Утренний комментарий SMM по базовым металлам SHFE (3 марта)

ШАНХАЙ, 3 марта (SMM) –

Медь

В пятницу вечером медь на LME открылась на уровне $9,334 за тонну. В начале торгов центр сместился вверх, достигнув пика $9,382 за тонну, затем снизился до минимума $9,325 за тонну в течение сессии. К концу торгов цены восстановились и закрылись на уровне $9,361 за тонну, снизившись на 0,55%. Объем торгов составил 21,000 лотов, открытый интерес составил 293,000 лотов. В пятницу вечером наиболее торгуемый контракт SHFE на медь 2504 открылся на уровне 76,850 юаней за тонну. Сначала цены росли, достигнув пика 76,990 юаней за тонну, затем снизились до минимума 76,630 юаней за тонну в течение сессии. К концу торгов центр снова поднялся, закрывшись на уровне 76,840 юаней за тонну, снизившись на 0,22%. Объем торгов составил 26,000 лотов, открытый интерес составил 160,000 лотов. На макроуровне министр торговли США заявил, что 4 марта будут введены тарифы на Канаду и Мексику, уровень тарифов определит Трамп. Кроме того, в апреле будут введены ответные тарифы. В пятницу вечером индекс доллара США закрылся с ростом, так как опасения по поводу тарифов США и торговых войн оказали давление на мировую экономическую торговлю, что повлияло на цены на медь. Фундаментально, потребление после праздников постепенно улучшилось, но общий темп восстановления остается медленным. В начале марта, если цены на медь значительно снизятся, потребление может увеличиться. В целом, с учетом снижения индекса доллара США и сокращения запасов в некоторых регионах, ожидается, что сегодня цены на медь получат некоторую поддержку.

Алюминий

Фьючерсы: Ночью наиболее торгуемый контракт SHFE на алюминий 2504 открылся на уровне 20,615 юаней за тонну, достигнув максимума 20,630 юаней за тонну и минимума 20,520 юаней за тонну, закрывшись на уровне 20,545 юаней за тонну, снизившись на 75 юаней за тонну или 0,36%. В пятницу алюминий на LME открылся на уровне $2,632.5 за тонну, достиг максимума $2,641 за тонну и минимума $2,600 за тонну, закрывшись на уровне $2,604 за тонну, снизившись на $27 за тонну или 1,03%.

Итог: На макроуровне в пятницу вечером данные по инфляции в США соответствовали ожиданиям, а ФРС США заняла осторожную позицию по снижению процентных ставок, что привело к росту индекса доллара США до почти двухнедельного максимума, что оказало давление на базовые металлы. Внутри страны в "Докладе о работе правительства" предложено реализовать стимулирующую макрополитику для расширения внутреннего спроса, что поддерживает уверенность на рынке. На фундаментальном уровне поддержка затрат показывает признаки стабилизации. В сочетании с устойчивым восстановлением операционных показателей downstream-сектора перед традиционным пиковым сезоном "золотого марта и серебряного апреля" следует обратить внимание на устойчивую реализацию конечного спроса в марте. По мере приближения традиционного пикового сезона потребления точки разворота запасов становятся более очевидными. В сочетании с политическим руководством ожидается снижение давления со стороны предложения. SMM считает, что под влиянием макронастроений и торговых ожиданий SHFE алюминий имеет больше шансов на рост, чем на снижение. Нельзя исключать возможность дальнейшего развития вопросов, связанных с тарифами, и макроэкономических стимулов, которые могут привести к неожиданному спросу. Ожидается, что цены на алюминий будут колебаться на высоких уровнях.

Свинец

В пятницу свинец на LME открылся на уровне $2,003.5 за тонну. Во время азиатской торговой сессии рынок демонстрировал вялую торговлю, и центр торговли свинцом на LME слегка сместился вниз, под давлением слабого SHFE свинца. Однако в основном он находился в консолидации. В европейскую сессию свинец на LME восстановился, но по мере усиления ожиданий эскалации торговой войны базовые металлы в целом снизились. Свинец на LME также испытал последовательные падения в ночную сессию, в итоге закрывшись на уровне $1,987 за тонну, снизившись на 1,05%.

