I. Цены на серебро достигли новых максимумов; внутреннее серебро (T+D) превысило целевой уровень в 9000 юаней/тонну
На этой неделе цены на серебро резко выросли после отката, в отличие от динамики цен на золото на фоне волатильности. Внутренние и зарубежные цены на серебро укрепились одновременно, привлекая значительные длинные позиции. В среду цены на внутреннее серебро (T+D) достигли нового максимума в 9040 юаней/тонну, в то время как цена на серебро на Лондонской бирже драгоценных металлов (LBMA) преодолела ключевой уровень в 37 долларов США за унцию.
II. Коэффициент золото/серебро корректируется; серебро становится альтернативным активом-убежищем
Эскалация конфликта между Израилем и Ираном на этой неделе повысила нежелание рынка рисковать. На фоне консолидации цен на золото на высоких уровнях недооцененное серебро стало альтернативным активом-убежищем для фондов. Поскольку серебро не было синхронно распределено во время предыдущих раундов повышения цен на золото, коэффициент золото/серебро скорректировался после недавней стагнации цен на золото и прорыва серебра через ключевые уровни сопротивления. Это изменение подчеркнуло спекулятивный характер серебра, повысив энтузиазм среди длинных позиций.
Серебро обладает тройственными свойствами: финансовыми, промышленными и спекулятивными, каждое из которых способно подтолкнуть цены на серебро вверх при определенных условиях. Когда доминирует спекулятивный фактор, цены на серебро растут, а коэффициент золото/серебро падает; когда доминирует промышленный спрос, цены на серебро растут, а коэффициент золото/серебро все равно падает; когда доминирует финансовый фактор, цены на серебро и коэффициент золото/серебро растут одновременно.
Что касается экономических данных и ожиданий снижения процентных ставок, то рынок в целом ожидает, что ФРС США сохранит диапазон процентных ставок на уровне 4,25%-4,50%. Хотя ФРС намекнула на повышение рисков стагфляции, рынок все равно ожидает двух снижений процентных ставок в этом году. Инвесторы будут внимательно следить за замечаниями председателя ФРС Пауэлла после принятия политических решений, чтобы искать сигналы для будущей денежно-кредитной политики. В настоящее время ожидания рынка относительно смягчения политики ФРС во второй половине года возросли, и на этом фоне цены на серебро, как ожидается, сохранят среднесрочный и долгосрочный бычий тренд.
III. Сделки на спотовом рынке и ситуация с запасами
На потребительском рынке конечное потребление ослабло в июне. Рост цен на серебро заставил некоторые предприятия перейти на формулы с более низким содержанием серебра или альтернативные технологии для снижения затрат. Несмотря на ослабление спроса на потребление в нижнем звене цепочки поставок и передачу большинством поставщиков запасов для поставки в июне, рост внутренних спотовых запасов оставался относительно ограниченным. Это было связано главным образом с неослабевающим ростом доли экспорта плавильных предприятий по сравнению с маем на фоне открытого экспортного окна. После роста цен на серебро потребители в нижнем звене цепочки поставок в основном забирали товар по долгосрочным контрактам, совершая лишь небольшие покупки, когда цены были низкими или возникала срочная потребность. В конце июня спред между спотовой и фьючерсной ценой снова увеличился, и премия на национальный стандарт серебра TD в Шанхае выросла, но большую часть его приобрели трейдеры. Спрос в нижнем звене цепочки поставок оставался осторожным, и общий объем сделок на спотовом рынке был вялым.
IV. Прогноз рынка
В целом ожидается, что цены на серебро продолжат достигать новых максимумов в июне 2025 года, под влиянием спроса на безопасные активы и спекулятивного спроса. Хотя в краткосрочной перспективе может произойти коррекция из-за фиксации прибыли, восходящий тренд цен на серебро остается неизменным в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Энтузиазм быков/лонгов остается высоким, в сочетании с необходимостью коррекции соотношения золота и серебра, цены на серебро могут продолжить колебаться вверх во второй половине года и снова попытаться достичь новых максимумов.
》Просмотреть котировки спотовых грузов драгоценных металлов SMM
![[SMM макроанализ] Джексон-Хоул сигнализирует о ястребиной позиции ФРС, усиливая ожидания повышения ставки в сентябре](https://imgqn.smm.cn/usercenter/VCNvX20251217171735.jpeg)
