Неопределенность тарифов усиливает волатильность цен на медь

Ежемесячный Металлический индекс (MMI) меди показал тенденцию к снижению, упав на 4,23% с марта по апрель. Исходя из текущих цен на медь, аналитики, похоже, пытаются справиться с продолжающимися изменениями в торговой политике.

**Неопределенность в торговой политике приводит к волатильности цен на медь**

За последние несколько месяцев цены на медь на COMEX претерпели значительные колебания. Сначала в марте цены достигли рекордного максимума, а затем резко упали в апреле. К середине мая цены вошли в боковую консолидацию с колебаниями.

Тарифные вопросы продолжают определять рынок. В этом месяце рынок в основном отреагировал на недавние соглашения, достигнутые между США и Китаем, а также между США и Великобританией. Заключение этих торговых соглашений, похоже, снизило опасения по поводу того, что широкомасштабные тарифы, объявленные в последние месяцы, могут оказаться не столь экстремальными, как ожидалось, и возродило оптимизм в отношении мировой экономики.

Хотя цены на медь на COMEX в настоящее время в основном стабильны, они, похоже, все больше склоняются к нисходящей тенденции. Это связано в первую очередь с тем, что тарифные соглашения не полностью сняли опасения по поводу спроса, которые продолжают преследовать рынок.

**Международная исследовательская группа по меди прогнозирует профицит предложения**

Международная исследовательская группа по меди (ICSG), похоже, не особенно обеспокоена вопросами предложения. Вопреки предыдущим опасениям по поводу надвигающегося дефицита предложения на рынке меди группа ожидает, что рынок останется в профиците предложения в 2025 и 2026 годах.

Группа отметила, что неопределенность, связанная с международной торговой политикой, может ослабить глобальные экономические перспективы и негативно повлиять на спрос на медь, при этом темпы роста были пересмотрены в сторону снижения по сравнению с оценками группы от сентября 2024 года. В результате профицит, как ожидается, более чем удвоится в 2025 году. Учитывая профицит, накопленный в 2024 году, это оставит значительный запас прочности для рынка по мере развития торговой политики.

**Торговые отношения между США и Китаем продолжают вызывать неопределенность**

Несмотря на продолжающуюся напряженность на рынке сырья, перспективы мирового экономического роста остаются вызывающими беспокойство. В первом квартале экономика США сократилась на 0,3%.

Торговое соглашение между США и Китаем, возможно, сняло некоторые опасения рынка по поводу воздействия высоких тарифов на две крупнейшие экономики мира. Однако неопределенность сохраняется, поскольку текущее соглашение истекает через 90 дней, а тарифы на китайские товары остаются на уровне 30%.

**Снижение цен на фоне роста запасов меди**

В мае мировые запасы меди возобновили рост, не оказав никакой поддержки ценам на медь. Хотя корреляция между колебаниями запасов и ценами на медь не сильна, рост запасов свидетельствует о том, что условия спроса, по-видимому, остаются относительно стабильными. В последние месяцы из-за опасений по поводу тарифов сырье перенаправлялось в США, что привело к значительному снижению уровней запасов на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) и Лондонской бирже металлов (LME).

Однако, несмотря на продолжающееся снижение запасов на LME, запасы на SHFE начали расти. В сочетании с постоянным ростом запасов на COMEX это еще больше ослабило оптимистичные ожидания относительно цен на медь.

**Стабилизация доллара США**

Среди других ведущих показателей, влияющих на цены на медь, индекс доллара США, по-видимому, стабилизировался, остановив падение, которое в предыдущие месяцы подтолкнуло его ниже долгосрочного диапазона.

Индекс доллара США обратно коррелирует с ценами на медь. После восстановления части потерь, накопленных за последние месяцы, индекс начал консолидироваться в боковом движении. Хотя он еще не восстановился до уровней, наблюдавшихся в начале года, его небольшой рост в последние недели, по-видимому, оказал давление на цены на медь.

Мнения инвесторов относительно ожиданий будущего движения индекса доллара США разделились. Спекуляции о том, что Белый дом может склониться к обесценению доллара США по отношению к другим валютам, получили дополнительный импульс, особенно после того, как администрация Трампа указала, что укрепление доллара США происходит за счет американского экспорта. Однако американские чиновники впоследствии пояснили, что валютная политика не является частью текущих торговых переговоров.

В то же время ФРС США пока не согласилась на снижение процентных ставок. Председатель Пауэлл с прошлого года неохотно соглашался на снижение процентных ставок, поскольку объявления о тарифах могут оказать дополнительное инфляционное давление на США. Несмотря на недавний индекс потребительских цен (CPI) и переговоры с Китаем, которые потенциально могут побудить ФРС принять более мягкую политику, Пауэлл настаивал на сохранении процентных ставок без изменений, ссылаясь на «неопределенность».

Если ФРС США снизит процентные ставки, это окажет дополнительное давление на доллар США, потенциально вернув его ниже текущего диапазона. Это может предотвратить дальнейшее падение цен на медь.

(Wenhua Comprehensive)