Макроэкономическая ситуация нестабильна, рынок алюминия переплетен с бычьими и медвежьими факторами, и будущая тенденция, скорее всего, будет расти, чем падать [Утренний обзор рынка алюминия SMM].

》Нажмите, чтобы просмотреть базу данных цепочки алюминиевой промышленности SMM

》Подпишитесь, чтобы получить доступ к историческим ценам на спотовые металлы SMM

2.28 Утреннее совещание по алюминию SMM

Рынок фьючерсов: Ночью наиболее торгуемый контракт SHFE на алюминий 2504 открылся на уровне 20,620 юаней/т, достиг максимума 20,720 юаней/т, минимума 20,620 юаней/т и закрылся на уровне 20,655 юаней/т, увеличившись на 85 юаней/т или 0,41%. Вчера алюминий LME открылся на уровне $2,633.5/т, достиг максимума $2,652/т, минимума $2,620/т и закрылся на уровне $2,631/т, увеличившись на $3/т или 0,11%. 

Макроэкономика: (1) Рост ВВП США в 4 квартале 2024 года оставался устойчивым благодаря росту стоимости услуг, при этом ключевой показатель инфляции PCE был пересмотрен до 2,7%. (Позитив ★) (2) Трамп заявил, что 25%-ный тариф на товары из Канады и Мексики вступит в силу 4 марта. На встрече с премьер-министром Великобритании Стармером Трамп упомянул, что в случае достижения торгового соглашения с Великобританией дополнительные тарифы на страну вводить не потребуется. Сообщается, что Индия рассматривает возможность снижения тарифов на такие товары, как автомобили и химикаты, чтобы избежать ответных тарифов со стороны США. (Негатив ★)

Фундаментальные факторы: (1) 27 февраля SMM сообщил, что запасы алюминия в Шанхайской таможенной зоне составили 64,800 т, а в Гуандунской таможенной зоне — 12,700 т, общий объем запасов составил 77,500 т, увеличившись на 2,300 т за неделю. (Негатив ★); (2) По данным SMM, запасы алюминиевых слитков в основных районах внутреннего потребления составили 873,000 т на 27 февраля, что соответствует уровню понедельника; запасы алюминиевых заготовок в основных районах внутреннего потребления составили 312,700 т, снизившись на 8,000 т по сравнению с понедельником. (Позитив ★) 

Рынок первичного алюминия: В четверг утром контракт SHFE на алюминий с ближайшим сроком поставки колебался вверх, поддерживаемый ожиданиями сокращения транзитных грузов и восстановления потребления в период "золотого марта и серебряного апреля". В частности, торговля в Восточном Китае была активной, а спотовые скидки остались на уровне предыдущего торгового дня. В четверг алюминий SMM A00 зафиксировал скидку в 30 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 2503, а цены на алюминиевые слитки SMM A00 составили 20,550 юаней/т, увеличившись на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем. В Центральном Китае, несмотря на высокие запасы в Гуньи, ожидаемое снижение транзитных грузов в сочетании с ожиданиями "золотого марта и серебряного апреля" привело к заметному настроению среди поставщиков удерживать котировки. С точки зрения потребления переработанных материалов, снижение цен на алюминий привело к некоторым закупкам по мере необходимости, но годовой рост новых заказов на март ожидается ограниченным. Предприятия переработки осторожно относятся к обороту запасов сырья, демонстрируя низкую приемлемость премии в 20 юаней/т в Центральном Китае. В четверг разница в ценах между Хэнанем и Шанхаем составила около 110 юаней/т, а алюминий SMM A00 в Центральном Китае зафиксировал 20,440 юаней/т, увеличившись на 30 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем.

Рынок алюминиевого лома: В четверг спотовые цены на первичный алюминий выросли на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, а спотовый алюминий SMM A00 закрылся на уровне 20,550 юаней/т. Цены на алюминиевый лом колебались в узком диапазоне, с прессованным алюминиевым ломом UBC, котируемым по 14,950-15,800 юаней/т (без учета налога), и измельченным алюминиевым ломом tense по 16,350-17,950 юаней/т (жидкий алюминий, без учета налога). В краткосрочной перспективе возобновление производства в секторах алюминиевого лома вверх и вниз по цепочке ослабило давление на закупки, но спрос остается слабым без значительных улучшений. Ожидается, что цены на алюминиевый лом будут колебаться в узком диапазоне вслед за первичным алюминием.

Вторичный алюминиевый сплав: В четверг цены на алюминий продолжили умеренный рост, с ценами на алюминий SMM A00, увеличившимися на 20 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем до 20,550 юаней/т, в то время как цены на вторичный алюминий остались стабильными. На внутреннем рынке цены SMM ADC12 оставались стабильными на уровне 21,100-21,300 юаней/т. На импортном рынке цены на ADC12 за рубежом оставались стабильными на уровне $2,480-2,500/т, с небольшим увеличением немедленных убытков от импорта до диапазона 200-300 юаней/т, что удерживает окно импорта закрытым. В четверг цены на алюминий немного выросли, но производители вторичного алюминия в основном сохраняли стабильные котировки, некоторые снизили цены на 50-100 юаней/т вопреки тренду. В настоящее время коэффициенты загрузки заводов вторичного алюминия вернулись к норме, увеличилось предложение на рынке. Однако слабый спрос, снижение заказов предприятий и накопление запасов на социальных и производственных площадках ограничивают потенциал роста цен. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на ADC12 продолжат колебаться в узком диапазоне, с ограниченным потенциалом роста из-за давления предложения и медленного восстановления спроса, а поддержка снизу обеспечивается стоимостью алюминиевого лома. Следует обратить внимание на недавнюю циркуляцию сырья и восстановление конечного потребления.

Резюме: На макроуровне, план России возобновить экспорт алюминиевой продукции в США может помочь сократить разрыв в ценах между внутренним и зарубежным рынками. Непоследовательная позиция США по тарифам создает неопределенность на рынке, а тарифные угрозы Трампа усиливают опасения по поводу инфляции. Ожидания снижения процентных ставок остаются непредсказуемыми. С приближением марта внутренний рынок сосредоточится на предстоящих "Двух сессиях" для установления целей экономического роста и политики стимулирования потребления. На фундаментальном уровне поддержка затрат слегка стабилизировалась, а коэффициенты загрузки в downstream-секторе демонстрируют умеренное восстановление после праздников перед "золотым мартом и серебряным апрелем". Следует обратить внимание на то, сможет ли конечное потребление сохранить импульс в марте. Большинство поставщиков оптимистично настроены в отношении цен на алюминий, ожидая, что точки разворота запасов начнут постепенно появляться в марте. При поддержке политики запасы алюминиевых слитков могут оставаться низкими в долгосрочной перспективе, а в Восточном Китае уже началось сокращение запасов, с усилением настроений на спотовом рынке удерживать грузы. SMM считает, что под влиянием макроэкономических настроений и торговых ожиданий SHFE алюминий с большей вероятностью вырастет, чем упадет. Нельзя исключать возможность достижения ценами на алюминий уровня 21,000 юаней/т, особенно если тарифные вопросы продолжат обостряться, а макроэкономические стимулы приведут к более сильному, чем ожидалось, спросу.

 【Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым советом по инвестиционным исследованиям. Клиенты должны принимать осторожные решения и не заменять это независимым суждением. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.】