Золотая Змея приносит амбиции, приветствуя праздничный сезон. После завершения праздников Китайского Нового года наступил февраль. Однако, оглядываясь на прошлый месяц, производительность свинца на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) в первом месяце нового года была неудовлетворительной. После снижения на 3,51% в декабре 2024 года основной контракт SHFE на свинец продолжил падение в январе. По состоянию на 27 января основной контракт SHFE на свинец закрылся на уровне 16,675 юаней/тонну, снизившись на 0,54% за месяц.
Однако в первый торговый день после праздников Китайского Нового года в феврале рынок свинца показал «хорошее начало». Самый торгуемый контракт SHFE на свинец вырос до 17,110 юаней/тонну, достигнув месячного максимума. Зарубежный рынок также укрепился, и свинец на LME успешно преодолел отметку в $2,000, достигнув пика в $2,020.5/тонну, что стало двухмесячным максимумом.
》Нажмите, чтобы посмотреть тенденции рынка фьючерсов
На спотовом рынке, согласно котировкам SMM, по состоянию на 27 января SMM 1# Свинцовый Слиток также показал нисходящий тренд. По состоянию на 27 января SMM 1# Свинцовый Слиток средняя спотовая цена составила 16,600 юаней/тонну, снизившись на 125 юаней/тонну с уровня 16,725 юаней/тонну 31 декабря 2024 года, что составляет снижение на 0,75%.
》Нажмите, чтобы посмотреть спотовые цены на свинцовые продукты SMM
Обзор фундаментальных факторов
Первичный свинец:
Согласно опросу SMM, месячный коэффициент загрузки мощностей первичных свинцовых предприятий SMM в январе составил 63,39%, что показывает значительное снижение по сравнению с декабрем 2024 года. Основной причиной стало то, что некоторые первичные свинцовые плавильни постепенно начали плановое обслуживание или сокращение производства во время праздников Китайского Нового года, что привело к общему снижению коэффициента загрузки.
В плане производства опросы SMM показали, что сокращение производства электролитического свинца в январе превысило прогнозы предыдущего отчета. Это было связано с неожиданным обслуживанием или поломками оборудования на некоторых средних и крупных предприятиях. Например, плавильни в провинциях Цзянси, Юньнань, Хунань и Внутренняя Монголия проводили обслуживание, плавильни в провинции Гуандун продлили периоды обслуживания, а плавильни в провинции Цинхай столкнулись с неожиданными поломками оборудования, что привело к значительному сокращению производства.
Вторичный свинец:
Согласно опросу SMM, месячный коэффициент загрузки мощностей вторичных свинцовых предприятий SMM в январе составил около 40,64%. Частые периоды сильного загрязнения воздуха в декабре 2024 года заставили вторичные свинцовые плавильни сотрудничать с мерами по охране окружающей среды, сокращая или останавливая производство, что привело к ужесточению предложения. Кроме того, с усилением атмосферы праздников Китайского Нового года в январе производители аккумуляторов начали свои каникулы раньше обычного, а спрос на запасы перед праздниками был слабее, чем в предыдущие годы, что затрудняло сделки со свинцовыми слитками. В этих условиях вторичные свинцовые плавильни были более склонны к сокращению или остановке производства во время праздников, а некоторые из них откладывали возобновление производства до окончания праздников. Согласно данным SMM, производство вторичного рафинированного свинца в январе снизилось на 13,36% по сравнению с предыдущим месяцем и на 15,12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Запасы:
Согласно данным SMM, в январе Социальные запасы свинцовых слитков в пяти регионах SMM показали нисходящий тренд. По состоянию на 27 января общий объем социальных запасов свинцовых слитков SMM в пяти регионах составил 39,200 тонн, снизившись на 13,900 тонн с уровня 53,100 тонн 30 декабря 2024 года, что составляет снижение на 26,18%. В январе из-за увеличения обслуживания на свинцовых плавильнях производство первичного и вторичного свинца одновременно сократилось. Между тем, предприятия downstream находились в фазе пополнения запасов перед праздниками, а региональные различия в предложении свинцовых слитков привели к тому, что некоторые предприятия закупали продукцию из ближайших складов. В середине и конце января, с началом массового путешествия на праздник Весны, сокращение числа логистических транспортных средств сделало дальние поставки более сложными, что дополнительно побудило предприятия downstream выбирать источники из ближайших складов.
