Озабоченность замедлением экономики усиливается, цены на медь падают с максимумов [Комментарий институциональных аналитиков]

В четверг наиболее торгуемый контракт SHFE медь 2505 отступил от максимумов, в то время как LME медь снизилась до уровня 9,850 под давлением на ключевом уровне сопротивления, а COMEX медь скорректировалась до около 510¢/фунт. Внутренняя спред между ценами 4-5 сократился, и рынок наличной меди в четверг показал слабую активность. Цены на медь колебались на высоких уровнях, закупки со стороны потребителей задерживались, и цены на спот упали до дисконта 30 юаней/тонна. Вчера запасы LME снизились до 215 тысяч тонн.

На макроуровне: ЕС указал, что может ответить США в торговле, ограничивая интеллектуальную собственность крупных американских технологических компаний, нацеливаясь на такие сектора, как авиация, химия и фармацевтика. МВФ (Международный валютный фонд) ожидает замедления экономики США по сравнению с 2024 годом во время реализации сфокусированных политик президентом США, но рецессия маловероятна в обозримом будущем. Президент Федерального резервного банка Ричмонда Баркин считает, что текущая экономика США сталкивается с непредсказуемыми рисками, и торговые политики окажут давление на рост цен. В условиях текущей политической среды предприятия и потребители недостаточно уверены, что затрудняет принятие решений. Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса заявил, что если тарифы вызовут неконтролируемые ожидания инфляции, ФРС США более вероятно будет приоритизировать стабильность цен перед балансировкой рынка труда. Мы полагаем, что на фоне последовательного введения тарифов администрацией президента США, страна сталкивается с рисками стагфляции, а экономический рост других стран встретит серьезные вызовы, и медь, как барометр экономики, неизбежно окажется под давлением.

На уровне отрасли: согласно данным Национального бюро статистики, за январь-февраль этого года доходы китайской промышленности цветной металлургии и проката составили 1,28551 триллиона юаней, увеличившись на 21,3% в годовом исчислении, а общая прибыль достигла 36,63 миллиарда юаней, выросла на 20,5% в годовом исчислении.

С внедрением автомобильных тарифов и ожиданием взаимных тарифов, чиновники ФРС США обеспокоены, что торговые политики могут вызвать неконтролируемые ожидания инфляции. ЕС и другие партнерские страны планируют применять правовые меры, что представляет серьезные вызовы для глобальных экономических основ. С точки зрения потребления, в краткосрочной перспективе могут быть введены тарифы США на импорт меди, что сдержит пространство для арбитража между США и LME. С точки зрения фундаментальных факторов, сокращение предложения руды обеспечивает поддержку издержек в среднесрочной перспективе. Технически, LME медь не смогла эффективно удержаться выше ключевого уровня сопротивления, и ожидается, что цены на медь в краткосрочной перспективе перейдут к коррекции на высоких уровнях.