Цены на цинк показали тенденцию к снижению, поскольку 2025 год уже прошел наполовину. Как они будут вести себя во второй половине года? [Анализ SMM]

Отчет SMM от 10 июля:

В отличие от значительного роста цен на цинк в первой половине 2024 года, основной контракт на цинк на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) показал тенденцию к снижению в первой половине 2025 года. По состоянию на 10 июля 2025 года полугодовое снижение основного контракта на цинк на SHFE составило 11,56%. 7 апреля контракт достиг полугодового минимума в 21 620 юаней/тонну, что стало новым минимумом за последний год.

В частности, в начале января США объявили о высоком уровне инфляции, что привело к тому, что рынок ожидал, что Федеральная резервная система США может замедлить снижение процентных ставок. Впоследствии, с вступлением Трампа в должность, рынок начал заранее ожидать соответствующих политических и экономических мер. Индекс доллара США продолжал колебаться на высоких уровнях, и медвежьи фонды вошли на рынок, оказывая давление на цены на цинк. На стороне предложения рост в январе был относительно ограниченным. В сочетании с ограниченным временем открытия окна импорта слитков цинка в январе ожидалось, что приток импортных слитков цинка останется стабильным, без значительного увеличения общего предложения слитков цинка. На стороне потребления, по мере приближения китайского Нового года, отечественные предприятия нижнего звена по производству цинка постепенно начали останавливать производство на праздники, продолжительность праздников варьировалась от нескольких дней до нескольких десятков дней. В январе большинство предприятий нижнего звена имели недостаточное количество производственных дней. Хотя некоторые предприятия запасались слитками цинка перед праздниками, общее потребление слитков цинка все же значительно снизилось. Фундаментальная поддержка цен на цинк была недостаточной, в сочетании с постепенным ослаблением внутреннего рынка цинковой руды, что привело к снижению цен на цинк в течение января. Ежемесячное снижение в январе составило 7,09%.

В феврале, после праздников, США ввели ряд тарифных мер против Китая и других стран, продолжая нарушать рыночные настроения. Однако Китай также предложил продолжить расширение политики обмена старых товаров на новые для потребительских товаров и дальнейшее укрепление фискальной и денежно-кредитной политики. Эти позитивные меры улучшили макроэкономические настроения, обеспечив некоторую поддержку ценам на цинк в феврале. На стороне предложения общее снижение производства рафинированного цинка в феврале было относительно значительным. С постоянным ростом оплаты за переработку цинкового концентрата (TCs) прибыльность отечественных плавильных заводов постепенно восстанавливалась, и некоторые плавильные заводы уже вышли на прибыльный уровень. Желание плавильных заводов увеличить производство усилилось. Однако под влиянием китайского Нового года возобновление работы нижнего звена было медленным, и спрос на слитки цинка ослабел. В целом ежемесячное снижение в феврале продолжилось на уровне 0,97%.

В марте, на международном уровне, тарифные меры Трампа обострились. Внутри страны это совпало с проведением двух сессий. Помимо специальных казначейских облигаций на сумму 1,3 триллиона юаней, политики в целом соответствовали ожиданиям рынка, при этом рост ВВП был направлен на уровень около 5%, соотношение бюджетного дефицита составляло около 4%, денежно-кредитная политика была умеренно мягкой, а снижение нормы обязательных резервов и процентных ставок проводилось своевременно. В целом внутренние политики продолжали улучшаться. На стороне предложения с ростом оплаты за переработку отечественной руды выше 3400 юаней/тонну (металлическое содержание) и повышением цен на серную кислоту улучшилось производственное энтузиазм плавильных заводов, а сроки технического обслуживания были отложены, что привело к увеличению производства плавильных заводов. На стороне потребления производство оцинковки в марте было немного ниже, чем за аналогичный период прошлого года, с ограниченным фактическим восстановлением потребления на рынке. Однако стальные башни и некоторые экспортные заказы показали хорошие результаты. Производство литья под давлением из цинкового сплава варьировалось между большими и маленькими заводами, с более концентрированными заказами на больших заводах. В целом производство было лучше, чем за аналогичный период прошлого года. Производство оксида цинка было относительно стабильным, с улучшением потребления и макроэкономических настроений. Ежемесячное увеличение в марте составило 0,13%.
В апреле тарифные вопросы вновь появились, с взаимными тарифами, введенными США, что усилило международную торговую неопределенность. Опасения рынка распространились, оказывая давление на цены на цинк, которые резко упали до годовых минимумов. На стороне предложения, хотя оплата за переработку с трудом росла, а запасы сырья на плавильных заводах снизились до 27 дней, они все еще оставались на высоких уровнях. На стороне спроса опасения по поводу тарифов вызвали экспортный ажиотаж и раннее освобождение будущего спроса, что повысило операционные показатели. Однако макроэкономическое влияние тарифов сохранялось, и цены на цинк закрылись на снижении на 4,33% за месяц.

