Американская "медная лихорадка": внезапно превратилась в "спринтерскую гонку"?

"Медный бум" в США внезапно превратился в "спринт" на этой неделе...

С тех пор как Трамп впервые упомянул о введении пошлин на импорт меди в январе этого года, глобальный медный рынок был в состоянии хаоса. На этой неделе стало известно, что правительство США планирует ввести пошлины на медь в течение нескольких недель, а не месяцев, как ожидалось ранее, что явно вызвало новые потрясения на рынке.

В среду цена фьючерсов на медь на Нью-Йоркской товарной бирже (Comex) достигла рекордного максимума, в то время как международный эталон LME фьючерсы на медь показали самый большой дисконт по сравнению с ценой на американском рынке.

Расширение разницы в ценах с января означает, что, теоретически, трейдеры меди могли бы получить огромную прибыль, скупая более дешевую медь за рубежом и отправляя ее в США до введения пошлин.По данным Mercuria, около 500,000 тонн меди сейчас направляется в США, большая часть уже в пути.

Однако многие трейдеры теперь беспокоятся, что если эти грузовые суда с медью прибудут в американские порты "медленно" после введения пошлин Трампом, их "тщательно рассчитанные" планы могут вместо прибыли привести к большим потерям...

Учитывая, что автопошлины Трампа были введены в среду, а его "тарифная палка" все еще активно используется во многих областях, это безусловно усиливает неуверенность трейдеров, чьи товары еще далеко от американских портов.

Безусловно, риск ускоренного введения пошлин администрацией Трампа может еще больше дестабилизировать медный рынок—ранее считалось, что на введение пошлин потребуются месяцы, что давало достаточно времени для перевозки меди из Латинской Америки, Африки и даже Азии в США.

"Это гонка со временем," сказал Мэтт Шваб, руководитель отдела решений для инвесторов в американском хедж-фонде Quantix Commodities LP, в интервью. "Вопрос в том, предоставит ли администрация Трампа льготный период для металлов, которые уже в пути."

Может ли гарантированная арбитражная сделка превратиться в убыток?

По словам людей, знакомых с сделками, глобальная борьба за медь была интенсивной в последние недели, и многие трейдеры даже готовы платить премию до 500 долларов за тонну сверх цен LME, чтобы обеспечить медь, доступную для поставки на Comex.

Обычно такие премии колеблются около 100 долларов, но с учетом того, что цены на медь на Comex недавно превышали цены на фьючерсы LME примерно на 1,500 долларов за тонну, трейдеры готовы платить более высокие премии, чтобы обеспечить большие объемы поставляемой меди.

Костас Бинтас, глава металлоторговли в известной группе Mercuria Energy, сказал на прошлой неделе, что это почти самая прибыльная арбитражная возможность, которую он когда-либо видел.

Признаться, учитывая, что перевозка из Азии и Африки в США занимает месяцы, сроки введения пошлин всегда были значительным риском для таких арбитражных сделок. Однако, учитывая, что президент США Дональд Трамп в феврале поручил Министерству торговли провести расследование возможных пошлин на медь и представить отчет в течение 270 дней, люди изначально полагали, что пошлины не будут введены так быстро, что дало бы достаточно времени для перевозки меди в США до вступления пошлин в силу.

Но "человеческие расчеты" кажутся блеклыми по сравнению с "идеями" Трампа. Согласно сообщениям СМИ во вторник, расследование Министерства торговли по меди, кажется, становится формальностью, и пошлины могут быть введены на несколько месяцев раньше официального срока расследования.

В настоящее время консенсус аналитиков и собственные заявления Трампа предполагают установление пошлины на импорт меди на уровне 25%. Исходя из последней цены на медь на LME в среду, это означает, что пошлина составит около 2,500 долларов за тонну меди.

Если груз не будет доставлен в США вовремя, эта сумма пошлины может полностью уничтожить маржу прибыли для трейдеров, стремящихся зафиксировать разницу в ценах между Comex и LME, и даже привести к большим потерям:

С тех пор как Трамп впервые предложил пошлины на медь в январе, разница в ценах между Comex и LME колебалась от 250 до 1,700 долларов. Трейдеры также могут потерять премии, уплаченные за обеспечение металла, а также затраты на перевозку и финансирование—что может превратить одну из самых прибыльных сделок в истории медного рынка в исключительно болезненное воспоминание.

Что это значит для международных рыночных цен?

Стоит отметить, что, поскольку пошлины на медь Трампа могут быть введены раньше, чем ожидалось, аналитики теперь переоценивают количество металла, которое в конечном итоге достигнет США, и его потенциальное влияние на международные цены на медь.

Трейдеры и аналитики ранее ставили на то, что глобальный медный рынок может столкнуться с серьезным дефицитом предложения, поскольку сотни тысяч тонн металла отправляются в США. Женевская компания Mercuria заявила, что этот тренд может подтолкнуть фьючерсы на медь LME к рекордным максимумам.

Однако, если пошлины действительно будут введены раньше, сокращая поток металла в США, вероятность продолжительного ралли, обусловленного спросом, снизится.

Майкл Куоко, руководитель продаж хедж-фондов металлов и навалочных материалов в StoneX Group Inc., сказал,"Если пошлины будут введены в недели, а не в месяцы, это поддержит точку зрения, что ралли LME меди завершилось."

За пределами прямого хаоса, вызванного надвигающимися пошлинами на глобальные торговые потоки, аналитики все больше сосредотачиваются на влиянии быстрого введения пошлин на медь на производителей в США и других странах.

Барт Мелек, глобальный руководитель стратегии сырьевых товаров в TD Securities, сказал в интервью, что пошлины могут негативно повлиять на глобальный спрос на медь, так как они повысят стоимость медесодержащих металлических продуктов в США и также навредят производителям.