Первый месяц торговли фьючерсами на алюминиевый сплав: как развивались цены и предложение? [Анализ SMM]

Что касается цен на алюминий, то в июне ценовой центр продолжал двигаться вверх. По состоянию на 30 июня самый ликвидный контракт SHFE на алюминий 2508 закрылся на уровне 20 580 юаней/тонну. На спотовом рынке цены на алюминиевые слитки SMM A00 выросли на 490 юаней/тонну по сравнению с концом предыдущего месяца и составили 20 780 юаней/тонну на 30 июня. Средние спотовые цены на алюминий в июне (по календарному месяцу) достигли 20 535 юаней/тонну, что на 2,0% выше по сравнению с предыдущим месяцем.

Что касается цен на вторичный алюминиевый сплав, то 10 июня на SHFE официально начались торги фьючерсами на литейный алюминиевый сплав. Под влиянием необходимости сократить спред между спотовой и фьючерсной ценой, поскольку цена листинга в 18 365 юаней/тонну была значительно ниже спотовой цены, основной непрерывный фьючерсный контракт резко вырос до уровня около 19 500 юаней/тонну при открытии торгов. Впоследствии фьючерсный рынок в целом следовал колебаниям цен на алюминий SHFE. По состоянию на 7 июля самый ликвидный контракт на литейный алюминиевый сплав 2511 закрылся на уровне 19 750 юаней/тонну. Однако рост спотовой цены был вялым, и цена SMM ADC12 оставалась стабильной на уровне 20 000 юаней/тонну на 7 июля по сравнению с началом предыдущего месяца, а теоретическая премия по самому ликвидному контракту сократилась с 685 юаней/тонну в первый день листинга до уровня около 260 юаней/тонну.

Что касается стороны затрат, то в июне цены на алюминиевый лом выросли вместе с внутренними ценами на алюминий. В сочетании с ростом цен на основные сырьевые материалы, такие как кремний (цены на кремний №553, произведенный методом воздушного дуения, выросли на 600 юаней/тонну по сравнению с предыдущим месяцем и составили 8 750 юаней/тонну) и медь, стоимость ADC12 значительно выросла. Однако было трудно эффективно переложить давление затрат на продажную цену продукции. В то же время ужесточение оборота сырья увеличило сложность закупок для предприятий, что привело к недельному росту давления затрат и непрерывному расширению теоретического коэффициента убытков в отрасли.

Что касается стороны спроса, то в июне заказы, связанные с новой энергетикой, показали умеренные результаты, а смягчение тарифного воздействия способствовало восстановлению роста некоторых заказов в нижнем звене производственной цепочки. Однако общее потребление оставалось слабым, и высокие цены на алюминий продолжали сдерживать готовность нижнего звена производственной цепочки к покупкам. Хотя листинг фьючерсов увеличил количество запросов на марки, предназначенные для поставки, среди трейдеров, торгующих фьючерсами на спотовом рынке, фактическая поддержка потребления оставалась недостаточной, и цены на ADC12 не имели импульса к росту. Кроме того, социальные запасы продолжали накапливаться. Согласно статистике SMM, социальные запасы вторичного алюминиевого сплава наращивались восемь недель подряд, увеличившись на 6 866 тонн до 23 232 тонн в начале июля по сравнению с предыдущим месяцем. На фоне высоких запасов на рынке появилось много дешевых поставок, что еще больше усилило конкурентное давление и сохранило давление на цены ADC12.

В плане поставок операционная норма вторичного алюминиевого сплава в июне незначительно выросла на 1,25 процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув 53,26%, и увеличилась на 1,20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост был обусловлен двумя факторами: во-первых, увеличение заказов от сектора электромобилей привело к тому, что операционная норма некоторых крупных заводов, которые в основном используют алюминиевый расплав, превысила ожидания; во-вторых, по сравнению с маем в июне не было никаких помех, связанных с праздниками, что привело к восстановлению производства. В июле тенденция операционной нормы производителей вторичного алюминия продолжила различаться. Крупные заводы, используя свои стабильные заказы и преимущество брендов поставок, как ожидается, увеличат производство, поддерживаемые активными закупками ADC12 трейдерами, осуществляющими арбитраж между фьючерсами и наличными. Однако традиционный эффект низкого сезона продолжает проявляться, и автопроизводители могут сократить производственные планы из-за таких факторов, как расписание отпусков в связи с высокой температурой и накопление запасов готовой продукции. Кроме того, в связи с ужесточением оборота сырья и ухудшением убытков от затрат некоторые предприятия уже начали остановку печи для технического обслуживания в конце июня или начале июля, что снизит общую операционную норму отрасли. Исходя из комплексной оценки, операционная норма вторичного алюминиевого сплава в июле, как ожидается, незначительно снизится, но при этом сохранится стабильной.

В июле ожидается, что дефицит поставок вторичного алюминиевого сырья сохранится из-за сокращения импорта алюминиевого лома и снижения объемов демонтажа, вызванного высокой температурой, что продолжит поддерживать затраты на ADC12. Увеличение сложности закупки материалов может еще больше укрепить эту поддержку. С точки зрения спроса, хотя рыночные ожидания относительно потребления во втором полугодии стали оптимистичными, в краткосрочной перспективе углубление низкого сезона в июле на фоне высокой температуры продолжит сдерживать операционные нормы низшего звена литейных предприятий. В сочетании с высокими ценами на алюминий, которые снижают готовность конечных потребителей закупать заказы, вялая спросовая ситуация вряд ли улучшится, что является основным препятствием для роста цен на ADC12. В целом сильная поддержка стоимости и слабое давление спроса продолжат конкурировать, и цены на ADC12, как ожидается, будут колебаться в рамках слабого паттерна в июле.

На фьючерсном рынке фьючерсы на литейный алюминиевый сплав в настоящее время находятся на ранней стадии листинга, при этом самым торгуемым контрактом является контракт с поставкой в ноябре 2025 года, а рыночные настроения остаются осторожными. Текущие участники — это в основном производители, фьючерсно-спотовые трейдеры и торговцы, при этом участие предприятий нижнего звена ограничено. Фьючерсный рынок еще не повлиял на спотовые цены или не изменил существующую систему ценообразования. В краткосрочной перспективе фьючерсы на литейный алюминиевый сплав, вероятно, продолжат следовать тенденциям цен на алюминий на ШФХ.

В последнее время следует уделять пристальное внимание циркуляции сырья и колебаниям спроса, при этом постоянно отслеживать побочные эффекты улучшения ликвидности фьючерсного рынка на спотовый рынок.