Это как остановить бушующий прилив от разрушения [анализ SMM]

》Проверьте котировки меди SMM, данные и рыночный анализ

》Подпишитесь, чтобы просмотреть исторические спотовые цены на металлы от SMM  

Утром 27 июня 2025 года один из ведущих китайских металлургических заводов завершил переговоры, которые войдут в историю медной промышленности: результаты полугодовых переговоров между Antofagasta и китайскими металлургическими заводами зафиксировали TC/RC на уровне $0,0/тонну и $0,0/фунт.

С конца 2023 года, в связи с крахом основных показателей спроса и предложения на медный концентрат, спотовый TC на рынке медного концентрата также потерпел полный крах. Спотовая плата за переработку медного концентрата упала до исторического минимума в -$40 за тонну, а уровень долгосрочных контрактов также упал до нового минимума в истории медной переработки.

Поэтому за последние три года, когда китайские мощности по переработке были сконцентрированы и введены в эксплуатацию, полугодовые и годовые переговоры между китайскими металлургическими заводами и Antofagasta были особенно сложными. С конца прошлого месяца Antofagasta настаивала на предложении котировки в -$15 китайским металлургическим заводам в первом, втором и третьем раунде полугодовых переговоров, отказываясь идти на какие-либо уступки. Горнодобывающие компании воспользовались устойчивостью производства и снизили ожидания сокращения производства китайских металлургических заводов, отказываясь идти на какие-либо уступки. Китайские металлургические заводы приняли вызов, и под рациональными аргументами двух ведущих металлургических заводов, выступающих в качестве основных переговорщиков, один из ведущих металлургических заводов наконец первым достиг соглашения с Antofagasta по результату в $0 без каких-либо уступок по другим условиям, и другие китайские металлургические заводы, участвующие в переговорах, последовали его примеру. Ранее на рынке были бесконечные пессимистические ожидания, с отзывами о медвежьем настроении и сокращении производства. Учитывая многократное настаивание горнодобывающих компаний на котировке в -$15, рынок в целом ожидал, что китайским металлургическим заводам придется идти на компромисс с отрицательными числами и быть вынужденными открыть эру отрицательных долгосрочных контрактов. По результатам эти переговоры стали настоящим поворотом и спасением ситуации.

Кроме того, поскольку мы только что упомянули снижение ожиданий сокращения производства на китайских медных металлургических заводах, давайте на минутку рассмотрим будущую тенденцию на рынке меди.

1. В настоящее время ожидания по сбоям в производстве на глобальных медных металлургических заводах противоречивы. Производство катодной меди в Китае неоднократно опровергало слухи о сокращении производства, при этом объемы производства неуклонно росли, демонстрируя полную устойчивость и жизнеспособность. В то же время для медеплавильных заводов за пределами Китая ожидания сокращения производства только увеличиваются. Медеплавильный завод Glencore в Маунт Айзе не может поддерживать работу из-за «беспрецедентных условий на рынке плавки», высоких затрат на энергию, затрат на рабочую силу и нехватки сырья и ожидает финансовой помощи от федерального правительства Австралии и правительства штата Квинсленд; медеплавильный завод Adani в Индии, после нескольких задержек вводе в эксплуатацию, потерял долгосрочный контракт и может поддерживать производство только на низкой нагрузке, используя спотовые медные концентраты; согласно официальным новостям от JX Advanced Metals Corporation, из-за снижения прибыльности плавки медных концентратов в последние годы и значительного ухудшения текущих условий закупки руды группа начала рассматривать возможность введения мер по сокращению производства на действующих медеплавильных заводах; ожидания будущего сокращения производства на южнокорейском медеплавильном заводе Онсан усиливаются; медеплавильный завод Glencore PASAR на Филиппинах в настоящее время прекратил производство.
2. Из-за непрерывного откачивания США глобальной катодной меди структура дисконта контракта LME Cash по отношению к контракту LME 3M углубляется, особенно заметно с прошлой недели. Спред между контрактом Cash и контрактом 3M, а также между контрактами TOM-NEXT, резко вырос. Ожидается, что это углубление и продолжительность структуры дисконта сохранятся в течение значительного периода времени. Чтобы избежать убытков от соотношения цен SHFE/LME, несколько медеплавильных заводов с руководствами по обработке торговли с поставкой материалов планируют последовательно экспортировать катодную медь. Однако это лишь капля в море. Темпы сокращения запасов на LME могут значительно превысить скорость перевода катодной меди в поставочные склады в Китае, что затруднит изменение неблагоприятного соотношения цен. Независимо от тарифов, введенных на медь в результате расследования по статье 232, структура контанго, продемонстрированная контрактами на медь COMEX, также зафиксирует избыточное количество спотовой катодной меди на американском рынке, позволяя получать прибыль от продажи хеджирования. Поэтому маловероятно, что катодная медь на американском рынке «пополнит» глобальные запасы катодной меди.
3. Если запасы медного катода на китайском рынке продолжат сокращаться и будут вывозиться из страны, существует вероятность того, что на фьючерсном рынке Шанхайской фьючерсной биржи (SHFE) в традиционный пиковый сезон потребления в третьем квартале возникнет глубокая структура дисконта, и тогда соотношение цен может быть восстановлено.

》Нажмите, чтобы посмотреть базу данных SMM по медной промышленной цепочке