Утренний комментарий SMM по базовым металлам SHFE (10 марта)

ШАНХАЙ, 10 марта (SMM) –
Медь
В пятницу вечером медь на LME открылась на уровне $9,679/т, достигнув максимума $9,691.5/т. Затем цена колебалась вниз, кратковременно восстановилась в ходе сессии, продолжила снижение и достигла минимума $9,564/т ближе к закрытию. В конце сессии цена немного восстановилась и закрылась на уровне $9,602/т, снизившись на 0,9%. Объем торгов составил 20,000 лотов, открытый интерес составил 303,000 лотов. В пятницу вечером наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2504 открылся на уровне 78,440 юаней/т, сначала колебался, достиг минимума 78,330 юаней/т, затем поднялся до максимума 78,910 юаней/т в ходе сессии, колебался вниз ближе к закрытию и закрылся на уровне 78,430 юаней/т, снизившись на 0,34%. Объем торгов составил 36,000 лотов, открытый интерес составил 169,000 лотов. На макроуровне, на прошлой неделе нестабильная торговая политика Трампа усилила опасения рынка по поводу рецессии экономики США. В сочетании с неоднозначными данными по занятости в несельскохозяйственном секторе за февраль, которые составили 151,000, что немного ниже ожиданий рынка, уровень безработицы составил 4,1%, что является самым высоким показателем с ноября 2024 года. Рынок труда замедлился, а фондовые рынки США колебались под давлением. В пятницу Пауэлл также выступил с целью стабилизации рыночных ожиданий, заявив, что нет необходимости спешить с понижением процентных ставок до тех пор, пока влияние политики Трампа не станет яснее, что привело к снижению цен на медь. На этой неделе данные по инфляции в США будут в центре внимания рынка. Фундаментально, цены на медь недавно колебались вверх, предприятия downstream в основном закупают по мере необходимости, а торговая активность на рынке остается относительно осторожной. Взгляд на эту неделю: по мере приближения даты поставки ожидается, что поставщики сохранят сильные настроения, чтобы удерживать котировки, и цены, вероятно, останутся твердыми. Однако из-за давления от обильных ресурсов складских варрантов значительного роста премий и скидок на спотовом рынке не ожидается. Что касается цен, зарубежные тарифы продолжают нарушать рынок, индекс доллара США остается низким, а ожидания внутренней политики обеспечивают сильную поддержку, создавая общий позитивный прогноз. Ожидается, что сегодня цены на медь будут колебаться на высоких уровнях.

Алюминий
Фьючерсы: В пятницу контракт SHFE на алюминий 2504 открылся на уровне 20,855 юаней/т, достиг максимума 20,920 юаней/т и минимума 20,790 юаней/т, закрывшись на уровне 20,880 юаней/т, снизившись на 5 юаней/т или 0,02% по сравнению с предыдущим расчетом. В тот же день алюминий на LME открылся на уровне $2,699/т, достиг максимума $2,711/т и минимума $2,675.5/т, закрывшись на уровне $2,689/т, снизившись на $14/т или 0,52%.
Резюме: На макроуровне, данные по занятости в США не оправдали ожиданий, усилив прогнозы на множественные снижения процентных ставок ФРС США в этом году, что привело к снижению индекса доллара США. Внутри страны, на Двух сессиях было подчеркнуто стабилизация экономики, что обеспечило макроподдержку ценам на алюминий. На фундаментальном уровне, возобновление производства алюминия в стране продолжается, ожидается, что мощности будут введены в эксплуатацию к концу марта. Что касается запасов, запасы алюминия продолжали снижаться на этой неделе. Согласно опросу SMM, запасы алюминия снизились на 18,000 т по сравнению с прошлой неделей до 868,000 т сегодня. В сочетании с пиковым сезоном "золотой март и серебряный апрель" операционные ставки предприятий по переработке алюминия продолжали расти, усиливая поддержку потребления алюминия. В целом, макрофакторы смешанные, при этом внутренняя макроподдержка остается неизменной, в то время как зарубежные торговые барьеры увеличиваются, но с высокой неопределенностью. На фундаментальном уровне, как предложение, так и спрос растут. По мере приближения пикового сезона потребления большинство секторов наблюдают рост объемов заказов и операционных ставок, в сочетании с сокращением запасов алюминиевых слитков, что обеспечивает сильную поддержку ценам на алюминий. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на алюминий будут колебаться вверх на высоких уровнях.
