SHFE estanho fechou a sessão noturna a 346.320 yuans, queda de 0,29%, enquanto o estanho LME fechou oficialmente a US$ 46.313, com suporte de baixo estoque e pressão de alta de juros em cabo de guerra [Resumo da Reunião Matinal de Estanho SMM]

Resumo matinal de estanho da SMM | O estanho da SHFE fechou a 346.320 yuans na sessão noturna, queda de 0,29%; fechamento oficial do estanho na LME a US$ 46.313; suporte de estoques baixos versus pressão de alta de juros em cabo de guerra — quarta-feira, 11 de novembro de 2026

[Futuros]

O contrato de estanho SN2612 mais negociado na SHFE abriu a 343.930 yuans/t na sessão noturna (das 21h00 de 10 de novembro à 01h00 de 11 de novembro), atingiu mínima de 342.560 yuans, disparou para 349.960 yuans no intradiário e depois recuou para fechar a 346.320 yuans, queda de 1.010 yuans ou 0,29% em relação à liquidação anterior de 347.330 yuans. O volume da sessão noturna foi de 126.476 lotes, com posições em aberto de 42.499 lotes, alta de 185 lotes. O fechamento subiu 1.780 yuans em relação ao fechamento da sessão diurna de 344.540 yuans em 10 de novembro.

O fechamento oficial do estanho de 3 meses na LME foi de US$ 46.313/t, queda de US$ 126 ou 0,27% em relação ao fechamento oficial do pregão anterior de US$ 46.439. No início do pregão eletrônico de 11 de novembro, o preço foi cotado a US$ 46.000/t, queda de US$ 220 ou 0,48% em relação ao fechamento eletrônico do dia anterior de US$ 46.220.

[Estoques: Três Dimensões]

O estoque de estanho na LME ficou em 3.840 t (queda de 5 t em 10 de novembro), com warrants cancelados em 12,1%. Os warrants de estanho na SHFE totalizaram 1.494 t (queda de 64 t). O estoque social de lingotes de estanho na China pela SMM foi de 5.171 t (na semana encerrada em 6 de novembro, redução de 1.171 t em uma única semana, marcando cinco semanas consecutivas de queda). As três medidas estão nas mínimas do ano até agora, com oferta entregável apertada fora da China.

[Macro]

O IPC dos EUA em outubro subiu 0,4% na comparação mensal (ante expectativa de 0,3% e leitura anterior de 0,6%), enquanto o núcleo do IPC subiu 0,3% na comparação mensal (ante expectativa de 0,2%). Devido à paralisação do governo em outubro de 2025, nenhum dado foi coletado naquele período, portanto os valores anuais não estão incluídos nesta divulgação (publicada às 21h30, horário de Pequim, em 10 de novembro). Antes dos dados, a CME mostrava probabilidade de 84,2% de alta de 25 pb em dezembro; após os dados, os swaps de taxa de juros implicavam cerca de 28 pb.

O rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos era de 4,982%, alta de 12 pb em relação ao pregão anterior (fechamento oficial às 15h ET de 10 de novembro; anterior: 4,862%). As ações dos EUA fecharam em baixa, com o Dow caindo 0,30%, o Nasdaq caindo 0,74% e o S&P 500 caindo 0,38% (fechamento de 10 de novembro). O WTI de dezembro na NYMEX fechou a US$ 86,04/barril (queda de US$ 0,81, ou 0,93%), e o Brent de janeiro na ICE fechou a US$ 91,49/barril (queda de US$ 1,08, ou 1,17%), ambos na liquidação de 10 de novembro.

[Spot]

O estanho SMM #1 foi cotado a 351.500–356.200 yuans/t em 10 de novembro, com preço médio de 353.850 yuans/t, queda de 1.400 yuans em relação ao dia de negociação anterior. As marcas mainstream operaram com prêmios de 8.000–9.000 yuans/t sobre o contrato de dezembro de estanho da SHFE. As fundições seguraram as vendas, os traders mantiveram prêmios elevados e os compradores downstream fizeram compras just-in-time para repor estoques.

[Fundamentos]

Oferta: A taxa operacional semanal das fundições de estanho refinado em Yunnan e Jiangxi se recuperou para 59,67%, alta de 32,75 pontos percentuais na semana (na semana encerrada em 6 de novembro), com a retomada concentrada da produção das fundições que estavam em manutenção. Os fluxos do lado do minério mudaram: a Alphamin está fornecendo concentrados de Bisie para a nova fundição da Nathan Trotter nos EUA; a Indonésia terá a DSI como único agente para exportações de commodities estratégicas a partir de 1º de janeiro de 2027.

Resumo da oferta: A taxa operacional das duas províncias saltou 32,75 pontos percentuais em uma única semana, para 59,67%, com a oferta de estanho refinado passando de contração para recuperação; embora existam variáveis do lado do minério, como o desvio de Bisie e a nova política de exportação da Indonésia, elas não representam risco de interrupção da oferta, e a oferta está marginalmente mais folgada, pesando sobre os ganhos do preço do estanho.

Demanda: Dados da SMM mostraram que a taxa operacional mensal das empresas de solda de estanho na China foi de 76% em outubro, queda de 3,1 pontos percentuais na comparação mensal (79,1% em setembro). A alta temporada de outubro chegou ao fim, com os compradores downstream digerindo os estoques acumulados antes do feriado e comprando conforme a necessidade, e novembro-dezembro se transformando em baixa temporada. O crescimento estrutural permanece na cadeia de hardware de IA, com dados da Administração Geral de Alfândegas em 10 de novembro mostrando exportações de circuitos integrados em outubro de US$ 39,594 bilhões, alta de 137,1% na comparação anual.

Resumo da demanda: A taxa operacional de solda recuou 3,1 pontos percentuais na comparação mensal, para 76%, a alta temporada de setembro-outubro já passou, e novembro-dezembro está entrando na baixa temporada sazonal, com a demanda mensal enfraquecendo marginalmente. Apenas o aumento de 137,1% na comparação anual das exportações de circuitos integrados oferece uma compensação estrutural, e a demanda carece de suporte incremental, arrastando os preços do estanho.

[Resumo]

Estoques baixos e prêmios elevados amortecem a queda, enquanto expectativas crescentes de alta de juros e demanda enfraquecida limitam a alta, com o mercado caracterizado como consolidação após um repique de sobrevenda. Observadores do setor estão atentos ao estanho na SHFE entre 340.000 e 358.000 yuans/t e ao estanho na LME entre US$ 46.000 e US$ 47.500/t no curto prazo.