Утренний комментарий SMM по базовым металлам SHFE (22 августа)

ШАНХАЙ, 22 августа (SMM) —

Медь

Фьючерсы: Лондонская биржа металлов (LME) открылась на уровне 9 677,5 доллара США за тонну в ночь на сегодня, сначала достигла минимума в 9 673 доллара США за тонну, затем ценовой центр постепенно поднялся и приблизился к 9 746,5 доллара США за тонну ближе к концу сессии, в итоге закрывшись на уровне 9 734,5 доллара США за тонну, что на 0,14% выше, объем торгов достиг 10 000 лотов, а открытый интерес составил 264 000 лотов. Самый ликвидный контракт SHFE на медь 2509 открылся на уровне 70 680 юаней за тонну в ночь на сегодня, сначала упал до 98 600 юаней за тонну, затем колебался вверх и достиг максимума в 98 890 юаней за тонну ближе к концу сессии, что на 0,2% выше, объем торгов достиг 12 000 лотов, а открытый интерес составил 125 000 лотов.

Цены: На макроэкономическом фронте американские экономические данные показали смешанные результаты: сводный PMI за август достиг восьмимесячного максимума, однако количество первичных заявок на пособие по безработице значительно выросло. Внутри Федеральной резервной системы США (ФРС) по-прежнему существуют различия во мнениях относительно снижения процентных ставок, при этом большинство чиновников занимают осторожную позицию, в то время как Буллард выступает за значительное смягчение. На внутреннем рынке Китай планирует запустить квазибюджетный инструмент объемом в 500 млрд юаней, сосредоточившись на поддержке секторов искусственного интеллекта, новой энергетики и инфраструктуры. Последняя политика непосредственно выгодна для отраслей ИИ и новой энергетики, что является позитивным фактором для цен на медь. С точки зрения фундаментальных факторов импортная медь продолжает поступать, однако внутренние поставки меди относительно низкие. Общий объем предложения остается стабильным, в то время как потребление остается посредственным. Что касается запасов, то по состоянию на 21 августа национальные основные запасы меди SMM сократились на 2 000 тонн по сравнению с понедельником и составили 131 700 тонн. В целом, учитывая как макроэкономические, так и фундаментальные факторы, сегодняшний рост цен на медь будет ограниченным.

Алюминий

Фьючерсы: В предыдущую ночную торговую сессию самый ликвидный контракт SHFE на алюминий 2510 открылся на уровне 20 590 юаней за тонну, достиг максимума в 20 730 юаней за тонну, минимума в 20 585 юаней за тонну и закрылся на уровне 20 720 юаней за тонну, что на 0,63% выше по сравнению с предыдущим закрытием. Лондонская биржа металлов (LME) открылась на уровне 2 577 долларов США за тонну, достигла максимума в 2 594,5 доллара США за тонну, минимума в 2 568,5 доллара США за тонну и закрылась на уровне 2 593 доллара США за тонну, что на 0,62% выше по сравнению с предыдущим закрытием.

Итог: Высокие цены на алюминий несколько подавили потребление в низкий сезон, однако с приближением пикового сезона ожидания улучшения заказов укрепляются. Еженедельное давление на запасы алюминиевых слитков снизилось, запасы немного уменьшились до 596,000 тонн. Структура бэквордации SHFE-алюминия немного усилилась, поддерживая рост цен на алюминий выше 20,600 юаней/тонну. В целом, краткосрочное потребление показывает лишь незначительное улучшение, и запасы алюминиевых слитков снова сталкиваются с риском увеличения. Однако текущие общие запасы невелики, и некоторые вторичные алюминиевые предприятия в провинциях Аньхой и Цзянси получили уведомления о прекращении налоговых льгот, что создает риск снижения коэффициента использования мощностей для предприятий по переработке лома, что в свою очередь оказывает некоторую поддержку первичному потреблению алюминия. Будущие цены на алюминий зависят от реализации пикового сезона потребления. На следующей неделе ожидается, что SHFE-алюминий будет торговаться в диапазоне 20,500-20,800 юаней/тонну, а LME-алюминий — в диапазоне 2,540-2,600 долларов/тонну.