Свинец
В пятницу свинец на LME открылся на уровне $2,035/т, колебался вниз в ходе азиатской сессии, ослабел до минимума $2,012/т в европейской сессии и немного восстановился перед закрытием на уровне $2,016/т, снизившись на $23/т или 1,13%.

В пятницу вечером наиболее торгуемый контракт SHFE на свинец 2504 открылся на уровне 17,400 юаней/т, опустился до минимума 17,355 юаней/т в начале торгов и немного восстановился, закрывшись на уровне 17,405 юаней/т, снизившись на 70 юаней/т или 0,4%.
На фоне макроэкономических потрясений и широкого снижения цен на цветные металлы бычьи настроения на рынке фьючерсов на свинец ослабли. Внутренние цены все еще требуют дальнейшего руководства политикой и реализации программ обмена. На фундаментальном уровне, с одной стороны, возобновление производства на предприятиях первичного и вторичного свинца и ввод новых мощностей по переработке вторичного свинца привели к увеличению предложения рафинированного свинца. Однако в то же время поставки сырья, такие как аккумуляторный лом и свинцовые концентраты, также становятся все более ограниченными. Цены на свинец колеблются на высоких уровнях, при этом слабый энтузиазм downstream на закупки. По мере расширения разницы между спотовыми и фьючерсными ценами поставщики увеличивают складские переводы для поставки. На этой неделе, которая предшествует поставке контракта SHFE 2503, следует обратить внимание на риск накопления видимых запасов и давление на снижение цен на свинец.
Цинк
В пятницу цинк на LME открылся на уровне $2,929/т. В начале сессии цинк на LME достиг максимума $2,929/т, затем колебался вокруг средней линии дня. В ходе ночной сессии он снизился до минимума $2,873.5/т, после чего последовал период низкоуровневых колебаний, и в итоге закрылся на уровне $2,882/т, снизившись на $44/т или 1,5%. Объем торгов снизился до 11,584 лотов, а открытый интерес упал на 3,265 лотов до 220,000 лотов. В пятницу цинк на LME сформировал медвежью свечу, при этом поддержку обеспечила 5-дневная скользящая средняя ниже. Запасы цинка на LME снизились на 775 т до 160,175 т, что составляет снижение на 0,48%. Уровень безработицы в США за февраль превысил предыдущий показатель, а индекс доллара США оставался на низком уровне, поддерживая высокие уровни цинка на LME. Однако рыночные опасения по поводу спроса сохранялись из-за тарифных нарушений, что ограничивало восходящий импульс цинка на LME.
В пятницу наиболее торгуемый контракт SHFE на цинк 2504 открылся на уровне 23,880 юаней/т. В начале сессии цинк на SHFE немного снизился до минимума 23,820 юаней/т, затем восстановился с минимума и поднялся, достигнув максимума 23,975 юаней/т, прежде чем снова упасть ближе к средней линии дня. В итоге он закрылся на уровне 23,915 юаней/т, снизившись на 45 юаней/т или 0,19%. Объем торгов снизился до 62,154 лотов, а открытый интерес упал на 3,328 лотов до 86,292 лотов. В пятницу цинк на SHFE сформировал бычью свечу, при этом сопротивление обеспечила 5-дневная скользящая средняя выше. Хотя внутренние запасы цинковых слитков продолжали сокращаться, отражая постепенное восстановление downstream потребления цинка, внутренние TCs на цинковый концентрат продолжали расти. В марте ожидания увеличения производства рафинированного цинка ослабили поддержку со стороны предложения для цен на цинк, оказывая давление на снижение центра SHFE цинка.

Олово
На международном макроуровне, данные по занятости ADP в США за февраль значительно не оправдали ожиданий, что оказало давление на индекс доллара США, который снизился до уровня около 104. В сочетании с объявлением о крупном инфраструктурном плане Германии это привело к общему росту сектора цветных металлов. Во время Двух сессий в Китае в правительственном отчете о работе было предложено множество политик по стабилизации роста, включая планируемый уровень фискального дефицита в 4% и выпуск более 11 трлн юаней новых специальных и местных государственных облигаций. Рыночные ожидания по стабилизации роста усилились, и китайские активы в целом закрылись выше. Однако, поскольку заявления о политике не превзошли ожидания, рынок сохранял осторожное отношение к макроэкономическому руководству, что ограничивало потенциал роста цен на олово.
