No -organizado , a Analista Sênior da SMM, Xia Wenming, compartilhou percepções sobre "Padrão Global de Oferta e Demanda de Chumbo Refinado e Perspectivas de Preço do Chumbo para 2027." Ela observou que, de acordo com as previsões da SMM, a oferta de chumbo refinado passará para uma tendência de leve superávit em 2026, com expectativas de superávit maiores no primeiro semestre e menores no segundo. Do terceiro ao quarto trimestre, o mercado consumidor de chumbo entra em sua tradicional temporada de pico, e a manutenção concentrada nas fundições de chumbo fornecerá suporte periódico ao consumo para os preços do chumbo. No entanto, o desempenho abaixo do esperado na temporada de pico e as expectativas de importações de chumbo refinado limitarão o potencial de alta dos preços do chumbo no mercado chinês. Nos mercados fora da China, deve-se atentar ao impulso aos preços do chumbo proveniente da liberação de nova capacidade de consumo de chumbo no Sudeste Asiático. Além disso, além dos fundamentos em 2026-2027, fatores como o progresso da incorporação de chumbo secundário na entrega e mudanças nas políticas macroeconômicas na China e nos mercados fora da China também precisarão ser monitorados quanto ao seu impacto nos preços do chumbo.
Balanço Global e da China de Oferta e Demanda de Chumbo Refinado e Previsões de Preços
Padrão de Oferta e Demanda de Concentrado de Chumbo Global e da China em 2027: Oferta de Mina Passa de Equilíbrio Apertado para Leve Superávit, Minério de Alto Teor Permanece Escasso
A SMM revisou e previu a oferta e demanda de concentrado de chumbo global e da China de 2021 a 2027. A SMM espera que, em 2026, os mercados de concentrado de chumbo chinês e global apresentem um equilíbrio apertado entre oferta e demanda, e em 2027 o mercado passará para um leve superávit, com minério de alto teor permanecendo escasso.
Oferta Global de Chumbo Refinado Permanecerá em Superávit em 2026-2027, China Ainda em Ciclo de Racionalização da Capacidade de Chumbo
De acordo com as previsões da tabela de balanço de oferta e demanda da SMM, de 2026 a 2027, a oferta global de chumbo refinado continuará em superávit, e a oferta e demanda de chumbo refinado da China também permanecerá em superávit, embora o excesso de oferta diminua gradualmente em 2027. No contexto de excesso geral de oferta, o mercado chinês permanece em um ciclo de racionalização da capacidade de chumbo.
De acordo com a SMM, em 2026, as contradições nas matérias-primas de chumbo da China se intensificaram ainda mais, com os custos de tratamento de concentrado de chumbo continuando a cair e os preços de sucata permanecendo altos. A lucratividade geral na indústria de fundição de chumbo diminuiu, e as expectativas de produção de chumbo refinado foram continuamente revisadas para baixo, tornando-se o principal fator disruptivo na mudança da produção global de chumbo de crescimento para declínio.
Situação da Oferta de Chumbo Refinado
Taxas de operação dos produtores de concentrado de chumbo da China tendem a subir no primeiro semestre e cair no segundo, com TCs em queda contínua e valores negativos em expansão
Segundo estatísticas da SMM, após o Ano Novo Chinês, as taxas de operação dos produtores de concentrado de chumbo da China mostraram tendência de alta no primeiro semestre e baixa no segundo. Devido à queda dos teores do minério bruto e ao aumento das inspeções ambientais e de segurança nas minas domésticas, o concentrado de chumbo doméstico ficou em oferta restrita. Enquanto isso, os TCs do concentrado de chumbo doméstico continuaram caindo, com valores negativos em expansão.
Contradições na lucratividade da fundição dominam, capacidade e produção de chumbo secundário e primário seguem direções opostas em 2026-2027
Observando a lucratividade atual da fundição dos produtores de chumbo primário e secundário, os lucros da fundição de chumbo primário estão próximos de níveis relativamente altos dos últimos anos, com receitas de subprodutos de prata e ácido sulfúrico proporcionando uma margem de proteção. A produção de chumbo primário em 2026 deve subir ligeiramente em relação a 2025. As fundições de chumbo secundário estão majoritariamente em posição de prejuízo desde o início de 2025, com cortes e suspensões de produção frequentes em todo o setor. A produção de chumbo secundário em 2026 deve cair cerca de 25% em relação ao ano anterior.
