Макроэкономические заявления не превзошли ожидания; фундаментальные показатели смешанные, цены на олово колеблются вверх [Краткий обзор фьючерсов на олово SMM]

Ежедневный обзор наиболее торгуемого фьючерсного контракта на олово SHFE (SN2504) за 5 марта 2025 года

​Обзор рынка​

Наиболее торгуемый контракт на олово SHFE (SN2504) сегодня колебался с тенденцией к росту: цены сначала снижались, а затем восстанавливались, закрывшись в положительной зоне. По итогам торгов наиболее торгуемый контракт завершился на уровне 256,990 юаней/т, что на 220 юаней/т или 0,09% выше по сравнению с предыдущим торговым днем. Внутридневной диапазон цен составил 256,000-258,000 юаней/т, при этом центр цен оказался немного выше, чем в предыдущий торговый день. Торговая активность на рынке оставалась осторожной, сохраняя общий боковой тренд.

​Анализ факторов влияния​

1. ​Ограниченное влияние макрополитики​
   Во время двух сессий в Китае в докладе о работе правительства были изложены общие требования по "стабилизации рынка недвижимости и фондового рынка", что повысило аппетит к риску на финансовых рынках и оказало поддержку сектору цветных металлов. Однако заявления по политике не превзошли ожиданий. В сочетании с предстоящей публикацией ряда экономических данных США (например, данных по занятости вне сельского хозяйства) рынок сохранял сильную выжидательную позицию в отношении макроэкономических ориентиров, что ограничивало потенциал роста цен на олово.

2. ​Смешанные фундаментальные факторы​

   • ​Сторона предложения: Ожидаемое возобновление работы оловянных рудников в штате Ва, Мьянма, остается потенциальным медвежьим фактором. Однако в краткосрочной перспективе стоимость переработки оловянного концентрата (TC) упала до исторических минимумов (около 13,000 юаней/т для концентрата с содержанием олова 40% в Юньнани), что сокращает прибыльность производства на плавильных заводах. Некоторые предприятия могут быть вынуждены сократить производство, что поддерживает цены.
   • ​Сторона спроса: Сделки на спотовом рынке немного улучшились, так как закупки "точно в срок" со стороны downstream-предприятий увеличились на этой неделе. Давление запасов оловянных слитков несколько ослабло, но общий уровень потребления оставался сосредоточен на "пополнении запасов на спадах", с ограниченной готовностью принимать высокие цены.

3. ​Внешние факторы​
   Объявление США о введении 25%-ной пошлины на импорт меди вызвало опасения по поводу торговых потоков в секторе цветных металлов. Однако прямая корреляция с оловом относительно слабая, и влияние постепенно снижается. Кроме того, запасы олова на LME продолжают расти (в настоящее время достигли почти трехлетнего максимума), в то время как внутренние запасы немного сократились, что усиливает расхождение между внутренними и международными рынками.

​Технический анализ и движение капитала​

• ​Технические модели: На дневном графике наиболее торгуемый контракт остается в диапазоне 250,000-260,000 юаней/т. Краткосрочные скользящие средние переплетаются, а бары MACD сужаются, что указывает на необходимость более сильных драйверов для направленного прорыва.
• ​Движение капитала: Внутридневные изменения открытого интереса были ограниченными, рынок в основном занимался краткосрочной торговлей. Некоторые фонды предпочли выйти и занять выжидательную позицию перед публикацией макроэкономических данных.