2 de outubro de 2026
Um aparente paradoxo está moldando atualmente o mercado de ouro: enquanto o preço do metal precioso recuou cerca de seis por cento em setembro sob a pressão de uma forte alta nos rendimentos dos títulos dos EUA, os investidores continuam comprando sem se intimidar. Essa notável divergência entre um preço à vista em queda e entradas robustas em ETFs oferece aos investidores de commodities com visão de futuro uma explicação para o fato de a correção atual estar ocorrendo de forma tão ordenada.
ETFs de ouro em foco: a divisão entre os EUA e o resto do mundo
De acordo com os dados mais recentes do , os ETFs de ouro com lastro físico registraram entradas líquidas pela décima semana consecutiva. Mas uma análise mais aprofundada revela uma intrigante mudança regional que atualmente mantém o mercado em equilíbrio.
Enquanto os investidores dos EUA reagem de forma extremamente sensível às taxas de juros domésticas restritivas e venderam participações no valor de US$ 683 milhões na semana passada, os investidores fora da zona do dólar absorveram perfeitamente essa pressão de venda. Fortes subscrições do Reino Unido, Suíça, Canadá e China garantiram que o saldo líquido global permanecesse positivo. Embora a atual série de entradas seja significativamente mais fraca do que durante o mês recorde de agosto (entradas líquidas de US$ 18 bilhões), ela não foi interrompida apesar dos consideráveis ventos contrários.
Choque de rendimentos vs. bancos centrais: o que está sustentando o preço agora
O maior obstáculo para o continua sendo o mercado de títulos dos EUA. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu recentemente para cerca de 5,3 por cento — um recorde de longo prazo. Como o ouro não gera renda corrente, esse salto nos rendimentos eleva o custo de oportunidade e faz o capital especulativo sair. Como resultado, o preço à vista — que atingiu uma máxima histórica de mais de US$ 5.600 em janeiro de 2026 — caiu para a faixa de US$ 4.170.
No entanto, fortes forças contrárias estão impedindo uma liquidação desordenada. Três fatores fundamentais são atualmente cruciais para os investidores:
- Poder de compra dos bancos centrais: o setor oficial continua acumulando ouro em grande escala. Somente o banco central da China adicionou mais de 20 toneladas métricas em agosto — o maior aumento mensal em quase três anos. Países como a Polônia também permanecem compradores confiáveis.
- Demanda física da Ásia: A próxima temporada de casamentos e festivais na Índia tradicionalmente impulsiona as vendas físicas. Essas compras geralmente são menos sensíveis a preços do que os investimentos em ETF e efetivamente amortecem as saídas institucionais.
- Hedge geopolítico: As incertezas macroeconômicas e eventos como a cúpula entre Donald Trump e Xi Jinping continuam a colocar o ouro em foco entre os investidores globais como um instrumento de hedge indispensável.
A dinâmica do mercado está, portanto, claramente definida: a política de juros do e o dólar forte estão limitando o potencial de alta no curto prazo. Ao mesmo tempo, bancos centrais estrategicamente ativos e compradores asiáticos estão tecendo uma rede de segurança apertada sob o preço. Se esse equilíbrio frágil se mantém agora depende em grande parte dos próximos dados de inflação e do mercado de trabalho dos EUA. Se esses números vierem mais fracos do que o esperado, o teto sobre os retornos poderá se elevar rapidamente — dando ao preço do ouro novo espaço para subir.
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