Событие: 30 июля Белый дом США заявил, что Трамп подписал указ о введении тарифов на несколько категорий импортных медных изделий. В указе говорится, что с 1 августа на импортные полуфабрикаты из меди (такие как медные трубы, медные провода, медные заготовки, медные листы и медные трубки) и на медные производные с высоким содержанием меди (такие как трубопроводная арматура, кабели, соединители и электрические компоненты) будет введен тариф в размере 50%. Белый дом заявил, что медные входные материалы (такие как медная руда, концентрат, медный матт, медный катод и медный анод) и медный лом не подпадают под действие «статьи 232» или взаимных тарифов.
Реакция рынка: Цены на медь на COMEX непрерывно падали, снизившись более чем на 18% 30 июля, и снижение продолжилось и сегодня. Цены на медь на LME и SHFE показали относительно небольшую реакцию. В результате разница в ценах между медью на COMEX и медью на LME резко сократилась с более чем 2500 долларов США, даже опустившись в один момент до отрицательного значения, и региональная премиальная структура полностью рухнула.
Толкование: Шаг США по введению тарифов на импортную медь явно удивил рынок, поскольку масштабы тарифов значительно не соответствовали ожиданиям рынка. Основная причина заключается в том, что в начале июля президент США указал на возможность введения 50%-ного тарифа на медь, импортируемую в США. В то время рынок в целом считал, что тарифы будут введены на рафинированную медь, с возможностью введения тарифов на другие медные изделия. Однако в этом заявлении были прямо исключены различные медные сырьевые материалы и рафинированная медь, что подразумевало, что последующие импортные затраты США на медь не увеличатся, и логика предыдущего роста цен на медь в США больше не поддерживалась. В результате цены на медь на COMEX резко упали.
Из-за рухнувшей чрезвычайно высокой и искаженной премиальной структуры американской меди, вызванной резким падением цен на медь на COMEX, трейдеры больше не будут иметь никакого стимула для перевозки меди из других регионов в США, и эффект откачки США на мировую медь полностью исчезнет. Кроме того, до этого импорт меди в США в этом году уже приблизился к общему объему импорта прошлого года. Таким образом, в оставшееся время этого года, без движущей силы ценовых разниц, приток меди из других регионов в США может быть также относительно ограниченным, и даже существует возможность реэкспорта. Рынок продолжает беспокоиться о том, что больше меди будет переведено в складские помещения ЛМЕ для поставки или поступит в основные регионы потребления, такие как Китай. Поскольку медь ЛМЕ и медь ШФЭ не продолжили следовать за ростом цен на медь в США в начале июля, они также не последовали за резким снижением цен на этот раз. На фоне ослабления влияния тарифов на рафинированную медь тенденции медных цен на ЛМЕ и ШФЭ вернутся к своей собственной динамике спроса и предложения. С начала июля запасы меди на ЛМЕ увеличились почти на 50 000 тонн, при этом количество зарегистрированных ваучеров в последнее время продолжает расти. Сегодняшние данные показывают снижение количества аннулированных ваучеров, и все еще существует ожидание роста запасов меди на ЛМЕ в будущем. На внутреннем рынке продолжается сезонный спад потребления, и резкое снижение цен на медь в США может закрыть экспортное окно, что еще больше проверит устойчивость внутреннего спроса.
Однако стоит отметить, что Трамп не исключил возможность введения налогов на катодную медь в будущем. Трамп заявил, что он все еще может ввести дополнительные тарифы и попросил Латника предоставить обновленную информацию о внутреннем рынке меди до июня 2026 года. В то время Трамп оценит, стоит ли вводить поэтапные универсальные импортные тарифы на катодную медь, начиная с 15% тарифа с 2027 года и 30% тарифа с 2028 года. Вспоминая риторику США о введении налогов на импортную медь в этом году, можно сказать, что она была относительно непоследовательной. Поэтому все еще необходимо проявлять бдительность в отношении влияния изменений политики на рынок.
Кроме того, указ президента США также требует принятия мер для поддержки отечественной медной промышленности, включая обязательство продавать 25% высококачественного медного лома, произведенного в США, на внутреннем рынке. На самом деле, с тех пор как США начали использовать тарифный дубинку за рубежом, рост затрат уже привел к тому, что некоторые отечественные трейдеры приостановили импорт медного лома из США. Согласно таможенным данным, США уже начали выходить из числа основных поставщиков медного лома в Китай в первой половине этого года, при этом альтернативные поставки из азиатских стран, таких как Таиланд, Япония и Малайзия, значительно возросли. Хотя с падением цен на медь в США цены на медный лом в США также могут снизиться, что, возможно, приведет к росту экспорта медного лома из США, ограничения США на продажу медного лома могут по-прежнему ограничивать местный экспорт медного лома. По-прежнему необходимо следить за изменениями в поставках источников импорта медного лома в Китае.
(Wenhua Comprehensive)