Em 2026, a divergência nas bases de estoque de chumbo refinado entre a China e o exterior se ampliou, com a janela de importação da China aberta para complementar a oferta doméstica de chumbo refinado
Segundo a SMM, em 2026, o padrão de estoques elevados no exterior e baixos no mercado doméstico de chumbo refinado permaneceu inalterado. Os estoques de chumbo da LME chegaram ao nível de 450 mil toneladas, e a janela de importação da China permaneceu aberta por um período prolongado, com a proporção de chumbo refinado nas importações de chumbo aumentando significativamente.
Dados alfandegários mostraram que, de janeiro a setembro de 2026, as importações totais de lingotes de chumbo atingiram 390 mil toneladas, alta de 220 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Entre elas, as importações de chumbo refinado foram de 175 mil toneladas, alta de 641 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Chumbo secundário como substituto oficialmente incorporado ao sistema de entrega dos futuros de chumbo, mercado migra para "precificação dupla primário + secundário"
Em 30 de janeiro de 2026, a Bolsa de Futuros de Xangai emitiu um comunicado informando que o "Contrato de Futuros de Chumbo da Bolsa de Futuros de Xangai" e as "Regras de Negócios de Futuros de Chumbo da Bolsa de Futuros de Xangai" (Emendas) foram aprovados pelo Conselho de Administração da Bolsa de Futuros de Xangai e implementados oficialmente em junho.
Detalhes específicos: Após revisão, as alterações e as configurações de prêmio/descontoserão implementadas a partir do contrato futuro de chumbo PB2703 em 17 de março de 2026. Entre elas, os substitutos nos graus de entrega do contrato futuro de chumbo terão um desconto de 150 yuans/t em relação ao grau padrão.Após a conclusão da entrega do contrato futuro de chumbo PB2702, lingotes de chumbo secundário que atendam aos padrões de substitutos nos graus de entrega do contrato futuro de chumbo poderão solicitar o registro de warrants padrão.
O chumbo é o metal não ferroso com a maior proporção de material secundário. Após ser incorporado ao sistema de entrega de futuros, impulsionará o mercado de chumbo de "precificação única de chumbo primário" para "precificação de via dupla primário + secundário", tornando os futuros mais alinhados com a realidade do mercado à vista e consolidando o ciclo fechado de "produção-consumo-reciclagem-secundário".
Situação do Consumo de Chumbo
Taxas de Operação dos Produtores de Baterias de Chumbo-Ácido Caem, Maior Segmento de Consumo: Mudanças nas Políticas de Bicicletas Elétricas Deixam o Consumo de Chumbo Fraco
As baterias de chumbo-ácido são o maior segmento de consumo downstream de chumbo refinado. Aplicações de pequena potência, como veículos elétricos de duas e três rodas, são o subsegmento central dentro das baterias de chumbo-ácido. Afetado por ajustes de políticas relevantes, o consumo de chumbo tem estado em baixa.
No front político, em 2026: No início do ano, a política de troca de bens de consumo removeu os subsídios para substituição de bicicletas elétricas. Algumas províncias e cidades concentraram esforços no combate a bicicletas elétricas modificadas ilegalmente. Por exemplo, Shenzhen, Guangdong, assumiu a liderança na introdução de medidas inovadoras de governança de segurança para bicicletas elétricas, incorporando formalmente os operadores de lojas que modificam ilegalmente ou vendem veículos fora do padrão ao escopo de determinação de responsabilidade por acidentes envolvendo veículos elétricos. Em outubro de 2026, as autoridades de regulação do mercado concluíram a supervisão e inspeção de cobertura total dos produtores de bicicletas elétricas, e os produtos que não atendiam aos padrões foram sujeitos à suspensão ou revogação dos certificados de certificação obrigatória CCC, conforme a lei. O novo ciclo de certificação leva um mês.
A SMM espera que, em outubro de 2026, as taxas de operação dos produtores de baterias de chumbo-ácido da China apresentem uma tendência de queda.