В пятницу наиболее торгуемый контракт SHFE на свинец 2504 открылся на уровне 17,190 юаней за тонну. В начале сессии SHFE свинец резко вырос, достигнув максимума 17,280 юаней за тонну. Хотя он кратковременно снизился до около 17,200 юаней за тонну из-за падения свинца на LME, он сохранял колебания на высоком уровне во второй половине сессии. SHFE свинец в итоге закрылся на уровне 17,240 юаней за тонну, увеличившись на 0,29%. Его открытый интерес составил 48,467 лотов, увеличившись на 615 лотов по сравнению с предыдущим торговым днем. В плане фундаментальных факторов свинца неожиданное обслуживание на некоторых предприятиях брендов доставки привело к снижению запасов на заводах, в то время как социальные склады достигли трехмесячного максимума, что ограничивает потенциал роста цен на свинец.

В марте влияние праздников Китайского Нового года исчезло, и ожидается увеличение общего предложения и спроса на рынке свинца. По еженедельным маржинальным изменениям ожидается небольшое увеличение предложения, в то время как спрос, вероятно, останется стабильным. Видимые запасы свинцовых слитков все еще имеют потенциал для накопления. С другой стороны, предложение сырья остается ограниченным, и из-за ожиданий увеличения производства на стороне предложения цены на сырье, такие как лом, остаются относительно твердыми. В краткосрочной перспективе маловероятно, что противостояние между бычьими и медвежьими факторами будет нарушено.

Цинк

В пятницу цинк на LME открылся на уровне $2,807 за тонну. В начале сессии быки сократили позиции, и цинк на LME пошел вниз, достигнув минимума $2,772 за тонну во время европейской торговой сессии. Затем медведи зафиксировали прибыль и вышли, что привело к росту цинка на LME, достигнув пика $2,814.5 за тонну в ночную сессию. Позже центр постепенно вернулся к дневной скользящей средней, закрывшись на уровне $2,798 за тонну, снизившись на $11.5 за тонну или 0,41%. Объем торгов увеличился до 11,290 лотов, в то время как открытый интерес снизился на 3,902 лота до 226,000 лотов. В пятницу цинк на LME зафиксировал медвежью свечу с длинной нижней тенью. Предстоящая тарифная политика Трампа вызвала опасения по поводу ее влияния на мировую экономику, что оказало давление на базовые металлы. Между тем, данные по инфляции соответствовали ожиданиям, а укрепление доллара США продолжало оказывать давление на базовые металлы. Однако ожидается, что цинк на LME будет колебаться в краткосрочной перспективе.

В пятницу наиболее торгуемый контракт SHFE на цинк 2504 открылся на уровне 23,495 юаней за тонну. В начале сессии медведи сократили позиции, и SHFE цинк быстро вырос, достигнув пика 23,640 юаней за тонну. Затем быки сократили позиции, и SHFE цинк снизился ниже дневной скользящей средней, консолидируясь около 23,510 юаней за тонну. В итоге он закрылся выше на уровне 23,510 юаней за тонну, увеличившись на 85 юаней за тонну или 0,36%. Объем торгов снизился до 70,890 лотов, в то время как открытый интерес упал на 3,676 лотов до 93,231 лотов. В пятницу SHFE цинк зафиксировал небольшую бычью свечу с длинной верхней тенью, с сопротивлением, сформированным 10-дневной и 20-дневной скользящими средними выше. Макронастроения ослабли, геополитические последствия сохраняются, TC на цинковый концентрат продолжает расти, а ожидания предложения остаются относительно свободными. Между тем, downstream-потребление все еще восстанавливается. Ожидается, что цены на цинк будут снижаться в краткосрочной перспективе.

Олово

С приближением Двух сессий рынок сосредоточен на возможном выпуске внутренних политических выгод, которые могут укрепить цены на олово. На международной арене следует внимательно следить за влиянием тарифной политики США на олово и другие цветные металлы, а также за данными PCE США, которые будут опубликованы в пятницу и дадут ориентиры по пути процентных ставок ФРС США. Ожидается увеличение волатильности рынка перед заседанием ФРС по ставкам. Индекс доллара США снизился до около 107 после слабых данных по розничным продажам за январь, что обеспечивает краткосрочную поддержку сектору цветных металлов. Однако губернаторы ФРС подчеркнули необходимость дополнительных доказательств снижения инфляции перед снижением процентных ставок, что ослабляет аппетит к риску.