В мае Китай и США начали переговоры, снизив торговую напряженность. Внутри страны, хотя были объявлены ряд мер по снижению нормы обязательных резервов и процентных ставок, они в основном соответствовали ожиданиям без значительных сюрпризов. В середине месяца были обнародованы результаты переговоров, показывающие существенное снижение тарифов между двумя странами. Улучшение макроэкономических настроений привело к росту цен на цинк, но по мере того, как рыночные настроения постепенно осмысливали новости, макроэкономическое влияние ослабло, и цены на цинк возобновили колебательную тенденцию. На стороне предложения, под влиянием прибыли от продажи серной кислоты, некоторые плавильные заводы увеличили производство. В сочетании с существенным притоком импортных слитков цинка на внутренний рынок в мае общее предложение слитков цинка осталось высоким. С ослаблением китайско-американских тарифных конфликтов предприятия нижнего звена возобновили производство ранее приостановленных экспортных заказов, сохраняя общие заказы и потребление на прочном уровне. Однако ограниченные новые экспортные заказы и откат некоторых внутренних торговых заказов означали, что потребление цинка нижнего звена не показало роста в месячном исчислении. На фоне перепроизводства цены на цинк закрылись на снижении на 0,96% за май.
В июне геополитические риски сначала возросли, усилив неопределенность в торговле, но затем спали. Слабые экономические данные США привели к снижению индекса доллара США и доходности казначейских облигаций, повысив ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США. Телефонный разговор между лидерами Китая и США подогрел оптимизм на рынке, в то время как операции центрального банка по обратному репо на триллион юаней продемонстрировали четкое намерение стимулировать внутренний спрос путем вливания ликвидности. Одновременно на Шанхайском форуме в Люцзяцзуй центральный банк обнародовал восемь политических мер по поддержке развития Шанхая как международного финансового центра, сосредоточившись на денежно-кредитной политике и укреплении теплого макроэкономического настроения. Поскольку металлургические заводы продолжали выпускать новые мощности, а предприятия, страдающие от плановых ремонтов, постепенно возобновляли работу, в сочетании с более низкими затратами на электроэнергию в некоторых регионах в период дождливого сезона, прибыльность от производства серной кислоты и мелких металлов оставалась высокой по сравнению с прошлым годом, поддерживая сильные стимулы к производству. Тенденция к росту объема производства рафинированного цинка сохранялась. С точки зрения спроса повышение температур и начало дождливого сезона ограничили прогресс инфраструктурных проектов, в то время как заказы конечных пользователей в различных секторах сократились. Существующие экспортные заказы продолжали перевариваться, а внутренний спрос ослаб. В целом потребление цинка на нижнем уровне постепенно снижалось в июне. Улучшение макроэкономического настроения поддерживало цены на цинк, которые закрылись с ростом на 1,21% за месяц.
В целом в первой половине года (1П) слабые показатели цен на цинк были в основном обусловлены опасениями по поводу торговых перспектив, вызванных тарифными политиками, и ожиданиями профицита на стороне предложения.

В перспективе второй половины года (2П) по мере приближения июля неопределенность в отношении тарифов возобновилась. Трамп объявил, что с 1 августа он введет тарифы на страны, которые ранее были освобождены от тарифов. Ожидания рынка в отношении снижения процентных ставок ослабли. В то же время состоялось шестое заседание Центральной комиссии по финансовым и экономическим вопросам, на котором подчеркивалось «регулирование низкоценовой и беспорядочной конкуренции предприятий в соответствии с законами и правилами и содействие упорядоченному выходу отсталых производственных мощностей». Настроение на рынке несколько улучшилось. С точки зрения руды, несмотря на сбои в Кипуши во втором квартале, годовой прогноз по производству цинка остался неизменным на уровне 180 000–240 000 тонн в металлическом содержании. Шахта Хуошаоюнь продолжила наращивать объемы производства, что привело к значительному увеличению добычи отечественной цинковой руды. Кроме того, июнь ознаменовался завершением возобновления добычи на отечественных рудниках цинковой руды. Учитывая сезонные особенности добычи отечественной цинковой руды, добыча на этих возобновленных рудниках продолжила восстанавливаться в третьем квартале, в то время как четвертый квартал совпал с пиковым периодом технического обслуживания на отечественных рудниках цинковой руды. В сочетании с временным закрытием некоторых северных рудников в конце года ожидается, что добыча отечественной цинковой руды в первой половине года вырастет, а затем снизится во второй половине года, возможно, достигнув годового пика в июле/августе. Предложение на отечественном рынке цинковой руды будет постоянно достаточным. Что касается цен на цинк, то, учитывая колебания макроэкономических настроений и неопределенность, связанную с снижением процентных ставок Федеральной резервной системой США, SMM ожидает, что центр цен на цинк может незначительно снизиться во второй половине года.
 

(Вышеуказанная информация основана на сборе данных на рынке и комплексной оценке исследовательской группы SMM. Информация, представленная в данной статье, предназначена только для справочных целей. Данная статья не является прямым рекомендацией для принятия решений по инвестиционным исследованиям. Клиенты должны принимать осторожные решения и не полагаться на нее в качестве замены независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.)

                                                                                           Нажмите, чтобы просмотреть базу данных металлургической промышленности SMM.