Spot copper discounts grow as buyers hesitate over backwardation

Ivanhoe Mines увеличила содержащиеся ресурсы меди на своем разведочном проекте Western Forelands в Демократической Республике Конго примерно на 30%, что еще больше расширяет масштабы открытия медного месторождения в районе Макоко. Обновленная оценка минеральных ресурсов 2026 года включает 42 млн тонн выявленных ресурсов с содержанием меди 2,66% и 612 млн тонн предполагаемых ресурсов с содержанием меди 1,80% на 100-процентной основе. Ivanhoe сообщила, что около 64 000 метров алмазного бурения в рамках 106 скважин, выполненных с момента обновления ресурсов в мае 2025 года, увеличили содержащуюся медь примерно до 12 млн тонн. Лицензионная площадь Western Forelands охватывает около 2 426 кв. км, что более чем в шесть раз превышает площадь соседнего меднорудного комплекса Камоа-Какула. Ivanhoe характеризует Western Forelands как крупнейшее и самое высококачественное медное открытие последнего десятилетия в мире. В 2026 году компания реализует рекордную программу разведочного бурения объемом 94 500 метров, при этом последняя оценка ресурсов учитывает только бурение, завершенное до 31 марта. Ivanhoe планирует дополнительно расширить бурение в четвертом квартале 2026 года, включая дополнительные работы по сгущению сети, нацеленные на неглубокую минерализацию с потенциалом открытой добычи. Предварительное технико-экономическое исследование по Макоко планируется начать в первом квартале 2027 года, при этом концептуальное планирование рудника уже рассматривает несколько неглубоких карьеров. Увеличение содержащейся меди на 30% существенно укрепляет масштаб Макоко и приближает проект к формальной оценке разработки. Запланированное предварительное исследование знаменует важный переход от разведки к оценке потенциальной экономики рудника. Ivanhoe также рассчитывает, что опыт разработки соседнего комплекса Камоа-Какула будет способствовать более быстрому пути развития. Однако Макоко остается на ранней стадии изучения, и капитальные затраты, объемы производства и окончательный график разработки еще предстоит определить.

Мировой рынок медного концентрата сталкивается со всё более структурным дефицитом, поскольку мощности по выплавке растут быстрее, чем доступность концентрата для сторонних переработчиков, сообщает Чилийская комиссия по меди (Cochilco).​ В своём новом отчёте о рынке концентрата и плавильной промышленности до 2026 года Cochilco отметила, что снижение содержания меди в руде, задержки проектов и операционные сбои ограничили предложение концентрата со стороны рудников, тогда как новые плавильные мощности продолжают быстро расширяться, особенно в Китае и Индонезии.​ Дисбаланс привёл к тому, что спотовые тарифы на переработку и рафинирование (TC/RC) в 2025–2026 годах упали почти до нуля, а в некоторых случаях стали отрицательными. Cochilco подчеркнула, что это давление не является чисто циклическим, отметив, что часть будущей добычи, как ожидается, будет перерабатываться на интегрированных предприятиях в странах-производителях, а не продаваться на свободном рынке концентрата.​ В результате доступность концентрата для независимых плавильных заводов может оставаться ограниченной, даже если мировое предложение руды улучшится к 2028 году.​ По оценкам отчёта, выявленные проекты могут добавить около 8,2 млн тонн в год плавильных мощностей в пересчёте на медь в мире к 2041 году, причём основной рост будет сосредоточен в Азии. Ожидается, что на Китай и Индию придётся почти половина запланированного прироста, что ещё больше усилит конкуренцию за сырьё.​ Cochilco также отметила позицию Чили на рынке. В 2025 году на страну приходилось около 23% мирового производства медного концентрата, а её мощности по переработке концентрата составляют примерно 5,44 млн тонн в год — крупнейшие в Латинской Америке. Однако чилийские плавильные заводы в настоящее время загружены лишь примерно на 60% установленной мощности.​ Отчёт подтверждает мнение о том, что давление на мировой рынок концентрата может сохраниться, даже если предложение руды восстановится. Продолжающееся расширение плавильных мощностей без эквивалентного роста свободно торгуемого концентрата, вероятно, будет удерживать TC/RC под давлением и укреплять переговорные позиции горнодобывающих компаний. Для плавильных заводов прибыльность может всё больше зависеть от более высокой загрузки мощностей, повышения операционной эффективности и дополнительных доходов от серной кислоты, энергии и извлечения попутных металлов, а не только от доходов по TC/RC.