С точки зрения внутреннего рынка оловянной руды общий тренд показывает сильные фьючерсы и относительно слабую спотовую производительность. На стороне предложения ожидаемое возобновление производства оловянной руды в Мьянме пока не реализовано. Штат Ва рассматривает возможность возобновления добычи, но конкретные сроки не установлены, что вызывает медвежьи настроения на рынке. Внутреннее предложение оловянной руды остается относительно стабильным, но давление запасов значительное. Запасы олова на SHFE увеличились, в то время как запасы олова на LME упали до минимального уровня за год. На стороне спроса рост спроса со стороны электроники и новых энергетических секторов поддерживает цены на олово, но традиционные сектора потребления остаются слабыми. Downstream-предприятия возобновляют работу медленно, активность торговли на рынке низкая, и наблюдается накопление социальных запасов. Спотовые сделки вялые, большинство downstream-предприятий пополняют запасы во время откатов цен, что приводит к ограниченному общему объему торговли.

В целом, ожидается, что цены на олово на SHFE будут колебаться на высоких уровнях в краткосрочной перспективе, с торговым диапазоном 252,000–258,000 юаней за тонну. Условия ограниченного предложения и потенциальный рост спроса на новые источники энергии продолжат поддерживать цены на олово, но неопределенности макрополитики и слабое традиционное потребление могут ограничить потенциал роста. Инвесторам следует внимательно следить за развитием политики ФРС США и прогрессом возобновления производства оловянной руды в Мьянме, а также быть осторожными с рисками волатильности, связанными с разницей между фьючерсами и спотовыми ценами. С приближением Двух сессий ожидания рынка относительно макрополитических выгод растут, и также следует обратить внимание на заявления соответствующих представителей. Индекс доллара США находится под давлением и снижается, что поддерживает цены на олово на SHFE, номинированные в юанях. Между тем, сильные показатели золота и других драгоценных металлов также обеспечивают связанную поддержку сектору цветных металлов. С технической точки зрения, краткосрочный уровень сопротивления для наиболее торгуемого контракта SHFE на олово поднялся до около 268,000 юаней за тонну, с поддержкой на уровне 255,000 юаней за тонну. В ближайший период цены на олово на SHFE могут колебаться на высоких уровнях, с сочетанием бычьих и медвежьих факторов. Бычьи факторы включают ослабление доллара США, ожидания сокращения запасов за рубежом, ограниченное внутреннее предложение и стимулирование спроса за счет политики. Медвежьи риски включают более медленный, чем ожидалось, прогресс восстановления downstream-сектора, расширенные спотовые скидки, подавляющие желание покупать, и давление продаж, вызванное высокими ценами.

Никель

На прошлой неделе цены на никель демонстрировали колеблющуюся тенденцию, при этом цены на рафинированный никель испытывали значительную внутринедельную волатильность. Основные спотовые премии на никель Jinchuan №1 варьировались от 1,500 до 2,000 юаней/т, средние премии колебались в пределах 1,600-1,950 юаней/т. 28 февраля, после перехода контракта на 2504, цены на никель сначала снизились утром, но затем восстановились, закрывшись на уровне 126,864 юаней/т, что на 1,50% выше предыдущего торгового дня. На макроуровне, в преддверии Двух сессий в Китае, рынок в целом ожидает введения благоприятных политик. Однако глобальная экономическая ситуация остается слабой, рост спроса на нержавеющую сталь и батареи в нижнем сегменте замедлен, а избыток запасов никеля сместил баланс спроса и предложения в сторону избытка предложения, что неблагоприятно для роста цен на никель. Что касается фундаментальных факторов, Индонезия одобрила 207 RKAB, и поставки руды идут в нормальном режиме. Внутреннее предложение руды на рынке относительно обильное, но по мере того, как запасы у плавильных заводов истощаются, ожидается концентрированное пополнение запасов после Китайского Нового года. Цены FOB на средне- и высокосортную никелевую руду на Филиппинах продолжают расти после праздников, что обусловлено сокращением предложения из-за сезона дождей и усилением настроений на удержание цен со стороны шахт. Цены на никелевую руду, вероятно, будут колебаться с тенденцией к росту в будущем. На предстоящей неделе цены на никель на SHFE могут оставаться под давлением динамики спроса и предложения, а также неопределенности в политике. Рыночные настроения ожидают благоприятных новостей или стимулирования спроса, вызванного политическими решениями на Двух сессиях.