Strong Fundamentals to Underpin Copper Prices in the Short Term

Расширение карьера Лумвана Супер Пит в Замбии идет по графику: запуск производства меди намечен на конец первого квартала 2028 года, что удерживает один из крупнейших проектов страны по наращиванию медных мощностей на плановой траектории. Согласно последнему квартальному отчету корпорации Barrick Mining, во втором квартале 2026 года строительство продвинулось: завершен второй ярус стен мельницы и фундаментной плиты для валков, продолжаются общестроительные работы на участке первичной дробилки. Начато возведение перегрузочных башен магистральной конвейерной системы. Бо́льшая часть основного оборудования с длительным сроком изготовления уже на площадке, включая корпуса мельниц и цапфы, первичную дробилку и сгуститель хвостов. Ожидается, что расширение значительно увеличит перерабатывающую способность Лумваны и повысит среднегодовое производство меди до уровня около 240 тыс. тонн после завершения. Дополнительный выпуск укрепит роль Лумваны в среднесрочном росте поставок замбийской меди и внесет весомый вклад в более широкие планы страны по расширению добычи. С точки зрения предложения меди, сохранение целевого срока первого выпуска в первом квартале 2028 года повышает предсказуемость среднесрочного потока рудничного сырья Замбии. Проект особенно значим, так как Замбия стремится превратить растущий портфель расширяемых и новых рудников в устойчивое наращивание национального выпуска меди. Таким образом, дальнейший прогресс на Лумване станет важным индикатором способности Замбии обеспечить следующую волну дополнительной добытой меди, начиная с 2028 года.

Согласно сообщениям зарубежных СМИ, государственная индийская компания Hindustan Copper изучает возможность поставок медного концентрата, полученного от чилийской государственной компании Codelco, отечественным производителям Hindalco Industries и Adani, поскольку Индия стремится обеспечить сырьём свою растущую медную промышленность. Сообщается, что Hindustan Copper, Coal India и NTPC Mining оценивают возможности, связанные с четырьмя медными горными блоками, принадлежащими Codelco в Чили. Hindustan Copper подписала предварительное соглашение о сотрудничестве с Codelco в 2025 году, а в мае 2026 года — соглашение о неразглашении, после чего в настоящее время проводится комплексная проверка. Этот шаг предпринят на фоне увеличивающегося разрыва между потреблением меди в Индии и внутренним предложением. В настоящее время Индия производит около 573 000 тонн рафинированной меди в год, в то время как внутренний спрос оценивается примерно в 1,8 миллиона тонн. По оценкам правительства, к 2047 году страна может в итоге зависеть от импорта на 91–97% своих потребностей в медном концентрате. Индия расширяет внутренние мощности по выплавке и рафинированию меди, поскольку развитие электроэнергетической инфраструктуры, возобновляемой энергетики, обрабатывающей промышленности и транспорта увеличивает спрос на этот металл. Однако расширение перерабатывающих мощностей без соответствующего увеличения внутренней добычи усиливает зависимость страны от международного рынка концентрата. Таким образом, обеспечение доступа к чилийским ресурсам может предоставить индийским плавильным заводам большую долгосрочную надёжность поставок, одновременно снижая зависимость от спотовых закупок концентрата. Влияние на рынок: стремление Индии к зарубежным медным ресурсам может усилить конкуренцию за международные поставки концентрата в то время, когда рост предложения со стороны рудников с трудом поспевает за расширением глобальных плавильных мощностей. По мере развития медной перерабатывающей промышленности Индии её растущая потребность в импортном сырье может всё больше влиять на торговые потоки концентрата в Азии и конкуренцию за долгосрочные контракты на поставку.

【SMM Flash по медному лому】 Ценовой спред между первичным металлом и ломом исторически служил «градусником» для вторичной медной промышленности, и его расширение, как правило, эффективно стимулирует потребление медного лома. По данным SMM, после подъема цен на медь в конце июня 2026 года спред между первичным металлом и ломом вырос с менее 1 000 юаней за тонну примерно до 4 400 юаней за тонну, достигнув исторически сравнительно высокого уровня. Однако потребление медного лома не показало синхронного сильного восходящего тренда, и индикатор продемонстрировал «расхождение», что главным образом объясняется факторами налоговой комплаентности: Во-первых, после внедрения обратного выставления счетов обращение неоформленного медного лома затруднилось. Количество соответствующих требованиям счетов физических лиц ограничено, а дополнительные затраты на соблюдение требований сложно переложить на покупателей ниже по цепочке. Предприятия-переработчики лома вынуждены переносить давление вверх по цепочке, снижая закупочную цену на лом. Во-вторых, предложение отечественного медного лома с выделенным НДС ограничено, и предприятия борются за входящие счета-фактуры. Ставка налога в счетах выросла с 10,5% до 11,5–12%, в то время как сектор готового прутка из вторичной меди столкнулся с жесткой конкуренцией и не смог повысить цены, что вынудило предприятия еще больше давить на закупочные цены сырья. Таким образом, резкое расширение ценового спреда между первичным металлом и ломом в этот раз не было вызвано спросом; скорее, оно стало результатом переноса налоговых издержек вверх по производственной цепочке на медный лом.