Свинец

В течение ночи, LME-свинец открылся на уровне 1,978.5 долларов/тонну, продолжая консолидационную модель предыдущего торгового дня. Во время азиатской сессии, LME-свинец колебался на высоких уровнях между 1,975 и 1,985 долларов/тонну. После обеда, LME-свинец откатился от максимумов, особенно после укрепления индекса доллара США, и центр операций LME-свинца сместился ниже 1,970 долларов/тонну. Ночью, LME-свинец попытался восстановить потери, но не смог, закрывшись на уровне 1,970 долларов/тонну, снизившись на 0.53%

Ночью, наиболее торгуемый контракт SHFE-свинец 2509 открылся на уровне 16,755 юаней/тонну. Запасы свинца на складах упали более чем на 1,000 тонн, и SHFE-свинец постепенно колебался вверх, достигнув максимума 16,800 юаней/тонну в течение сессии, и в итоге закрылся на уровне 16,790 юаней/тонну, повысившись на 0.18%. Его открытый интерес достиг 42,843 контрактов, сократившись на 1,387 контрактов по сравнению с предыдущим торговым днем. Кроме того, контракт SHFE-свинец 2509 постепенно переходит на контракт 2510 в последние дни. Обратите внимание на изменение наиболее торгуемого контракта.

После этой недели поставок товары снова вернутся на рынок обращения, и предложение товаров на спотовом рынке будет относительно свободным, с увеличением сделок по первичному свинцу со скидкой. Одновременно, заводы в Аньхое, крупном производственном регионе вторичного свинца, в основном находились в состоянии сокращения или приостановки производства. Региональное предложение свинцовых слитков оставалось ограниченным, и из-за убытков цены на вторичный и первичный свинец пошли вниз, что привело к тому, что предприятия нижнего звена предпочитали покупать первичный свинец. Особенно когда цены на свинец упали на этой неделе, некоторые предприятия нижнего звена закупались по мере необходимости и принимали поставки из близлежащих складов, что еще больше сократило социальные запасы свинцовых слитков. В настоящее время в районе Тяньцзиня из-за саммита ШОС на некоторых участках действуют ограничения на движение транспортных средств, а после 23 августа такие регионы, как Хэнань, также вступят в период контроля за движением транспортных средств, что может повлиять на приток и отток свинцовых слитков на некоторых складах.

Цинк

Фьючерсы: На ночной сессии LME цинк открылся на уровне 2782,5 долл./т, сначала колебался вокруг дневной скользящей средней. В европейскую торговую сессию он достиг максимума в 2790 долл./т. Затем, с ростом коротких позиций, цена LME цинка резко упала, и его центр опустился, достигнув минимума в 2760,5 долл./т в ночной сессии. В конце концов он закрылся на уровне 2767 долл./т, снизившись на 19 долл./т или на 0,68%. Объем торгов вырос до 7299 лотов, а открытые интересы выросли на 574 лота до 192000 лотов. Самый ликвидный контракт SHFE цинка 2510 открылся на уровне 22215 юаней/т, сначала упал до 22230 юаней/т, затем колебался около дневной скользящей средней и в конце концов закрылся на уровне 22250 юаней/т, вырос на 10 юаней/т или на 0,04%. Объем торгов сократился до 40684 лотов, а открытые интересы выросли на 452 лота до 111000 лотов.

Социальные запасы: 21 августа запасы цинка на LME сократились на 1875 т до 69375 т, что составляет снижение на 2,63%. По данным SMM, по состоянию на четверг (21 августа) общий запас цинковых слитков в семи местах составлял 132900 т, что на 3700 т больше, чем 14 августа, и на 2600 т меньше, чем 18 августа, что свидетельствует о сокращении внутренних запасов.

Прогноз цен на цинк: На ночной сессии LME цинк зафиксировал небольшой медвежий свечной график, при этом 10/20-дневные скользящие средние образовали сопротивление сверху. Составной PMI S&P Global США за август достиг 8-месячного максимума, что привело трейдеров к сокращению ставок на два снижения процентной ставки ФРС США в этом году, и центр цен на цинк на LME двигался вниз. За ночь на Шанхайской фьючерсной бирже цинк показал небольшую бычью свечу; внутренний спрос остается относительно слабым, но макроэкономические настроения положительны, и сохраняются оптимистичные ожидания в отношении макрополитики, что приводит к небольшому повышению цен на цинк.

