I. Visão Geral do Mercado
Nesta semana (até 10 de outubro), primeira semana de negociação após o feriado do Dia Nacional, o mercado nacional de locação de poder computacional apresentou um padrão de "pequenos ajustes nos índices com contratos de longo prazo disparando": dos 19 índices de preços cobertos pela SMM, 17 permaneceram estáveis, com apenas os índices SMM-A100-80G-servidor completo-Delta do Rio Yangtzé-mensal e SMM-H100-80G-servidor completo-Oeste da China-mensal elevados, e nenhum reduzido. Os sinais do lado da coleta de preços foram mais fortes que os índices: H200 no Noroeste da China com contrato fechado de cinco anos foi cotado a 132.000 yuans/unidade·mês, com a primeira estação a 130.000 yuans; H100 no Noroeste da China com prazo mínimo de locação de um ano foi cotado a 87.000 yuans, cerca de 15% acima dos contratos fechados de longo prazo na mesma região; o limite superior dos preços listados para carga à vista de servidores completos de alta qualidade subiu para 17,9999 milhões de yuans/unidade.
II. Análise dos Recursos de Locação de Poder Computacional por Produto
O limite superior do SMM-H100-80G-servidor completo-Oeste da China-mensal rompeu, com contratos de longo prazo excedendo 87.000 pela primeira vez. O aluguel mensal mais alto subiu de 84.000 para 87.000 yuans (um aumento de 3,57% no aluguel mensal), e o preço médio subiu de 81.000 para 82.500 yuans/mês (um aumento de 1,85% no aluguel mensal); o preço médio por hora-cartão subiu de 14,06 para 14,32 yuans (um aumento de 1,85% por hora-cartão), enquanto o preço mais baixo de 78.000 yuans e o preço mais baixo por hora-cartão de 13,54 yuans permaneceram inalterados. O índice saltou no dia 10, movendo-se na mesma direção da amostra de um H100 no Noroeste da China locado por um ano a 87.000 yuans.
O limite inferior do SMM-A100-80G-servidor completo-Delta do Rio Yangtzé-mensal alcançou, com o centro deslocando-se para cima. O aluguel mensal mais baixo subiu de 35.000 para 38.000 yuans (um aumento de 8,57% no aluguel mensal), e o preço médio subiu de 37.500 para 39.000 yuans/mês (um aumento de 4,00% no aluguel mensal); o preço médio por hora-cartão subiu de 6,51 para 6,77 yuans (um aumento de 3,99% por hora-cartão), enquanto o preço mais alto de 40.000 yuans e 6,94 yuans permaneceu estável. As faixas de preços baixos foram absorvidas primeiro e o topo não foi rompido, com as placas importadas existentes convergindo primeiro.
O SMM-H20-96G-servidor completo-mensal-Pequim-Tianjin-Hebei permaneceu estável, enquanto o limite inferior no lado da coleta de preços já havia afrouxado. O índice manteve um preço mínimo de 38.000 yuans, um preço máximo de 47.000 yuans e um preço médio de 42.500 yuans/mês (preço por hora de cartão de 7,38 yuans) durante toda a semana. Três unidades H20 96G no norte da China foram alugadas por 38.000 yuans, incluindo gabinete e eletricidade, em linha com o limite inferior do índice; cotações de cinco níveis para o mesmo modelo variaram de 38.000 yuans no norte da China a 53.000 yuans no sudoeste da China.
Os índices SMM-910B-64G-servidor completo em três regiões permaneceram estáveis, com produtos nacionais temporariamente estáveis. Pequim-Tianjin-Hebei a 19.500 yuans (preço por hora de cartão de 3,39), Chengdu-Chongqing a 18.787,5 yuans (preço por hora de cartão de 3,26) e o oeste da China a 13.750 yuans/mês (preço por hora de cartão de 2,39).
Outros índices em Chengdu-Chongqing e Pequim-Tianjin-Hebei permaneceram estáveis, com a divergência entre contratos de longo prazo e locações de curto prazo se ampliando. Chengdu-Chongqing SMM-A100-80G-servidor completo-Chengdu-Chongqing a 37.000 yuans, SMM-A100-40G-servidor completo-Chengdu-Chongqing a 12.000 yuans, SMM-A800-80G-servidor completo-Chengdu-Chongqing a 35.000 yuans, SMM-H20-141G-servidor completo-Chengdu-Chongqing a 45.500 yuans; Pequim-Tianjin-Hebei SMM-A800-80G-servidor completo-Pequim-Tianjin-Hebei a 32.000 yuans, SMM-H800-80G-servidor completo-Pequim-Tianjin-Hebei a 71.250 yuans/mês. O H200 no noroeste fechou em 132.000 yuans para cinco anos, 3,1% acima da amostra RoCE na mesma região, com um prêmio de locação de curto prazo de cerca de 15% e uma estrutura de prazos invertida.
