[SMM Revisão do Meio-dia do Estanho] Centro de Preços do Estanho Consolida e Rebate; Setor Downstream Principalmente Digere Estoques e Aguarda à Margem

Comentário do Mercado de Estanho ao Meio-dia – 19 de outubro de 2026

1. Revisão de Preços

O estanho SMM #1 foi cotado hoje a 378.400-381.500 yuans/t, com preço médio de 379.950 yuans/t, alta de 1.400 yuans/t em relação ao dia de negociação anterior.

O contrato de estanho mais negociado na SHFE recuperou-se rapidamente após a abertura desta manhã. O contrato SN2611, mais negociado, fechou a sessão da manhã a 379.770 yuans/t, alta de 2.400 yuans (+0,64%). O volume total de negociação do dia atingiu 115.948 lotes, com posições em aberto de 31.721 lotes, queda de 426 lotes no dia, mostrando um padrão de consolidação com volume em retração.

O estanho na LME subiu em sintonia. O estanho LME 3M foi cotado pela última vez a US$ 50.605/t, alta de US$ 410 (+0,82%), mantendo-se acima da marca de US$ 50.000, mas negociando próximo a ela. O volume de negociação foi de 69 lotes, e a relação de preços SHFE/LME recuperou-se para cerca de 7,51.

2. Lógica de Preços

O cenário macroeconômico é misto, com o afrouxamento das expectativas de aperto servindo como principal motor da recuperação dos futuros hoje. O presidente do Fed, Warsh, declarou claramente em seu discurso em Bangkok na última sexta-feira que "não irá prejulgar o resultado da reunião", abandonando efetivamente a estratégia de orientação futura. As apostas do mercado em um aumento de juros na reunião de 27 a 28 de outubro despencaram de cerca de 27% para menos de 15%, e o Goldman Sachs espera ainda que o Fed mantenha a taxa inalterada em outubro, com o próximo aumento ocorrendo em dezembro.

Por outro lado, os riscos de inflação de energia continuam se acumulando. A Ucrânia retomou os ataques a refinarias russas, e legisladores bipartidários dos EUA propuseram um projeto de lei para bloquear o acordo de fornecimento de diesel entre EUA e Rússia. O WTI subiu 2,97%, para US$ 98,94/barril, e o Brent subiu 3,39%, para US$ 107,58/barril, ambos atingindo máximas de cinco meses. O plano dos EUA de liberar até 17 milhões de barris das reservas estratégicas e a liberação acelerada de 100 milhões de barris pela AIE ainda não conseguiram conter os preços do petróleo. O suporte dos custos de energia para a inflação persistente significa que a precificação de juros "mais altos por mais tempo" é difícil de ser totalmente desfeita.

3. Mercado à Vista

A atividade de negociação no mercado à vista foi moderada. Os compradores downstream concentraram-se em digerir estoques e organizar a produção, fazendo pequenas compras em baixas conforme necessário. Os fornecedores mantiveram sua postura de sustentar os preços, com a maioria relatando disponibilidade restrita de mercadorias e relutância em vender a preços baixos. Os mercados fora da China mantiveram-se, de modo geral, estáveis. No lado do minério, a produção em África decorreu com normalidade. No lado do lingote de estanho, as exportações indonésias mantiveram-se regulares, com a procura satisfeita sobretudo através de contratos de longo prazo. A negociação na LME permaneceu reduzida (apenas 69 lotes hoje), e os preços fora da China continuaram a acompanhar a evolução macroeconómica e as tendências da SHFE, com poucos fatores independentes.

4. Perspetiva Global

No geral, os preços voltaram a testar a marca dos 380.000 yuanes após dois dias consecutivos de recuperação, mas as forças que impulsionam novos ganhos não são suficientes. No plano macroeconómico, embora as expectativas de subida das taxas em outubro tenham arrefecido significativamente, o centro de fixação de preços do mercado não se deslocou para uma flexibilização. Em vez disso, o foco passou de "quando subir" para "durante quanto tempo as taxas permanecerão elevadas". Com as expectativas de subida em dezembro ainda presentes, as repetidas mudanças nos dados e nas declarações oficiais constituem mais uma perturbação periódica para os futuros, estimulando apenas ligeiramente as flutuações, em vez de fornecerem fatores direcionais. O sentimento do mercado mantém-se, no geral, cauteloso. O suporte dos fundamentais também está a enfraquecer na margem: a narrativa da procura relacionada com a IA suavizou-se face ao início, e o prémio de avaliação do "metal do poder computacional" estreitou-se um pouco. No lado do mercado à vista, os utilizadores a jusante já tinham reabastecido intensamente durante a forte queda anterior e estão agora a passar para a digestão de inventários e compras conforme a necessidade, com o seguimento da procura a não ser suficientemente atempado. No lado da oferta, o desempenho mantém-se, no geral, moderado. As forças de suporte decorrentes da escassez de minério e da manutenção das fundições continuam presentes, mas, sem novas perturbações na oferta, a elasticidade em alta é insuficiente. Neste contexto, espera-se que o estanho da SHFE consolide em torno da marca dos 380.000 yuanes e o estanho da LME em torno do nível dos 50.000 dólares, com o centro de preços a oscilar à medida que a informação é divulgada. Os principais fatores a observar incluem as declarações dos responsáveis da Fed e as mudanças nas expectativas para a reunião de dezembro, o índice do dólar e as yields dos títulos do Tesouro dos EUA, a medida em que as situações Rússia-Ucrânia e no Médio Oriente empurram os preços do petróleo para cima, o ritmo das exportações da Indonésia e a redução dos inventários sociais domésticos.