【Анализ SMM】Шторм на литиевых рудниках в Цзянси обостряется: закрытие рудника CATL вызывает опасения по поводу поставок карбоната лития, и 30 сентября может стать следующим критическим сроком для «лонгов» и «шортов»

В предыдущих анализах, касающихся регуляторных инспекций и кризиса с лицензиями на добычу лития в Цзянси, SMM уже подчеркивала потенциальную неопределенность в будущих поставках карбоната лития. Теперь, после почти месяца рыночной борьбы между «быками» и «медведями», спор завершился 9 августа: согласно публичному заявлению CATL на платформе взаимопомощи, его шахта Цзяньсяво в Цзянси подтвердила закрытие. Ежемесячное сокращение поставок лепидолита в эквиваленте карбоната лития (LCE) примерно на 10 000 тонн привело к тому, что этот рыночный шок перешел в стадию существенного воздействия на поставки.

11 августа контракт на карбонат лития на Гуанчжоуской фьючерсной бирже (GFEX) снова достиг дневного лимита цены, при этом самый активно торгуемый контракт достиг 81 000 юаней. С тех пор, как в первой половине июля впервые стало известно о кризисе с лицензиями на добычу, фьючерсная цена выросла более чем на 14 000 юаней, что составляет рост более 20%. Первоначальная борьба между «быками» и «медведями» была сосредоточена в основном на том, закроется ли шахта Цзяньсяво CATL 9 августа. На рынке распространялись слухи и спекулятивные статьи, что привело к повышению волатильности цен и значительным потерям для некоторых предприятий в цепочке производства литий-ионных аккумуляторов. Впоследствии основное внимание рынка снова переместилось на 30 сентября — смогут ли восемь задействованных шахтных предприятий представить свои отчеты о запасах ресурсов и качестве вовремя, и последующий срок рассмотрения напрямую определит масштаб колебаний поставок. По данным SMM, вышеупомянутые восемь литиевых рудников обеспечивают примерно 75% или более от общего объема поставок лепидолита в Цзянси в 2025 году.

Однако не стоит недооценивать сложность представления отчета о запасах до 30 сентября. По мнению рынка, задействованным шахтным предприятиям, не имеющим полных данных, необходимо провести повторную разведку и бурение, что является длительным процессом, который неизбежно приведет к просрочке представления отчетов. Кроме того, срок рассмотрения и строгость после представления добавляют дополнительную неопределенность. Что касается потенциальной даты возобновления работы шахты CATL, то на рынке также существуют значительные разногласия: одна сторона считает, что, учитывая зависимость местной экономики Цзянси от литиевой промышленности, она будет добиваться завершения рассмотрения CATL в течение 1-3 месяцев; другая сторона, ссылаясь на прошлые случаи утверждения литийных рудников и строгость регулирования, считает, что срок рассмотрения может продлиться до полугода или более. Более того, если будет подтверждено, что семь других рудников должны будут продлить лицензии в соответствии со стандартами литиевых рудников, их закрытие еще больше сократит ежемесячные поставки карбоната лития примерно на 5 000-7 000 тонн, что может усилить нехватку поставок. Исходя из этих переменных, мы продолжаем использовать предыдущую аналитическую модель для построения трех сценарных моделей производства и поставок карбоната лития:

Оптимистичный сценарий поставок: постепенное восстановление после краткосрочных сбоев
Этот сценарий предполагает, что шахта Цзяньсяво CATL постепенно возобновит производство через три месяца, в то время как семь других рудников не пострадают. Благодаря запасам на складах вспомогательных литиевых химических заводов производство в августе может сохранить часть предыдущих объемов. Начиная с сентября, после истощения запасов, сокращение производства усилится и еще больше снизится, но ожидается, что к концу года производство вернется к нормальному уровню. В целом общее воздействие этого инцидента на поставки карбоната лития составляет примерно 30 000-35 000 тонн, что имеет относительно ограниченное воздействие на баланс спроса и предложения во втором полугодии. Некоторые предприятия нижнего звена могут адаптироваться к изменениям в цепочке поставок путем увеличения импорта сырья и увеличения объемов переработки по контракту.