III. Perspectivas de mercado e visão da SMM
No curto prazo, o lado do índice teve apenas dois ajustes, enquanto o lado da coleta de preços atingiu novas máximas de forma intensa, e os preços de listagem estão se descolando dos preços de transação de contratos de longo prazo em ritmo acelerado. Os contratos de longo prazo não mostraram descontos, mas, em vez disso, renovaram o limite superior, indicando que o poder de precificação dos vendedores ainda está se fortalecendo; o prêmio de cerca de 15% das locações de curto prazo sobre as de longo prazo sugere que a disposição de pagar por recursos imediatamente disponíveis é maior do que por bloqueios futuros. Três pontos merecem atenção: primeiro, os principais provedores de nuvem estão expandindo os pools de recursos de inferência, exigindo declarações alfandegárias e comprovação de propriedade, e assinando diretamente com os proprietários da carga, contornando intermediários, o que pode comprimir a margem de intermediação de cerca de 1.000 yuans por unidade por mês para a série H. Segundo, os preços estão sendo transmitidos do lado do aluguel para o lado da máquina completa. Após o feriado, o teto dos preços de listagem de máquinas completas de ponta subiu para 17,9999 milhões de yuans por unidade, e o deslocamento para cima da âncora de custo dará suporte aos aluguéis subsequentes. Terceiro, a alta do hardware se espalhou para o lado de desktop, com o DGX Spark subindo 14,9% em meio mês, para 42.500 yuans, e a cotação após impostos de uma única placa 5090 ficando acima de 50.000 yuans.
Resumo dos dados principais desta semana (2 altas, 17 estáveis):
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SMM-A100-80G-Máquina Completa-Delta do Rio Yangtzé-Mensal: preço médio 39.000 yuans/mês (aluguel mensal +4,00%), hora-cartão 6,77 yuans (hora-cartão +3,99%)
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SMM-H100-80G-Máquina Completa-Oeste da China-Mensal: preço médio 82.500 yuans/mês (aluguel mensal +1,85%), hora-cartão 14,32 yuans (hora-cartão +1,85%)
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SMM-A100-80G-Máquina Completa-Pequim-Tianjin-Hebei-Mensal: 32.500 yuans/mês, hora-cartão 5,64 yuans
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SMM-A800-80G-Máquina Completa-Pequim-Tianjin-Hebei-Mensal: 32.000 yuans/mês, hora-cartão 5,56 yuans
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SMM-H800-80G-Máquina Completa-Pequim-Tianjin-Hebei-Mensal: 71.250 yuans/mês, hora-cartão 12,37 yuans
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SMM-H20-96G-Máquina Completa-Pequim-Tianjin-Hebei-Mensal: 42.500 yuans/mês, hora-cartão 7,38 yuans
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SMM-910B-64G-Máquina Completa-Pequim-Tianjin-Hebei-Mensal: 19.500 yuans/mês, hora-cartão 3,39 yuans
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SMM-A100-80G-Máquina Completa-Chengdu-Chongqing-Mensal: 37.000 yuans/mês, hora-cartão 6,42 yuans
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SMM-A100-40G-Máquina Completa-Chengdu-Chongqing-Mensal: 12.000 yuans/mês, hora-cartão 2,08 yuans
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SMM-A800-80G-Máquina Completa-Chengdu-Chongqing-Mensal: 35.000 yuans/mês, hora-cartão 6,08 yuans
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SMM-H20-141G-Máquina Completa-Chengdu-Chongqing-Mensal: 45.500 yuans/mês, hora-cartão 7,90 yuans
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SMM-910B-64G-Máquina Completa-Chengdu-Chongqing-Mensal: 18.787,5 yuans/mês, hora-cartão 3,26 yuans
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SMM-910B-64G-Máquina Completa-Oeste da China-Mensal: 13.750 yuans/mês, hora-cartão 2,39 yuans
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