Segundo maior segmento consumidor de chumbo: substituição emergente por baterias se estreita, montadoras demitem trabalhadores após eletrificação
Segundo a SMM, com o avanço contínuo da eletrificação veicular, várias montadoras, incluindo Volkswagen, BMW e Volvo, iniciaram demissões.
Lógica central por trás das demissões
► Impacto da eletrificação: O número de peças em veículos elétricos é cerca de dois terços do dos veículos com motor de combustão interna, com menor complexidade de produção, o que significa que a mesma capacidade exige menos trabalhadores. A Associação Alemã da Indústria Automotiva prevê que, até 2035, a indústria automotiva alemã poderá perder cumulativamente 225 mil empregos.
► Pressão de custos: Os custos unitários de mão de obra na indústria alemã são 22% superiores à média das principais economias industriais globais. Somados aos altos custos de energia e matérias-primas, os primeiros cortes das montadoras quando os lucros caem visam as funções administrativas e de P&D.
► Perda de competitividade no mercado chinês: A direção da Volvo afirmou sem rodeios que “modelos desenvolvidos no Ocidente basicamente perderam oportunidades de venda na China”. Volkswagen, BMW e Porsche registraram quedas significativas em vendas e lucros na China, o que é um gatilho importante para as demissões.
► Dores da transição: As montadoras precisam transferir recursos dos veículos com motor de combustão interna para novas energias e tecnologias inteligentes, cortando negócios antigos e investindo em novas frentes. As demissões são o resultado direto dessa “troca de marcha”.
Segundo maior segmento consumidor de chumbo: política de troca no mercado automotivo continua, mas substituição por NEVs aumenta
Voltando ao segundo maior segmento consumidor de chumbo, o setor automotivo, segundo a SMM, em 2026, o mercado automotivo mantém a política de troca. Com base nos dados atuais, de janeiro a setembro de 2026, a produção e as vendas de automóveis da China atingiram 23,246 milhões e 23,271 milhões de unidades, respectivamente, ambas com queda de 4,5% em relação ao ano anterior. A produção e as vendas de NEVs atingiram 12,483 milhões e 12,472 milhões de unidades, respectivamente, com alta de 11% e 11,1% em relação ao ano anterior, respectivamente. Veículos novos NEV
As vendas representaram 53,6% do total de vendas de veículos novos. A participação dos NEVs na produção total de veículos aumentou. A SMM espera que a participação da produção de NEV atinja cerca de 49% em 2026.
Em comparação com os veículos com motor de combustão interna, os NEVs consomem menos chumbo. Portanto, a SMM espera que o consumo de chumbo automotivo da China diminua significativamente em 2026 em comparação com 2025.
Fora da China:
De acordo com a Associação Europeia de Fabricantes de Automóveis (ACEA), as vendas de carros novos na UE atingiram 5,897 milhões de unidades no primeiro semestre de 2026, um aumento de 5,7% em relação ao ano anterior. Por tipo de motorização, os veículos elétricos híbridos representaram 37,3% do total das vendas na UE no primeiro semestre, tornando-se a principal escolha dos consumidores; os veículos a gasolina e diesel representaram 29,7%; os veículos elétricos a bateria representaram 20,7%.
De acordo com o Bureau de Análise Econômica dos EUA, as vendas de automóveis nos EUA caíram 3,1% em relação ao ano anterior, acumulando 8,0726 milhões de unidades de janeiro a junho de 2026. Por principal tipo de veículo, as vendas de veículos leves foram de 7,8837 milhões de unidades, uma queda de 2,8% em relação ao ano anterior; as vendas de caminhões pesados foram de 188.900 unidades, uma queda de 13,3% em relação ao ano anterior.
Terceiro maior segmento de consumo de chumbo: Em 2025, a construção de estações-base 5G da China aumentou 13,8% em relação ao ano anterior, mas o crescimento desacelerou.
De acordo com dados do MIIT, a China tinha 4,838 milhões de estações-base 5G em 2025, um aumento líquido de 588.000 em relação ao final do ano anterior, representando 37,6% do total de estações-base móveis.Após o pico da construção de estações-base terminar em 2026, o consumo de chumbo neste segmento recuará.
Até setembro de 2026, o total de estações-base 5G da China atingiu 5,254 milhões, representando 40% do total de estações-base móveis.