Нейтральный сценарий поставок: заметное среднесрочное давление на поставки
Когда срок утверждения превышает три месяца, в сочетании с дополнительными затратами, такими как штрафы и роялти, повышающими порог производства, период закрытия Цзяньсяво может продлиться до шести месяцев или более года. Это приведет к ежемесячному сокращению производства карбоната лития примерно на 9 000 тонн, что составляет около 11% от текущего внутреннего ежемесячного объема производства. Некоторые участники рынка считают, что краткосрочный простор для роста цен на карбонат лития может достигать 90 000-100 000 юаней/тонна.

Пессимистичный сценарий поставок: расширение дефицита поставок к концу года
Если все семь рудников закроются для продления лицензий до конца года, в сочетании с воздействием CATL, ежемесячный объем производства литиевых химических заводов, затронутых восемью рудниками, сократится на 15 000-16 000 тонн по сравнению с пиковым периодом в июне-июле, что составляет около 20% от национального ежемесячного объема производства. Некоторые участники рынка считают, что такое масштабное сокращение поставок может вызвать сильную корректировку в модели спроса и предложения на рынке, при этом цены могут вырасти до более чем 100 000 юаней/тонна.

Независимо от сценария, цены на карбонат лития значительно выросли 11 августа: средняя цена на карбонат лития для аккумуляторов SMM составляет 74 500 юаней/тонна, что на 2 600 юаней/тонна больше по сравнению с предыдущим рабочим днем; самый активно торгуемый фьючерсный контракт на карбонат лития достиг 81 000 юаней, что на 6 000 юаней/тонна больше по сравнению с предыдущим торговым днем. «Быки» на рынке считают, что последующее повышение цен будет напрямую связано с фактическим сокращением поставок.
Однако по-прежнему необходимо проявлять бдительность в отношении некоторых факторов, которые могут помешать росту цен:

Во-первых, согласно данным SMM, операционная нагрузка производства карбоната лития из сподумена возросла с 51% в начале июля до 60%. Рост цен, как ожидается, стимулирует выпуск неиспользуемых мощностей и увеличение предложения на границе, частично компенсируя влияние сокращения производства в Цзянси. Однако его фактическая способность восполнить недостаток зависит от графика отгрузки зарубежных литиевых рудников, эффективности прибытия в порты и поддерживающего пространства для операционной нагрузки из внутренних запасов сподумена, что требует долгосрочного отслеживания и мониторинга.

Во-вторых, с точки зрения отраслевой цепочки прибыль от значительного роста цен на карбонат лития в значительной степени поступает зарубежным производителям лития. В настоящее время внутреннее производство и потребление карбоната лития в нижней части цепочки все еще сильно зависят от зарубежного сподумена и прямого импорта карбоната лития, что свидетельствует о высокой степени внешней зависимости от ресурсов. Некоторые участники отрасли считают, что интенсивность «антиинволюции» в отрасли карбоната лития может отличаться от таковой в других отраслях, таких как фотоэлектрическая отрасль, где китайские предприятия занимают абсолютное доминирующее положение в отраслевой цепочке.

С точки зрения отраслевой экосистемы, хотя стандартизация горнодобывающей отрасли повысила затраты для некоторых интегрированных производителей карбоната лития, она также способствовала формированию более устойчивой конкурентной среды на рынке. Однако после повышения ценового центра карбоната лития некоторые наблюдатели рынка считают, что этот рост цен предотвратил ликвидацию избыточных маргинальных мощностей и отложил полный переворот в спросе и предложении карбоната лития в этом цикле.

Эта отраслевая корректировка, вызванная стандартизацией лицензий на добычу полезных ископаемых, изменяет краткосрочную модель спроса и предложения на рынке карбоната лития. В дальнейшем следует обратить внимание на прогресс подачи отчетов, динамику рассмотрения и эластичность предложения сподумена до 30 сентября, поскольку эти факторы вместе определят масштаб и устойчивость колебаний цен.

(Примечание: Другие семь предприятий, связанных с добычей полезных ископаемых, не подтвердили прогресс своих отчетов о запасах или последующих ожиданий производства. Фактическое воздействие будет основано на корпоративных объявлениях.)