Контроль рисков на первом месте: сокращение позиций по цветным металлам перед праздниками [[Комментарий института]]

[Медь]

Во вторник цены на медь на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) колебались выше 250-дневной скользящей средней. Сегодня спотовая цена на медь вернулась к 78 035 юаням, при этом премии на медь в Шанхае выросли до 205 юаней, а в Гуандуне — до 210 юаней. Накопление запасов перед праздниками было относительно активным. Масштабное отключение электроэнергии на Пиренейском полуострове в ночь на среду вызвало обеспокоенность рынка по поводу безопасности европейской электросети, при этом причина пока не установлена. Некоторые предполагают, что это может быть связано с масштабной интеграцией возобновляемых источников энергии в сеть. Кроме того, Международный совет по меди (ICSG) скорректировал баланс рафинированной меди на 2025 год, снизив ожидаемый рост производства медного концентрата с октября прошлого года, сохранив мнение о профиците предложения в этом году. Рынок в основном обеспокоен потребительской активностью после середины мая, а в связи с 90-дневным освобождением от взаимных тарифов для АСЕАН существуют значительные опасения по поводу спроса во втором полугодии. Рекомендуется держать короткие позиции выше 78 000 юаней по контракту 2507.

[Алюминий и Глинозём]

Сегодня цены на алюминий на SHFE колебались в определенном диапазоне. Спотовая цена на алюминий в Восточном Китае была на уровне фьючерсов, в то время как дисконты в Южном Китае увеличились на 15 юаней до 75 юаней. За последнюю неделю социальные запасы алюминиевых слитков и заготовок продолжали быстро сокращаться, снизившись на 30 000 тонн и 34 000 тонн соответственно, при этом общий объем запасов достиг самого низкого уровня за аналогичный период в последние годы. В краткосрочной перспективе макроэкономический пессимизм ослаб, а сильные фундаментальные показатели поддержали возврат цен на алюминий к уровню около 20 000 юаней. Однако для дальнейшего расширения прибыли отрасли, превышающей 3 000 юаней, требуются более сильные ожидания дефицита предложения. На фоне тени торговой войны перспективы спроса в межсезонье вызывают сложности для оптимизма. Ожидается, что алюминий на SHFE столкнется с сильным сопротивлением в предыдущем диапазоне дефицита 20 000-20 300 юаней. В последнее время объемы обслуживания глинозема увеличились, что привело к временному сокращению производства и снижению запасов в отрасли. Однако, как только цены на руду продолжат падать или цены на глинозём будут непрерывно расти, мощности все равно возобновят работу в широких масштабах. Долгосрочный прогноз профицита и высокий объем запасов гарантийных сертификатов ограничивают высоту отскока цен. Сегодня фьючерсный рынок значительно снизился, торгуясь с дисконтом к спотовым ценам. Возможно, все еще существует поддержка вблизи предыдущих минимумов, и не рекомендуется открывать короткие позиции. В целом, в условиях колебаний стратегия заключается в продаже на росте.

[Цинк]

Поскольку приближается майский праздник, макроэкономическая неопределенность высока, а средства относительно осторожны, цены на цинк на SHFE колеблются в определенном диапазоне. Накопление запасов в нижней части рынка было относительно достаточным, при низкой активности покупателей в связи с высокими ценами на цинк. В понедельник социальные запасы цинка по данным SMM прекратили снижение, составив 85 900 тонн. В мае по данным SMM внутренние и импортные обрабатывающие сборы (TC) для ZN50 выросли на 50 юаней и 5 долларов США в месяц до 3 500 юаней/тонна (металлическое содержание) и 45 долларов США/сухой тонны соответственно. Поскольку цены на цинк снижаются, рудники продолжают идти на незначительные уступки, косвенно подтверждая слабость конечного потребления. Период «золотого марта, серебряного апреля» подходит к концу, а высокочастотные данные свидетельствуют об ослаблении спроса. Под воздействием накопленных тарифов заказы нижнего звена в США сталкиваются с риском возврата или отмены. Ожидания потребления в мае находятся под давлением, и цены на цинк на SHFE продолжают стратегию продажи на росте.

[Свинец]

Вторичные свинцовые заводы сократили производство больше, чем ожидалось, при разнице в цене между первичным свинцом и ломом в 25 юаней/тонна. В некоторых регионах цена на первичный свинец ниже, чем на лом, что заставляет покупателей нижнего звена отдавать предпочтение первичному свинцу. Социальные запасы свинца по данным SMM сократились на 10 100 тонн в месяц до 44 500 тонн. Из-за растущих убытков вторичные свинцовые заводы намерены снизить закупочные цены на сырье. В конце прошлой недели поставщики отработанных аккумуляторов, опасаясь снижения цен, распродали свои запасы, улучшив поступление сырья на некоторые заводы. Конечный спрос на аккумуляторы остается слабым, при этом аккумуляторные компании в среднем берут на 2-3 дня больше выходных в майские праздники по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Поскольку и предложение, и спрос слабы, ожидается, что цены на свинец на SHFE будут колебаться в диапазоне 16 300-17 000 юаней/тонна. Необходимо постоянно отслеживать динамику заводов и соотношение цен SHFE/LME.

[Никель и Нержавеющая сталь]

Цены на никель на SHFE скорректировались, при этом торговая активность на рынке оставалась посредственной. Ожидаемый спрос на накопление запасов перед праздниками не реализовался, как ожидалось, при этом покупатели нижнего звена заняли осторожную выжидательную позицию, что привело к общей вялости торговой атмосферы. Премии Jinchuan снизились до 2 250 юаней, премии на импортный никель составили 150 юаней, а премии на электролитический никель — 100 юаней. Высококачественный никелевый ферроникель был оценен в 971 юань за метрическую тонну единицы (mtu), снизившись почти на 5% за последний месяц. Что касается запасов, то запасы никелевого ферроникля увеличились на 3 700 тонн до 24 000 тонн, запасы рафинированного никеля выросли на 700 тонн до 44 700 тонн, а запасы нержавеющей стали сократились на 14 000 тонн до 986 000 тонн. Никель на SHFE находится в конце еще одного отскока, при этом медведи наблюдают за новыми возможностями для открытия позиций.

[Олово]

Цены на олово на SHFE колебались с положительной дневной свечой, при этом торговый центр оставался выше 260 000 юаней. Сегодня спотовая цена на олово составила 262 200 юаней, при этом реальная премия составила 370 юаней по сравнению с ценой фьючерсов на месяц поставки. На SHFE олово наблюдалось снижение открытого интереса и низкая активность участников. В ближайшие два месяца штат Ва продвинет возобновление производства, а Alphamin в Конго возобновит производство. Несмотря на ограниченные ресурсы оловянной руды в Китае, внимание рынка все больше сосредоточено на спросе. Ожидается, что олово на SHFE будет продаваться на росте, при этом короткие позиции будут держаться в диапазоне 265 000-270 000 юаней.

(Источник: SDIC Futures)