Потребление downstream:
Согласно опросу SMM, в конце января, совпадая с праздниками Китайского Нового года, коэффициент загрузки мощностей downstream предприятий по производству свинцово-кислотных аккумуляторов значительно снизился в период с 17 по 31 января, упав с 72,27% 17 января до 12,77%, что составляет общее снижение на 59,5 процентных пунктов. Перед праздниками потребление на рынке свинцово-кислотных аккумуляторов было вялым, а дилеры завершили пополнение запасов в начале января. В сочетании с последующей приостановкой логистики некоторые предприятия по производству свинцово-кислотных аккумуляторов начали останавливать производство уже 15 января, а другие постепенно прекращали работу в период с 18 по 25 января, причем последние предприятия прекратили работу к 28 января. Во время праздников Китайского Нового года предприятия по производству свинцово-кислотных аккумуляторов в основном приостановили производство и продажи, что привело к одновременному снижению спроса на свинцовые слитки.
В целом, в январе фундаментальные показатели рынка свинца показали двойное снижение предложения и спроса. Хотя первичные и вторичные свинцовые предприятия испытали различные степени обслуживания и сокращения производства вблизи праздников Китайского Нового года, их коэффициенты загрузки были относительно лучше по сравнению с «коллективными каникулами» предприятий downstream. Более того, ожидаемое концентрированное пополнение запасов предприятиями downstream в январе не материализовалось, крупные предприятия приняли более разрозненный подход к закупкам и продлили периоды наблюдения. В результате цены на свинец в январе находились под общим давлением.
Прогноз рынка свинца на февраль
Смотрим вперед, на стороне предложения первичные свинцовые предприятия проходят обслуживание, а вторичные свинцовые предприятия возобновляют производство медленными темпами. Основное давление в настоящее время лежит на сегменте первичного свинца, где проблема заключается в том, как быстро переварить запасы свинцовых слитков, накопленные первичными свинцовыми плавильнями во время спада потребления в период Китайского Нового года. Для вторичных свинцовых предприятий количество остановок на праздники в этом году было выше, что привело к снижению накопления запасов свинцовых слитков в годовом исчислении.
На стороне потребления предприятия по производству свинцово-кислотных аккумуляторов постепенно возобновляют работу после праздников. Учитывая ограниченное пополнение запасов крупными предприятиями перед праздниками, ожидается, что спрос на пополнение запасов появится после праздника Фонарей, что может помочь частично сократить запасы первичного свинца. Однако стоит отметить, что текущее конечное потребление на рынке свинцово-кислотных аккумуляторов остается слабым, заказы производственных предприятий не показывают значительного улучшения, а потребление свинца в основном обусловлено жестким спросом.
Кроме того, во время праздников Китайского Нового года внимание привлекли ряд тарифных политик, включая взаимное повышение тарифов между Китаем и США, увеличение тарифов США на Мексику и Колумбию, а также временную паузу в «тарифной войне» между США и Канадой. Эти события усилили рыночное избегание рисков. Между тем, на внутреннем рынке появились слухи о связанных с пиком углерода ожиданиях в области охраны окружающей среды, что требует продолжения внимания к изменениям макрополитики.
В целом, рынок свинца в феврале представляет собой процесс восстановления предложения и спроса после праздников. В начале февраля рынок, вероятно, останется вялым как в плане предложения, так и спроса, а цены на свинец будут больше зависеть от макроэкономических новостей и факторов, связанных с капиталом. В середине и конце февраля, по мере возвращения предприятий upstream и downstream к нормальной работе, предложение и спрос на свинцовые слитки, как ожидается, увеличатся одновременно, а рыночные сделки будут больше сосредоточены на фундаментальных факторах и темпах сокращения запасов после праздников.
Для получения более интересного контента, пожалуйста, следите за Ежемесячным отчетом по цепочке поставок свинца в Китае от SMM , который публикуется в середине или начале каждого месяца.