С точки зрения внутреннего рынка оловянной руды, в целом, предложение остается неопределенным. Хотя ожидается возобновление производства на оловянных шахтах в штате Ва в Мьянме, фактическое возобновление требует трехмесячного подготовительного периода, оставляя краткосрочную ситуацию с ограниченным предложением нерешенной. Эскалация вооруженного конфликта M23 в ДРК угрожает местной транспортировке оловянной руды, что еще больше усугубляет неопределенность предложения. Операционные ставки отечественных плавильных заводов остаются низкими, оборот на спотовом рынке ограничен, запасы олова на LME продолжают снижаться, в то время как накопление внутренних социальных запасов очевидно. С точки зрения спроса, downstream предприятия увеличили закупки по мере необходимости, а заказы на спотовом рынке выросли. Однако общее восстановление потребления все еще требует времени для подтверждения. Рост спроса в секторах электроники и новых источников энергии поддерживает цены на олово, в то время как традиционные сектора потребления остаются слабыми, а рыночные настроения остаются осторожными.
В целом, прогнозируя тенденции цен на олово, ожидается, что SHFE олово будет колебаться в диапазоне 255,000-265,000 юаней/т в краткосрочной перспективе. Поддерживаемые благоприятными макрофакторами и низкими запасами, цены могут сохранять относительно сильную тенденцию. Однако следует обратить внимание на прогресс возобновления производства в штате Ва и риск отката, вызванного недостаточной устойчивостью downstream потребления. Инвесторам рекомендуется следить за сигналами от политик Двух сессий, стимулирующих спрос на промышленные металлы, изменениями запасов олова внутри страны и за рубежом, прогрессом возобновления производства на оловянных шахтах в штате Ва, тенденциями политики ФРС США и развитием глобальной торговой среды. Рекомендуется краткосрочная торговля в диапазоне, в то время как среднесрочные стратегии ожидают прояснения дисбаланса спроса и предложения.
Никель
На прошлой неделе цены на никель колебались вверх, спотовые цены находились в диапазоне 127,400-129,700 юаней/тонна, а цены на фьючерсы на никель на Шанхайской бирже колебались в пределах 124,600-131,400 юаней/тонна, успешно преодолев отметку в 130,000 юаней. Снижение индекса доллара США поддержало базовые металлы, а продолжающийся сезон дождей в Индонезии и на Филиппинах также способствовал росту цен на никелевую руду. Хотя благоприятные макроэкономические факторы повысили общий оптимизм на рынке, запасы рафинированного никеля оставались высокими, что ограничивало краткосрочный потенциал роста. С макроэкономической точки зрения, частые заявления Индонезии о политике, особенно меры по контролю квот RKAB в этом году для стабилизации цен на никель и положения о валютных операциях для экспорта природных ресурсов в Президентском указе № 8, отражают намерение индонезийского правительства направлять цены на никель и повышать стоимость продукции. Кроме того, сезон дождей на Филиппинах близится к завершению, шахты постепенно предлагают котировки на мартовские поставки, а цены FOB снизились по сравнению с уровнями до сезона дождей. Однако сохраняется стремление удерживать котировки на средне- и высокосортную никелевую руду. Внутри страны сталелитейные заводы возобновили работу после праздников, демонстрируя оптимизм в отношении спроса на высокосортный NPI, но производители NPI ограниченно принимают высокие цены на никелевую руду, что привело к небольшому снижению цен на тендерах на среднесортную никелевую руду с Филиппин. Фундаментально, предложение никелевой руды остается ограниченным, и ожидается, что абсолютная цена на никелевую руду будет расти, хотя и более медленными темпами. Завершение сезона дождей в Сулавеси повлияет на конкретные изменения в циркуляции рынка никелевой руды. Взгляд на следующую неделю показывает, что цены на никель могут продолжать находиться под влиянием противоборства между благоприятными макроэкономическими факторами и медвежьими фундаментальными показателями, с сохранением краткосрочного потенциала роста, но общий рост, вероятно, будет ограниченным.