Цены на свинец демонстрируют высокую устойчивость: что следует ожидать дальше? 【Анализ SMM】

18 июня 2025 года цены на свинец оставались в застое: свинец на LME достиг нового минимума с 4 июня этого года, в то время как контракт SHFE на свинец 2507 достиг нового недельного минимума в 16 750 юаней/тонну.

19 июня цены на свинец восстановились и компенсировали предыдущие потери. Почему цены продемонстрировали такую значительную устойчивость?

Как показано на приведенной ниже диаграмме, котировки на спотовом рынке в последнее время остаются твердыми, при этом некоторые спотовые заказы даже котируются с премией по сравнению со средней ценой на свинец SMM 1# для самовывоза, что сужает спред между фьючерсными и спотовыми ценами.

Что касается первичного свинца, помимо таких факторов, как премии за марки поставки и местоположение источников грузов, ожидаемое ужесточение предложения из-за планов технического обслуживания на отдельных заводах по производству марок поставки также заставило поставщиков котировать твердые цены. В первом квартале на некоторых средних и крупных зарубежных рудниках свинцовых концентратов проводилось техническое обслуживание, и восстановление во втором квартале было ограниченным. В результате поставки импортных свинцовых концентратов в стране ограничены. Хотя поставки отечественных свинцовых концентратов относительно стабильны, общие цены на свинцовые концентраты остаются высокими, что также поддерживает цены на первичный свинец.

Что касается вторичного свинца, то основным фактором, стоящим за его твердыми котировками, остаются затраты на сырье. Низкий сезон для лома и избыточные мощности в производстве вторичного свинца привели к нехватке предложения, что заставило цены на отработанные свинцово-кислотные аккумуляторы сохранять восходящий тренд. При высоких ценах на сырье и трудностях с ростом цен на готовый свинец вторичные свинцовые заводы в настоящее время работают в убыток.

Сочетание давления убытков и ограниченных поставок сырья привело к снижению производственного энтузиазма и низкой готовности к продажам на вторичных свинцовых заводах, что привело к нехватке источников грузов для спотовых заказов на рынке вторичного рафинированного свинца. Подводя итог, твердые цены на сырье и ожидаемое ужесточение предложения первичного свинца сделали цены на свинец устойчивыми к снижению.

Вчера SHFE разрешило зарубежным инвесторам участвовать в торговле фьючерсами и опционами на свинец, что может в определенной степени увеличить торговую активность на рынке свинца и оказать некоторую поддержку ценам на свинец в краткосрочной перспективе. Однако конечная торговая логика все же должна сосредоточиться на тенденции фундаментальных изменений.

Нам следует опасаться того, что глобальные поставки свинца в последнее время постепенно демонстрируют тенденцию к избытку, при этом зарубежные запасы вновь приближаются к порогу в 290 000 тонн. Хотя внутренние фундаментальные факторы несколько улучшились благодаря сокращению и приостановке производства на стороне предложения, влияние традиционного низкого сезона потребления не значительно улучшилось, став основным фактором, тормозящим рост цен на свинец.