начале, подняв LME цинк вдоль дневной скользящей средней. В европейскую сессию ценовой центр сместился к $2 860/т, после чего медведи вошли, а быки вышли, тестируя нижние уровни. В ночной сессии ценовой центр опустился до $2 840/т, но отскочил и закрепился около $2 860/т к закрытию, осев на $2 865,5/т, прирост $32,5/т (1,15%). Объем торгов вырос до 13 277 лотов, а открытый интерес увеличился на 4 327 лотов до 197 000. За ночь наиболее торгуемый фьючерс на цинк SHFE 2510 открылся на 22 250 юаней/т. После краткого тестирования 22 230 юаней/т в начале он стабильно рос на входе быков и выходе медведей, закрывшись на дневном максимуме 22 365 юаней/т, прирост 100 юаней/т (0,45%). Объем торгов составил 59 362 лота, а открытый интерес снизился на 956 лотов до 107 000.

Прогноз цен на цинк: LME цинк зафиксировал четырехдневный рост подряд, при этом различные скользящие средние обеспечили поддержку снизу, а разрыв KDJ расширился вверх. Цены на цинк колебались вверх за ночь, так как запасы LME продолжали снижаться, а структура бэквордации LME 0-3 расширилась до $20,44/т при увеличении концентрации средств. SHFE цинк сформировал бычью свечу с голой головой за ночь, столкнувшись с сопротивлением 20/40-дневных скользящих средних сверху. В условиях макроожиданий снижения ставок медвежьи фонды в основном вышли с рынка за ночь, а также рост SHFE цинка под влиянием LME, но фундаментальная поддержка остается недостаточной. Мониторинг динамики фондов.

Олово

Фьючерсы: Наиболее торгуемый контракт на олово SHFE (SN2510) достиг дна на уровне 272 000 юаней/т в ночной сессии, затем постепенно восстановился до 274 000 юаней/т и закрылся на отметке 274 100 юаней/т, снизившись на 0,08% по сравнению с предыдущим торговым днём.

Макроэкономика: (1) Nvidia (NVDA.O) заявила, что недавние сообщения СМИ о том, что чипы H100/H200 «ограничены в поставках» и «распроданы», являются ложными. Как мы объяснили в отчёте о доходах, партнёры по облачным сервисам действительно могут арендовать все чипы H100/H200 онлайн, но это не означает, что мы не можем принимать новые заказы. У нас достаточно запасов H100/H200, чтобы немедленно удовлетворить все заказы. Слухи о том, что продажи чипов H20 сокращают поставки H100/H200 или продуктов Blackwell, также абсолютно не соответствуют действительности — продажи H20 не повлияют на способность Nvidia поставлять другие продукты. (2) Налоговый комитет Индии предложил значительное повышение акцизного сбора на роскошные электромобили, рекомендовав увеличить ставку налога на электромобили стоимостью от 2 до 4 миллионов рупий (примерно от 22 700 до 45 400 долларов) с 5% до 18%, а также поддержав более высокие налоги на электромобили дороже 46 000 долларов, заявив, что эти транспортные средства используются «высокодоходной» частью общества. (3) Трамп: В среду состоится экстренное заседание по тарифным решениям. Апелляция будет подана в Верховный суд уже в среду; если апелляция по тарифам будет отклонена, тарифы придётся отменить. Если решение по тарифам окажется неблагоприятным, придётся вернуть триллионы долларов. Верховный суд будет просить ускорить вынесение решения.

Фундаментальные факторы: (1) Нарушения на стороне предложения: Общее предложение оловянной руды сокращается в основных регионах добычи, таких как Юньнань, некоторые плавильные предприятия продолжают останавливать производство для технического обслуживания в сентябре (бычий ★). (2) Спрос: Фотоэлектрическая промышленность: После всплеска установок заказы на оловянные слитки для фотоэлектрики в восточном Китае снизились, некоторые производители сократили загрузку мощностей; Электронная промышленность: Конечные потребители электроники в южном Китае вступили в низкий сезон, а высокие цены на олово усилили выжидательные настроения среди конечных потребителей, заказы покрывают только текущие потребности; Другие сектора: Спрос оставался стабильным в таких областях, как белая жесть и химикаты, без превышения ожиданий.

Спотовый рынок: активность сделок на спотовом рынке снизилась, большинство трейдеров сообщили лишь об однозначных сделках вчера. Предприятия-потребители и конечные пользователи в основном заняли выжидательную позицию по текущим ценам, поддерживая закупки по мере необходимости.