Введено запрет на экспорт кобальта: взгляд на будущее рынка с точки зрения прогноза Glencore

Недавно Glencore заявила в своем прогнозе доходов, что из-за запрета на экспорт кобальта, введенного Демократической Республикой Конго (ДРК), значительная часть ее добычи кобальта в этой стране может остаться непроданной до конца 2025 года. Хотя компания признает, что это приведет к серьезным сбоям в поставках, она также подчеркивает, что общий финансовый эффект для года, как ожидается, будет «ограниченным». Эта оценка выявляет два ключевых момента: во-первых, Glencore считает, что рынок в настоящее время находится в фазе избыточного предложения, и приостановка экспорта может эффективно снизить это давление; во-вторых, компания ожидает, что такое вмешательство ускорит сокращение запасов и впоследствии поддержит рост цен, что будет выгодно для будущих продаж.

Основываясь на этом прогнозе, Glencore не сделала никаких значительных сокращений производства; напротив, она повысила свой годовой прогноз добычи кобальта до 42 000—45 000 тонн, что заметно выше показателя в 38 200 тонн в 2024 году. Это указывает на то, что компания не рассматривает экспортные ограничения как долгосрочную угрозу для своей прибыльности, а скорее как этап корректировки поставок. Другими словами, Glencore не рассматривает ограничения на экспорт как бизнес-кризис, а как возможность, которая может привести к восстановлению цен и реализации стоимости в будущем.

Начиная с позиции Glencore, мы можем выделить три потенциальных воздействия на общий рынок кобальта.

Во-первых, баланс спроса и предложения может временно ухудшиться. На ДРК приходится более 70% мирового предложения кобальта, и Glencore является одним из крупнейших производителей в этой стране. Если ее экспорт будет систематически затруднен, то мировой спотовый рынок кобальта в краткосрочной перспективе потеряет основной источник оборота. Хотя общий рост спроса на кобальт замедлился, особенно с ростом популярности литий-железо-фосфатных (LFP) аккумуляторов, которые снижают зависимость от кобальта, высокоэнергетические трехкомпонентные аккумуляторы, авиационные аккумуляторы и некоторые военные применения по-прежнему сильно зависят от кобальта как от ключевого материала. Как только запасы начнут быстрее сокращаться, спотовый рынок, вероятно, испытает давление на рост цен.

Во-вторых, логика, поддерживающая рост цен, укрепляется. Оценка Glencore основана на том предположении, что на рынке нет недостатка в ресурсах кобальта, а скорее не хватает упорядоченных и контролируемых потоков поставок. Экспортные ограничения временно выводят кобальт из состояния избыточного предложения и «неравновесия», превращая его в ресурс, выпускаемый контролируемым образом. Другими словами, это создает искусственное ощущение дефицита, предоставляя возможность для восстановления цен на кобальт. Если ограничения продолжатся до конца этого года, возможно, что цены на кобальт начнут расти в начале 2026 года.

В-третьих, структурная дифференциация рынка может усилиться. Крупные компании, такие как Glencore, могут смягчить влияние экспортной политики за счет глобальных операций, управления запасами и финансовых возможностей, но мелкие и средние производители или переработчики кобальта могут не иметь таких защитных механизмов. Для производителей нижнего звена это будет побуждать к приоритезации долгосрочных контрактов с ведущими предприятиями, имеющими гарантированные возможности и способности по поставкам, тем самым повышая концентрацию рынка.

Таким образом, основываясь на прогнозах Glencore, мы видим, что рынок кобальта вступает в фазу, доминируемую политическим регулированием, постепенным восстановлением цен и сбалансированием спроса и предложения. Этот сдвиг может не сразу проявиться в спотовых сделках, но его влияние постепенно отражается в корпоративных решениях и настроениях на рынке. Кобальт не станет быстро дефицитным металлом, но он уже не будет недооцененным. Стратегия Glencore, похоже, заключается в том, чтобы «сначала стабилизировать, а затем дождаться очистки рынка», — это мышление, которое, вероятно, будет принято и другими компаниями, занимающимися добычей ресурсов на начальном этапе, что означает начало нового цикла корректировки для кобальтовой отрасли.