7 de outubro de 2026
O Conselho Mundial do Ouro (WGC) relatou , lideradas pela China com 20 toneladas métricas, seguidas pelo Uzbequistão e pela Polônia com 8 toneladas métricas cada. Isso eleva as compras oficiais no ano até o final de agosto para 170 toneladas métricas. Para os investidores, os dados são mais do que uma nota de rodapé: ajudam a explicar por que o preço do ouro permanece relativamente estável apesar de um dólar forte e dos altos rendimentos dos títulos dos EUA.
Quem comprou em agosto – e quanto
As estatísticas mensais do WGC mostram um padrão familiar: a China mais uma vez lidera a lista de compradores, seguida por dois bancos centrais da Europa Central e Oriental e da Ásia Central, respectivamente, que há anos figuram entre os participantes mais ativos do setor oficial. Com 39 toneladas de em agosto e 170 toneladas desde o início do ano, a demanda está em um nível que há muito se tornou um fator-chave nos cálculos do mercado.
O que importa aqui não é tanto um único mês, mas a consistência. Os bancos centrais não compram de forma anticíclica no sentido tradicional; em vez disso, seguem planos de reservas plurianuais. Para esse grupo de compradores, portanto, as quedas de preço não levam automaticamente à contenção, nem os aumentos de preço provocam realização de lucros. É justamente essa insensibilidade ao preço que distingue o setor oficial dos investidores de ETF ou dos especuladores do mercado futuro.
Por que a ausência de risco de contraparte do ouro atrai os bancos centrais
O presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, declarou abertamente a justificativa na Conferência de Metais Preciosos da LBMA em Sorrento, na segunda-feira: um mundo fragmentado e menos previsível levanta questões fundamentais sobre a diversificação e o papel do ouro nas reservas cambiais. Ao contrário de títulos estrangeiros ou depósitos, o ouro físico mantido internamente não apresenta risco de contraparte e não pode ser congelado.
Esse argumento ganhou peso à medida que os riscos de sanções subiram na agenda dos gestores de reservas. Segundo Nagel, o próprio Bundesbank detém mais de 3.500 toneladas métricas, o que o torna o segundo maior detentor oficial do mundo. A participação do ouro nas reservas globais dos bancos centrais subiu de cerca de 14% em 2023 para quase 25% – embora Nagel tenha observado explicitamente que uma parte significativa desse aumento reflete a alta do preço do metal em si, e não apenas novas compras.
A pesquisa mais recente do WGC corrobora essa visão: 45% das autoridades monetárias consultadas planejam aumentar suas reservas nos próximos doze meses — o nível mais alto desde o início da pesquisa. 89% esperam que as reservas globais aumentem no geral. Além da proteção contra riscos geopolíticos, os entrevistados citaram as características de reserva de valor de longo prazo como motivação principal.
Os rendimentos elevados são um entrave — mas menos do que sugerem os manuais
O ambiente de taxas de juros continua sendo o principal obstáculo. Como o ouro não gera renda contínua, ativos que não rendem juros se tornam relativamente menos atraentes quando os títulos públicos oferecem rendimentos altos. Cerca de um mês após a última alta de juros do Federal Reserve dos EUA, o metal perdeu 6,7%, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro americano de longo prazo permanecem perto das máximas de vários anos.
O que chama atenção, porém, é a resiliência com que o ouro respondeu a esse padrão clássico. Sergio Nicoletti Altimari, vice-governador do Banca d'Italia, disse em Sorrento que a relação tradicionalmente inversa entre o ouro e os rendimentos reais enfraqueceu desde 2022. Mudanças estruturais impulsionadas por compradores soberanos de reservas estão, portanto, amortecendo pelo menos parte da pressão das taxas de juros.
O analista do UBS Giovanni Staunovo vê a demanda dos bancos centrais como um vento favorável estrutural e persistente, ainda que o dólar forte e os rendimentos elevados estejam limitando as recuperações de curto prazo. Para os investidores, isso significa que as taxas de juros e o dólar continuam a explicar as oscilações de curto prazo, enquanto o setor oficial responde pelo notável piso de preços.
Datas-chave que moldam os próximos pregões
A atenção agora se volta para Washington. Na quarta-feira, o Fed divulgará a ata de sua reunião de meados de setembro, que deve fornecer pistas sobre a trajetória futura dos juros. Os dados de preços ao consumidor dos EUA de setembro virão em 14 de outubro. Uma surpresa na inflação alteraria as expectativas para as taxas de juros e teria impacto imediato no preço do ouro por meio do dólar e dos rendimentos dos títulos. O relatório mais recente do mercado de trabalho americano veio mais fraco do que o esperado, reduzindo as expectativas de novo aperto em outubro.
A situação geopolítica é outro fator. Muitos analistas veem as tensões no Oriente Médio como um motor essencial para as próximas sessões — se a situação se agravar, a demanda por ativos de refúgio provavelmente voltará rapidamente ao primeiro plano. Enquanto isso, as compras dos bancos centrais fornecem o componente mais lento, porém mais consistente, da demanda.
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