[SMM Revisão do Meio-Dia do Estanho] O mercado carece de novos catalisadores, os preços do estanho estão em consolidação e o lado da demanda permanece em modo de espera.

Comentário do Mercado de Estanho ao Meio-dia, 11 de novembro de 2026

1. Revisão de Preços

O estanho SMM #1 foi negociado em uma faixa de 350.700–356.800 yuans/t hoje, com preço médio de 353.750 yuans/t, queda de 100 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior.

O contrato de estanho mais negociado na SHFE abriu a 343.930 yuans/t, depois consolidou em alta, fechando a manhã a 350.520 yuans/t, alta de 3.190 yuans/t ou 0,92%. O volume de negociação atingiu 185.379 lotes, com contratos em aberto em 42.367 lotes, alta de 53 lotes no dia.

Na LME, o estanho de 3 meses foi negociado pela última vez a US$ 46.330/t, alta de US$ 330/t ou 0,72% em relação ao fechamento anterior, em uma faixa de US$ 46.000–46.700/t durante a sessão, estendendo sua recuperação das mínimas. A relação de preços SHFE/LME ficou em torno de 7,57.

2. Mercado à Vista

As transações à vista foram dispersas hoje, dominadas por pequenos pedidos para necessidades imediatas. Do lado da oferta, as fundições enfrentaram perdas devido aos custos elevados e preços de venda baixos, mantendo sua disposição de vender contida. A oferta disponível no mercado permaneceu apertada, e os comerciantes geralmente mantiveram prêmios elevados. Os prêmios persistentemente altos, por sua vez, reduziram ainda mais o acompanhamento da demanda a jusante, estendendo o padrão de oferta apertada com transações fracas. Fora da China, o estoque de estanho na LME era de 3.840 t em 10 de novembro, queda de 5 t no dia, com warrants cancelados em 465 t, representando cerca de 12,11%, com o estoque permanecendo em níveis relativamente baixos para o ano.

3. Cenário Macro

① O IPC de outubro dos EUA veio acima das expectativas, com um aumento de juros em dezembro totalmente precificado e aumentos consecutivos entrando em cena. O mercado já precificou totalmente um aumento de pelo menos 25 pb pelo Fed dos EUA em dezembro, e a possibilidade de múltiplos aumentos consecutivos agora está em vista. O rendimento do Tesouro dos EUA de 2 anos subiu 18,5 pb para 4,742%, enquanto o rendimento de 10 anos subiu 11,2 pb para 4,996%, aproximando-se da marca de 5%. O índice do dólar americano ganhou 0,57% para 102,25. O governador do Fed, Waller, disse que ainda apoiaria um aumento de 25 pb em dezembro mesmo que a inflação esfrie, e que um aumento de 50 pb deve ser considerado se as pressões de preços persistirem. A presidente do Fed de Dallas, Logan, acredita que pelo menos mais dois aumentos são necessários.

② Os preços do petróleo estenderam as quedas à medida que a oferta continuou a se recuperar. O WTI caiu 0,47% para US$ 86,44/barril, e o Brent caiu 0,54% para US$ 92,07/barril. O mercado aposta em uma nova desescalada no Irã, com fundos de acompanhamento de tendência reduzindo drasticamente as posições compradas em Brent. A EIA elevou sua previsão de preço médio do Brent para 2026 para US$ 97/barril e espera que os preços permaneçam próximos de US$ 100 pelo resto do ano. Em outubro, 31 navios de GNL transitaram pelo Estreito de Ormuz, o maior número desde o início do conflito, à medida que a oferta do Oriente Médio continuou se recuperando.

4. Perspectiva Geral

No geral, a pressão em nível macro permanece: o IPC de outubro veio acima das expectativas, deixando uma alta em dezembro totalmente precificada e trazendo altas consecutivas para o horizonte. Um dólar americano mais forte e rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro dos EUA estão restringindo as avaliações dos metais não ferrosos. No entanto, os preços do petróleo continuaram caindo das máximas, e os prêmios de risco geopolítico seguiram esfriando, proporcionando algum alívio às pressões inflacionárias, sem que novos desdobramentos baixistas inesperados se materializassem. Do lado dos fundamentos, após a forte queda de preços anterior, a narrativa de perdas na fundição, oferta restrita e baixos estoques no país e no exterior continua oferecendo suporte subjacente, enquanto os prêmios elevados limitam o acompanhamento da demanda e restringem a flexibilidade de alta. Espera-se que os preços do estanho se consolidem à medida que o mercado digere o cabo de guerra entre fatores macro e fundamentais. No curto prazo, o estanho na SHFE deve se mover lateralmente em uma faixa de 340.000–358.000 yuans/tonelada, enquanto o estanho na LME deve flutuar entre US$ 46.000 e US$ 47.500/tonelada.