В первом квартале, под влиянием ограниченного мирового предложения медных концентратов, цены на медь значительно выросли в годовом исчислении, при этом самый ликвидный контракт достиг исторического максимума в 83 320 юаней/тонну. Во время Праздника чистоты (Цинмин) под влиянием американской политики «взаимных тарифов» цены на медь резко упали, достигнув минимума в 71 320 юаней/тонну, что на 12 000 юаней/тонну ниже годового максимума, или более чем на 14%.
С точки зрения предложения, расширение месторождений Камоа-Какула и Оюу-Толгой, а также ввод в эксплуатацию нового месторождения Малмыз, как ожидается, приведут к увеличению мирового производства медных руд на 2,3% в 2025 году. В то же время расширение мощностей в Китае, а также ввод в эксплуатацию новых мощностей в Индонезии, Индии и ДРК позволит увеличить производство рафинированной меди примерно на 2,9% в 2025 году. Несмотря на одновременный рост мощностей по добыче медных руд и производству рафинированной меди, ожидается, что глобальная тенденция к ограниченному предложению медных концентратов сохранится.
В настоящее время плата за переработку медных концентратов (TC) остается отрицательной в течение нескольких месяцев. По состоянию на 23 мая спотовые TC упали до -44,25 долларов США/сухой тонну. В мае себестоимость производства рафинированной меди из медных концентратов превысила внутренние спотовые цены на 4705-5455 юаней/тонну. С одной стороны, более высокая себестоимость производства рафинированной меди по сравнению с внутренними ценами продажи обеспечивает поддержку ценам на медь с точки зрения себестоимости; с другой стороны, это может снизить производственный энтузиазм плавильных заводов, ограничивая значительное увеличение объема производства рафинированной меди.
Ранее, под влиянием изменений в структуре спроса и предложения на рынке, окно импорта отечественной рафинированной меди закрылось, а окно экспорта открылось, что побудило отечественные плавильные заводы активно расширять экспортную торговлю для обеспечения прибыли. Данные показывают, что в апреле объем экспорта отечественной рафинированной меди увеличился примерно на 10 000 тонн в месяц, в то время как чистый импорт сократился на 15 000 тонн в месяц. При достаточном предложении медных концентратов и повышении коэффициента использования мощностей плавильных заводов объем производства рафинированной меди увеличился примерно на 10 000 тонн в месяц.
С точки зрения запасов сырья, объем импорта медных концентратов, медного лома и медных анодов в Китай увеличился в апреле по сравнению с предыдущим месяцем, заложив основу для производства предприятий в мае. В мае, в условиях сохранения открытости окна для экспорта рафинированной меди и превышения масштабов возобновления производства на предприятиях по производству рафинированной меди над масштабами ремонтных работ, ожидается, что внутреннее производство рафинированной меди сохранится на относительно высоком уровне.
На фоне резкого роста импорта медной продукции в США Китай стал основным поставщиком, используя свои преимущества в стоимости и мощностях, что способствовало росту спроса на экспорт медных полуфабрикатов внутри страны. В апреле объем экспорта необработанной меди и медных полуфабрикатов вырос почти на 10 000 тонн в месячном исчислении, в то время как объем импорта либо снизился, либо замедлился, что привело к снижению чистого импорта на 40 000 тонн. Несмотря на высокий спрос на экспорт, в последнюю неделю мая стали проявляться признаки сезонного спада на внутреннем рынке предприятий, работающих с медью на нижнем уровне производственной цепочки.
Данные опроса SMM показывают, что еженедельные показатели операционной активности предприятий по производству катодных медных стержней, вторичных медных стержней, проводов и кабелей, а также эмалированной проволоки составили 70,64%, 22,14%, 82,34% и 83,90% соответственно, причем еженедельное снижение составило 2,62%, рост — 0,27%, снижение — 1,05% и снижение — 0,50% соответственно. Среди них потребление меди в секторах кондиционирования воздуха и новой энергетики снизилось в месячном исчислении. В частности, общий план производства бытовых кондиционеров в Китае на май, июнь и июль составил 23,3 млн., 20,978 млн. и 18,4206 млн. единиц соответственно, что свидетельствует о снижении в месячном исчислении. На рынке электромобилей с 1 по 26 мая розничные продажи электромобилей достигли 574 000 единиц, что на 2% больше, чем в апреле, в то время как объем оптовых продаж электромобилей производителями легковых автомобилей по всей стране составил 620 000 единиц, что на 3% меньше, чем в апреле.
Заметна тенденция продолжающегося перемещения мировых запасов в сторону США. По состоянию на 29 мая объемы гарантийных сертификатов на медь на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) и Лондонской металлической бирже (LME) снизились до 32 000 тонн и 152 000 тонн соответственно, причем снижение в месячном исчислении составило 6% и 25% соответственно.
В будущем, на фоне усиления волатильности на американском и японском фондовых, облигационных и валютных рынках, а также по мере того, как внутренний рынок меди постепенно вступает в сезонный спад, цены на медь по-прежнему сталкиваются с рисками снижения.
Обратите внимание, что данная новость взята из https://www.cnmn.com.cn/ShowNews1.aspx?id=462157 и переведена SMM.
![[ Анализ SMM ] Наглядное руководство по полугодовым отчетам 19 медеплавильных заводов за 2026 год](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gCNEi20251217171715.jpeg)
