Самый торгуемый фьючерсный контракт испытал волатильные колебания, и спотовая цена может продолжить сталкиваться с понижательным давлением в краткосрочной перспективе. [Утренний комментарий SMM по глинозему]

Утренний комментарий SMM по глинозему 3.27

Фьючерсный рынок: В ночной сессии наиболее активный контракт на глинозем за май 2025 года открылся на уровне 3,109 юаней/мт, достиг максимума 3,114 юаней/мт и минимума 3,068 юаней/мт, закрывшись на уровне 3,079 юаней/мт, что на 20 юаней/мт или 0,65% ниже, с открытыми позициями в 202,000 лотов.

Сырьевая сторона: По состоянию на 26 марта индекс импорта боксита SMM составил 93,16 доллара/мт, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем; средняя цена CIF боксита из Гвинеи SMM составила 91 доллар/мт, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем; средняя цена CIF низкотемпературного боксита из Австралии SMM составила 87 долларов/мт, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем; средняя цена CIF высокотемпературного боксита из Австралии SMM составила 81 доллар/мт, без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем.

Новости отрасли: США согласились проконсультироваться с Канадой в ВТО по вопросу тарифов на сталь и алюминий. 26 марта 2025 года США согласились на запрос Канады о начале консультаций в Всемирной торговой организации (ВТО) по спору о введении 25-процентных тарифов на все стальные и алюминиевые продукты. Тарифы были первоначально восстановлены администрацией Трампа 12 марта для ограничения импорта и поддержки внутреннего производства. Эта мера напрямую повлияла на экспорт Индии, потенциально затрагивая товары на сумму 5 миллиардов долларов инженерной продукции и почти 1 миллиард долларов экспорта алюминия. Несмотря на серьезное воздействие, Индия пока не намерена обращаться в ВТО, надеясь разрешить ситуацию через продолжающиеся двусторонние переговоры по торговому соглашению (BTA) с США. Однако Индия внимательно следит за консультациями между США и Канадой, так как ранее уже подавала жалобу в ВТО в 2018 году, когда Трамп впервые ввел аналогичные тарифы, после чего ввела ответные тарифы на 28 американских товаров. В 2023 году при администрации Байдена Индия и США достигли урегулирования, при котором США освободили некоторые стальные и алюминиевые экспортные товары от тарифов, а Индия отменила некоторые ответные тарифы. На этот раз Трамп снова отменил предыдущие исключения и единообразно повысил тарифы на алюминий до 25%, но Индия еще не восстановила свои предыдущие ответные тарифы. Индия надеется достичь временного соглашения с США до первого раунда переговоров по BTA этой осенью, чтобы избежать нового раунда тарифных контрмер, угрожаемых администрацией Трампа 2 апреля.

Отчет о спотово-фьючерсной ценовой разнице: Согласно данным SMM, 26 марта индекс SMM по глинозему был выше последней сделки по наиболее активному контракту на 43 юаня/мт к 11:30.

Отчет о складских расписках: 26 марта общий объем зарегистрированных складских расписок на глинозем увеличился на 4,482 мт до 283,800 мт по сравнению с предыдущим торговым днем. Объем зарегистрированных складских расписок на глинозем в Шаньдуне остался неизменным на уровне 4,513 мт, в Хэнани — 26,700 мт, в Гуанси — 49,800 мт, в Ганьсу — 22,500 мт, а в Синьцзяне увеличился на 4,482 мт до 180,200 мт.

Зарубежный рынок: По состоянию на 26 марта 2025 года цена FOB на глинозем из Западной Австралии составляла 400 долларов/мт, ставка фрахта — 21,20 доллара/мт, курс продажи USD/CNY находился около 7,28, что соответствует цене продажи в основных портах Китая примерно 3,546 юаней/мт, что на 407 юаней/мт выше цены на глинозем внутри страны, сохраняя окно импорта глинозема закрытым. С точки зрения экспорта, на основе последней спотовой цены на глинозем в Шаньдуне, стоимость экспорта глинозема из Китая составляет около 450 долларов/мт, что ниже текущей спотовой цены на глинозем за рубежом, сохраняя окно экспорта закрытым.

Резюме: Недельная операционная ставка глинозема недавно снизилась. По состоянию на прошлый четверг, согласно данным SMM, общая операционная мощность металлургического глинозема в стране снизилась до 88,01 миллионов мт/год, но снижение было ограниченным. Согласно данным SMM, по состоянию на прошлый четверг, общая операционная мощность алюминия в стране составляла 43,84 миллиона мт/год, что соответствует операционной мощности потребления глинозема около 84,4 миллиона мт/год. Даже с учетом чистого экспорта глинозема, фундаментальные показатели все еще указывают на свободное предложение. В краткосрочной перспективе цены на глинозем могут продолжать испытывать давление. В дальнейшем следует обратить внимание на изменения в операционной мощности глинозема.

[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым советом для принятия решений по инвестиционным исследованиям. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать это как замену независимому суждению. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]