Неопределенность тарифов сохраняется, цены на медь колеблются [Комментарий институтов]

Индекс PMI Caixin по промышленному производству Китая показал рост, в то время как ситуация с «взаимными тарифами» в США остается неопределенной. Вчера вечером американские фондовые индексы сначала снизились, а затем восстановились, при этом цены на медь колебались. Вчера цена меди на LME выросла на 0,03% до 9692 долларов США за тонну, а самый ликвидный контракт на медь на SHFE закрылся на уровне 79 820 юаней за тонну. На отраслевом фронте запасы на LME увеличились на 1900 тонн до 213 275 тонн, поскольку рост запасов в Европе компенсировал снижение запасов в Азии. Доля аннулированных варрантов снизилась до 47,6%, а спред между спотом и трехмесячным фьючерсом составил дисконт в 51,4 долларов США за тонну. Внутри страны спотовые премии в Шанхае снизились до 10 юаней за тонну, при этом рыночная активность улучшилась в начале месяца, а объем закупок со стороны потребителей показал месячный рост. Запасы в Гуандун продолжали расти, спотовые премии остались на уровне 10 юаней за тонну, поскольку объем пополнения запасов со стороны потребителей увеличился, а торговля активизировалась. На импортно-экспортном фронте внутренний импорт спотовой меди принес убытки в размере около 500 юаней за тонну, в то время как премии на медь Яньшань остались на прежнем уровне в месячном исчислении. В секторе ломной меди разница в цене между первичным металлом и ломом увеличилась до 1450 юаней за тонну, что несколько усилило преимущество замещения ломной меди. На новостном фронте коренные общины в регионе Куско в Перу заблокировали доступ к медному руднику Antapaccay компании Glencore в знак протеста против ее плана расширения. В 2024 году рудник Antapaccay произвел 146 000 тонн меди.

На ценовом фронте США могут ввести тарифы на медь в ближайшие недели. Хотя неопределенность в отношении размера тарифов продолжает создавать риски волатильности, приостановка глобального перехода рафинированной меди в США снизила ожидания дефицита меди. Однако опасения по поводу спроса из-за потенциальных тарифов и предстоящих «взаимных тарифов» в США усилились. С точки зрения сырья, технические условия концентрата меди еще не достигли дна, а перебои в поставках в горнодобывающем секторе продлили дефицит поставок медной руды. Внимание сосредоточено на изменениях технических условий и их влиянии на настроения рынка. В целом улучшение внутреннего спроса после снижения цен на медь очевидно, и в сочетании с перебоями на стороне предложения поддержка цен усилилась. Однако опасения по поводу спроса, вызванные тарифной политикой США, ограничат потенциал восстановления цен. Сегодня самый ликвидный контракт на медь на SHFE, как ожидается, будет торговаться в диапазоне 79 200-80 500 юаней за тонну, в то время как трехмесячный фьючерс на медь на LME, по прогнозам, будет колебаться в диапазоне 9600-9800 долларов США за тонну.