Фундаментальные факторы медвежьи, на макроуровне отсутствуют яркие моменты, цены на алюминий сталкиваются с сопротивлением в краткосрочной перспективе после праздников [Еженедельный обзор цен на алюминий от SMM].

Макроэкономический фронт: политика повышения тарифов США была реализована. 1 февраля Трамп подписал указ о введении 10%-ного тарифа на товары из Китая. Китай подал жалобу в механизм урегулирования споров ВТО и примет соответствующие контрмеры. Федеральная резервная система США приостановила снижение процентных ставок в январе, сохранив целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне 4,25%-4,50%, что соответствует широким ожиданиям. Индекс деловой активности в непроизводственном секторе ISM США за январь составил 52,8, что значительно ниже ожидаемых 54,3. Январский показатель занятости ADP в США достиг 183,000, что является самым высоким уровнем с октября прошлого года. Данные США, опубликованные в среду, показали смешанные результаты, индекс доллара США продолжил снижаться, что обеспечило некоторую краткосрочную поддержку ценам на алюминий.

Фундаментальные факторы: в феврале 2025 года несколько алюминиевых заводов в Сычуани постепенно возобновляют производство после праздников, ожидается медленный рост операционной мощности алюминия в стране. По мере того как некоторые сокращения производства алюминия или мощности, находящиеся на стадии технологической трансформации в юго-западном Китае, постепенно восстанавливаются, спрос на глинозем слегка увеличивается, но вряд ли изменит относительно свободный рынок спотового глинозема. В краткосрочной перспективе четких ожиданий сокращения производства глинозема не наблюдается, и при отсутствии сокращения поставок операционная мощность глинозема продолжает расти. Рынок спотового глинозема остается относительно свободным по сравнению с более ранними периодами, а цены на спотовые сделки продолжают снижаться. В результате, стоимость алюминиевой отрасли может продолжить падение, при этом средняя полная себестоимость алюминия составляет примерно 17,900 юаней/тонну, что на 526 юаней/тонну ниже, чем за неделю до праздников. Что касается запасов, то их накопление после праздников в целом соответствует ожиданиям, без аномалий в годовом исчислении. Однако объем накопления и темпы роста выше среднего за семь лет, а накопление запасов алюминиевой продукции в этом году немного выше, что может оказать некоторое давление на цены на алюминий после праздников.

В целом, внутренний спрос на алюминий ослабевает, а LME алюминий колебался в течение праздников. С макроэкономической точки зрения, ФРС США не планирует снижать процентные ставки в краткосрочной перспективе, экономический рост США замедляется, экономика еврозоны стагнирует и продолжает снижать ставки, а глобальное восстановление экономики сталкивается с вызовами. Санкции ЕС усиливаются, а тарифы США оказывают давление. В краткосрочной перспективе глобальный рынок алюминия будет подвергаться структурным изменениям из-за воздействия политики, что требует постоянного внимания к изменениям торговой политики США и Европы, а также спроса на основных потребительских рынках. С фундаментальной точки зрения, давление на возобновление поставок алюминия вновь усиливается, ожидается медленный рост операционной мощности алюминия в стране в феврале. Средние спотовые цены на глинозем, как ожидается, значительно снизятся в феврале, что приведет к продолжению нисходящего тренда стоимости алюминия, еще больше ослабляя поддержку со стороны затрат. С точки зрения спроса, это остается межсезоньем, но с окончанием праздников Китайского Нового года предприятия по переработке алюминия постепенно возобновят работу и производство, а потребительская сторона будет постепенно восстанавливаться. В краткосрочной перспективе ожидается, что цены на алюминий будут колебаться вниз, с акцентом на прогресс событий, связанных с тарифами, изменения запасов алюминиевых слитков в течение праздников и темпы возобновления работы downstream-сектора после праздников. Ожидается, что наиболее торгуемый контракт на алюминий на SHFE будет находиться в диапазоне 19,700-20,550 юаней/тонну на следующей неделе, в то время как LME алюминий будет находиться в диапазоне $2,550-2,670/тонну.

》Подпишитесь, чтобы просматривать исторические спотовые цены на металлы SMM