Também em 2025, "IA+" foi oficialmente incluída no Relatório de Trabalho do Governo de 2025. O Conselho de Estado emitiu as Opiniões sobre o Aprofundamento da Implementação da Iniciativa "IA+". O desenvolvimento da IA impulsionou significativamente a demanda por baterias de chumbo-ácido usadas em data centers, e algumas empresas de baterias de chumbo-ácido já venceram projetos de aquisição centralizada de operadoras para produtos de baterias de chumbo-ácido de 2026 a 2028.
Afetadas pelas políticas tarifárias e outros fatores, as exportações de baterias de chumbo-ácido cairão ainda mais em 2026.
Sabe-se que as exportações de baterias de chumbo-ácido da China há muito estão entre as maiores do mundo. De 2021 a 2024, as exportações de baterias de chumbo-ácido estiveram em tendência de alta.
Segundo dados alfandegários, as exportações chinesas de baterias de chumbo-ácido por peso foram de 1,19 milhão de toneladas em 2025, queda de 5,96% em relação ao ano anterior. Como as baterias de chumbo-ácido são um importante consumidor downstream do chumbo metálico, com base nessa conversão do volume exportado, as exportações diretas chinesas de baterias de chumbo-ácido representaram cerca de 10% a 12% do consumo doméstico dessas baterias nos últimos anos.
Vale notar que, devido à relação de preços do chumbo entre a SHFE e a LME, mudanças nas políticas tarifárias e outros fatores, novas capacidades de produção de baterias de chumbo-ácido fora da China foram liberadas, levando ao deslocamento e à substituição das exportações chinesas dessas baterias.Espera-se que as exportações de baterias de chumbo-ácido permaneçam fracas de 2026 a 2027.
Segundo os dados alfandegários mais recentes, as exportações de baterias de chumbo-ácido por peso de janeiro a setembro de 2026 foram de 868 mil toneladas, queda de 4,16 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Nos últimos anos, as exportações chinesas de baterias de chumbo-ácido passaram de crescimento para declínio, com a participação dos principais destinos de exportação subindo para 61% em relação ao ano anterior.
Segundo dados alfandegários, as exportações chinesas de baterias de chumbo-ácido foram de 219 milhões de unidades em 2025, queda de 12,79% em relação ao ano anterior.
Em 2025, devido à volatilidade das políticas de comércio internacional, aos ajustes tarifários em vários países e ao aumento da relação de preços do chumbo entre a SHFE e a LME, principal matéria-prima das baterias de chumbo-ácido, as exportações chinesas dessas baterias foram afetadas negativamente. Entre esses fatores, a participação dos principais destinos de exportação da China também diminuiu ano a ano.
Segundo dados alfandegários, as exportações de baterias de chumbo-ácido de janeiro a setembro de 2026 foram de 166 milhões de unidades, queda de 2,29 pontos percentuais em relação ao ano anterior; as exportações para os 15 principais destinos foram de 102 milhões de unidades, representando 61,45% do total exportado.
No primeiro semestre de 2026, o acúmulo de estoques de lingotes de chumbo pressionou os preços do chumbo; no segundo semestre, o consumo sazonal trouxe expectativas de redução de estoques.
Segundo as projeções da SMM, a oferta de lingotes de chumbo passará a um leve superávit em 2026, com expectativas de superávit maiores no primeiro semestre e menores no segundo. Do terceiro ao quarto trimestre, o mercado consumidor de chumbo entra em sua tradicional temporada de pico, e a manutenção concentrada no setor de fundição de chumbo fornecerá suporte de consumo em fases para os preços do chumbo. No entanto, o desempenho abaixo do esperado na alta temporada e as expectativas de importação de lingotes de chumbo limitarão o potencial de alta dos preços do chumbo no mercado chinês. No mercado fora da China, deve-se atentar ao impulso nos preços do chumbo decorrente da entrada em operação de nova capacidade de consumo de chumbo no Sudeste Asiático. Além disso, de 2026 a 2027, além dos fundamentos, também se deve acompanhar o progresso da inclusão de chumbo secundário nas marcas entregáveis e as mudanças nas políticas macroeconômicas nos mercados chinês e internacional, bem como seu impacto nos preços do chumbo.
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