Решение США удвоить тарифы на алюминий по статье 232 до 50% с 4 июня (после того, как с середины марта они составляли 25%) мгновенно изменило кривые затрат и торговые потоки. Производители, экспортирующие в США, увидели сокращение маржи, несмотря на резкий рост премии на Среднем Западе.
Выручка Alcoa снизилась до примерно 3,018 млрд долларов, что на 10% ниже показателя первого квартала, а чистая прибыль упала до 164 млн долларов с 548 млн долларов годом ранее (хотя все еще выше, чем в первом квартале, когда она составила 20 млн долларов). Скорректированная EBITDA упала до 313 млн долларов по сравнению с примерно 855 млн долларов в аналогичном квартале прошлого года под давлением более низких реализованных цен и роста затрат. Тарифы вызвали самый резкий шок: пошлины во втором квартале на импорт из Канады составили 115 млн долларов по сравнению с всего 20 млн долларов в первом квартале. Премия на Среднем Западе выросла, но недостаточно, чтобы компенсировать 50%-ный налог. Руководство отреагировало, перенаправив канадский металл в Европу и Азию, лоббируя Вашингтон за снижение тарифов, заморозив дорогостоящие перезапуски, продав неосновные активы (в том числе долю в совместном предприятии в Саудовской Аравии) и усилив операции для сохранения денежных средств.
Rio Tinto, поставляющая около трех четвертей канадского производства алюминия в США, понесла более 321 млн долларов затрат на тарифы в первой половине 2025 года. Примерно 723 000 тонн направлялись на юг, усиливая влияние резкого роста пошлин. Руководители назвали политику «искажающей рынок», утверждая, что она обременяет американских покупателей, не делая отечественных производителей более конкурентоспособными. Премии на Среднем Западе выросли до рекордных 0,66 доллара за фунт к концу второго квартала, что позволило частично переложить нагрузку, но все еще оставляя разрыв в прибыльности. Компания направляет больше объемов в Европу и Азию, соглашаясь на более длительные сроки транзита и более высокие транспортные затраты. Внутри США повышение цен скорректировано, чтобы разделить нагрузку, не душа при этом спрос. Неопределенность политики заставляет Rio Tinto пересмотреть размещение капитала в США, и более подробная информация ожидается в предстоящем полугодовом отчете.
Norsk Hydro, менее подверженная прямым тарифам США, вместо этого показала сильный квартал: скорректированная EBITDA достигла 7,79 млрд норвежских крон, что на 33,4% больше по сравнению с годом ранее, благодаря более высоким ценам на алюминий и электроэнергию, а также повышению эффективности. Чистая прибыль также выросла. Тем не менее руководство признало более широкие волновые эффекты торговой политики США. Ужесточение поставок в Северной Америке и повышение региональных премий предоставили западным производителям краткосрочную подушку безопасности, и Hydro выиграла от того, что некоторые заказы вернулись к отечественным источникам. Спрос на экструзионные изделия в Северной Америке снизился на 1% в годовом исчислении, но вырос на 5% по сравнению с первым кварталом, что свидетельствует о стабилизации. Тем не менее компания предупредила, что затянувшиеся торговые конфликты могут сдержать глобальный рост и ослабить потребление алюминия.
Чтобы сохранить гибкость, Hydro сократила капитальные затраты на 2025 год на 1,5 млрд норвежских крон (около 147,5 млн долларов США), заморозила внешний набор белых воротничков и начала реструктуризацию, которая приведет к сокращению более 100 рабочих мест — в основном в подразделении экструзионных изделий — для снижения постоянных затрат. Одновременно компания готовится использовать возможности, связанные с изменением торговых потоков, следит за избытком в Китае и готовится к корректировкам в цепочке поставок в случае усиления политической нестабильности.
Несколько общих тем проходят через все три истории. Тарифы стали грубым инструментом, повышающим затраты быстрее, чем растут надбавки. Цепочки поставок быстро меняются, что увеличивает сложность и затраты на логистику. Краткосрочная «защита» за счет повышения внутренних цен может помочь некоторым, но долгосрочная опасность заключается в сокращении спроса, если торговые войны затянутся. Дисциплина в отношении затрат снова стала центральной частью стратегии — будь то путем продажи активов, сокращения капитальных затрат или сокращения штата — и руководство компаний выступает более решительно против торговых барьеров, которые они считают контрпродуктивными.
Ближайшие перспективы зависят от того, сохранятся ли 50%-ные тарифы, насколько вырастет надбавка в Среднем Западе и смогут ли производители продолжать балансировать между рынками, не отталкивая клиентов. Если облегчение не наступит, тарифы могут стать постоянной статьей расходов, что вызовет более глубокие структурные изменения в том, где алюминий производится и продается. На данный момент крупные алюминиевые компании импровизируют в реальном времени — сбалансировав повышение цен с рисками спроса, перемещая объемы через океаны и лоббируя за прозрачность — пытаясь добиться прибыльности в политической среде, где нет уверенности.
