В первом полугодии цены на драгоценные металлы резко выросли, а затем стабилизировались на высоких уровнях. В целом движение цен можно разделить на три этапа, каждый из которых соответствует изменениям в макрополитике. Во-первых, в начале этого года цены колебались вверх до апреля, когда политика США по «взаимным тарифам» вызвала быструю коррекцию. Во-вторых, после кратковременной панической распродажи золото вновь стало восприниматься как основное актив для защиты от рисков и инфляции, и потери были полностью компенсированы в течение нескольких дней, а цены достигли новых максимумов. Однако серебро с трудом восстановилось из-за слабых перспектив промышленного спроса. В-третьих, с конца апреля до настоящего времени, несмотря на продолжающуюся геополитическую напряженность, цены на золото дважды пытались расти на фоне неожиданного смягчения тарифных споров между США и Китаем и осторожной позиции ФРС США, хотя ни одна из этих попыток не преодолела предыдущие максимумы, сохраняя колеблющийся тренд на высоких уровнях. В то же время серебро показало догоняющий рост, обусловленный улучшением ожиданий промышленного спроса и коррекцией соотношения золото/серебро.
В первом полугодии соотношение золото/серебро сначала выросло, а затем снизилось. В начале апреля политика Трампа по «взаимным тарифам» резко усилила опасения по поводу стагфляции в США, усилив глобальную экономическую неопределенность и риски для цепочек поставок. Спрос на золото резко вырос как на традиционное актив для защиты от рисков, в то время как промышленные свойства серебра пострадали, что привело к тому, что соотношение золото/серебро превысило 100 в течение почти двух месяцев. По мере того, как опасения по поводу «торговой войны» ослабли, был пересмотрен пессимизм в отношении глобального промышленного производства и торговли, инфляция в США снизилась, и соотношение корректировалось вместе с догоняющим ростом серебра.
Во втором полугодии ожидания более слабого роста в США, более четкого снижения процентных ставок ФРС США и продолжающегося слабого долларового индекса США создают благоприятную макроэкономическую среду для драгоценных металлов. Рост в США замедлился в этом году, и высокие ставки ограничили корпоративный и домашний спрос, закрепив спад. Тенденция к снижению доллара, которая все еще продолжается, дополнительно поддерживает цены на золото.
Золото продолжит получать выгоду от повышенной неопределенности — торговые фрикции, политика ФРС США и геополитика будут поддерживать его привлекательность как актив для защиты от рисков. Центральный банк и инвестиционный спрос обеспечивают стабильное потребление, укрепляя среднесрочный и долгосрочный рост. Цены будут продолжать расти на фоне спроса на активы для защиты от рисков и физического спроса.
Геополитические риски структурно повышают привлекательность золота. В 2025 году глобальная напряженность сохраняется: тупиковая ситуация в России и Украине, нестабильная европейская безопасность, нестабильность на Ближнем Востоке (особенно маршруты в Персидском заливе и Красном море) и растущие азиатские трения. Это стимулирует распределение активов в безопасные активы. Учитывая ограниченные возможности краткосрочного урегулирования, геополитическая премия золота сохранится и возрастет во время эскалации конфликта.
В 2025 году серебро столкнется с дефицитом спроса и предложения в размере 4000 тонн, но высокие запасы ограничат его рост. Рост предложения в первом полугодии замедлился из-за эффекта базы и меньшего количества новых горнодобывающих проектов, при этом годовой объем предложения, по прогнозам, вырастет на 2% в годовом исчислении. Слабое производство и замедление роста сектора фотоэлектрической энергетики могут снизить промышленный спрос примерно на 1% в годовом исчислении.
Во втором полугодии драгоценные металлы сохранят потенциал роста, но с выраженной волатильностью. Спад в США, снижение процентных ставок Федеральной резервной системы США, спрос на безопасные активы и покупки центральными банками будут стимулировать рост золота, хотя темпы могут колебаться. Прогнозируется, что золото на COMEX будет торговаться в диапазоне 3200–3600 долларов США за унцию, а золото на SHFE — в диапазоне 730–840 юаней за грамм. Цены на серебро, более эластичные на фоне смягчения ликвидности, сталкиваются с препятствиями из-за слабого роста США и торможения товарных рынков, полагаясь на рост цен на золото и коррекцию высокого соотношения цен на золото и серебро. Серебро на COMEX может торговаться в диапазоне 32–38 долларов США за унцию, а серебро на SHFE — в диапазоне 7900–9500 юаней за килограмм.
Автор этой китайской статьи: Jinrui Futures
Обратите внимание, что эта новость взята из и переведена SMM.