Олово

Утренний обзор рынка олова SMM от 22 августа 2025 года:

Фьючерсы: Наиболее активный контракт SHFE на олово (SN2509) колебался в узком диапазоне на низком уровне во время ночной сессии, закрывшись на отметке 266,8 тысячи юаней за тонну, что на 0,3 процента ниже, чем в предыдущий торговый день.

Макроэкономика: (1) Официальный представитель правительства США заявил, что администрация Трампа рассматривает возможность приобретения долей в компаниях, получающих средства по Закону о чипах, однако крупные производители полупроводников, увеличивающие инвестиции в США, не входят в этот список. Ранее министр торговли США Рутеник подтвердил, что правительство ведет переговоры о приобретении 10-процентной доли в компании Intel и отметил, что правительство может также рассмотреть возможность приобретения долей в других компаниях. Это заявление вызвало беспокойство среди руководителей отрасли, которые опасаются, что правительство может также приобрести доли в крупных производителях чипов, таких как TSMC, Micron и Samsung. Источники сообщают, что руководители TSMC (TSM.N) провели предварительные обсуждения о возврате субсидий, если правительство США потребует стать акционером. Это указывает на то, что действия правительства США могут столкнуться с противодействием со стороны бизнеса. (2) По информации двух осведомленных источников, администрация Трампа рассматривает план по перераспределению как минимум 2 миллиардов долларов из Закона о чипах для финансирования проектов по добыче критических минералов и усиления влияния министра торговли Рутеника на стратегические отрасли. Предлагаемая мера будет извлекать средства из грантов на исследования в области полупроводников и строительство заводов по производству чипов, избегая новых запросов на финансирование. Один источник отметил, что усиление роли Рутеника в финансировании критических минералов также поможет централизовать общую стратегию правительства в этой отрасли. Чиновники Белого дома продвигали этот подход после того, как в прошлом месяце инвестиции Пентагона в компанию MP Materials, занимающуюся редкоземельными элементами, вызвали дискуссии о стратегии правительства США в области минералов. (3) Президент Федерального резервного банка Кливленда Хармак заявила, что она не поддержала бы снижение процентных ставок в сентябре, если бы Федеральная резервная система США принимала решение завтра. «Инфляция слишком высока и продолжает расти в течение последнего года», — сказала Хармак в интервью в четверг. «На основании имеющейся у меня информации, я не вижу причин для снижения ставок, если бы мы собирались встретиться завтра. "Она признала опасения по поводу рынка труда, но отметила, что уровень безработицы остается близким к ее оценке полной занятости. В целом, я считаю важным сохранять умеренно жесткую политику для продолжения снижения инфляции до целевых уровней."

Фундаментальные факторы: (1) Перебои с поставками: Общее предложение олова в основных производственных регионах, таких как Юньнань, сокращается, и некоторые заводы, вероятно, останутся закрытыми на техническое обслуживание или немного снизят производство в августе (Позитивный ★). (2) Спрос: Фотovoltaическая промышленность: После спешного установления оборудования, заказы на припой для фотovoltaических панелей в восточном Китае снизились, что привело к уменьшению загрузки некоторых производителей; Электронная промышленность: На юге Китая сектор конечных пользователей электроники вошел в мертвый сезон, а высокие цены на олово усилили ожидания, и заказы поддерживаются только на уровне необходимых потребностей; Другие сектора: Спрос на жесть, химикаты и другие области остается стабильным, без неожиданных скачков.

Спот-рынок: Предприятия на нижнем уровне цепочки поставок в целом заняли осторожную позицию, поддерживая минимальные запасы для производства. Высокие цены подавили объем торгов, ежедневный объем торгов дилеров в основном колебался от 5 до 20 тонн, а некоторые достигали более 30 тонн (одна фура). Однако общая активность оставалась низкой.