Комментарии институтов
Yong'an Futures заявили, что на стороне предложения объемы лома слабее в годовом исчислении, а у переработчиков ограниченные источники. Плавильни еще не полностью возобновили работу, но увеличение коэффициентов загрузки downstream увеличило спрос на первичный и вторичный свинец. Логистика еще не полностью восстановилась, что подталкивает цены на свинец вверх. В декабре коэффициенты загрузки концентратов снизились, в то время как импорт увеличился. На стороне спроса ожидается восстановление экспортных заказов на аккумуляторы, заводы возобновили работу, а пополнение запасов ограничено. Рыночные цены выросли, разница в цене между первичным металлом и ломом составляет -25. Запасы на LME остаются под давлением, а сокращение запасов SHFE свинца ограничено. Политика trade-in продолжается в новом году, и ожидается улучшение спроса на аккумуляторы для питания и старт-стоп в марте. Однако общее потребление остается слабым, заказы удовлетворяют только жесткий спрос. На этой неделе пополнение запасов downstream и накопление при низких уровнях запасов вызвали локальный дефицит и рост цен, который, как ожидается, ослабнет по мере восстановления логистики. Необходимо продолжать следить за погодными условиями на следующей неделе и их влиянием на местное предложение и спрос, а также за наблюдением за ценами downstream и закупками в условиях ограниченного лома аккумуляторов.
Shanghai Zhongqi Futures отметили, что во время праздников Китайского Нового года первичные свинцовые предприятия в провинциях Хунань и Юньнань проводили остановки на праздники или обслуживание, в то время как другие предприятия в основном поддерживали нормальное производство. Вторичные свинцовые предприятия увеличили количество остановок на праздники, что привело к значительному снижению объемов производства. На стороне потребления downstream производители аккумуляторов в основном прекратили производство во время праздников, и только несколько предприятий продолжали работу, в основном потребляя собственные запасы свинца. На стороне запасов, по состоянию на 27 января, социальные запасы свинцовых слитков SMM в Китае составили 39,200 тонн, увеличившись на 100 тонн по сравнению с предыдущим месяцем. В целом, во время праздников сокращение производства и остановки на стороне предложения на рынке свинца были меньше, чем на стороне потребления. С большим количеством вторичных свинцовых предприятий на каникулах рынок ожидает пополнения запасов downstream после праздников. Внимание следует уделить восстановлению потребления после праздников, при этом ожидается, что SHFE свинец будет колебаться вверх в краткосрочной перспективе.
Tongguan Jinyuan Futures прокомментировали, что во время праздников первичные свинцовые плавильни проводили ограниченное обслуживание, при этом ожидается увеличение запасов на предприятиях на 40,000-50,000 тонн. Однако вторичные свинцовые плавильни испытали большее количество обслуживаний, а логистические ограничения замедлили накопление запасов. Между тем, после праздников ожидается пополнение запасов downstream предприятий, при этом увеличение капитальных позиций подталкивает цены на свинец к преодолению уровня 17,000 юаней/тонну. Однако downstream предприятия еще не полностью возобновили работу, а запасы, накопленные перед праздниками, остаются неиспользованными, что приводит к вялым сделкам после роста цен на свинец. В краткосрочной перспективе рынок движим капиталом, и рекомендуется осторожность в отношении гонки за ростом цен.Следует обратить внимание на данные об инвентаризации из трех источников.
Yide Futures отметил, что в сегменте первичного свинца предложение сырого свинца ограничено, с частыми перебоями в поставках из-за экологических ограничений в зимний сезон загрязнений. В сегменте вторичного свинца ограничения на производство вторичных свинцовых плавильных заводов, вызванные экологическими требованиями, были сняты, однако переработчики аккумуляторного лома находятся в отпуске, что приводит к нехватке аккумуляторного лома и остановке переработки на плавильных заводах. Ожидается снижение производства вторичного свинца. На стороне спроса медленное сокращение запасов свинцово-кислотных аккумуляторов. В настоящее время плавка рафинированного свинца и производство аккумуляторов находятся на плановом праздничном обслуживании, что приводит к двойному снижению предложения и спроса в свинцовой отрасли.
