Força do dólar americano e aumento das posições vendidas pressionam os preços; contrato de estanho mais negociado na SHFE se recupera após queda com alto volume [Análise do Meio-dia de Estanho da SMM]

Comentário do Meio-Dia sobre Estanho, 9 de outubro de 2026

1. Revisão de Preços

Hoje, o estanho à vista SMM #1 foi cotado a 392.300-395.000 yuan/t, com preço médio de 393.650 yuan/t, uma queda acentuada de 21.050 yuan/t em relação ao dia de negociação anterior.

O contrato de estanho mais negociado na SHFE enfraqueceu na sessão noturna de ontem, à medida que a concentração de posições vendidas levou os futuros a uma queda acentuada. A fraqueza se estendeu para a sessão desta manhã, com o preço atingindo a mínima intradiária de 385.810 yuan/t antes de registrar uma recuperação técnica nos níveis baixos. Fechou a manhã a 390.090 yuan/t, queda de 18.610 yuan/t ou 4,55% em relação ao preço de liquidação do dia de negociação anterior. O volume de negociação intradiário atingiu 116.000 lotes, enquanto o open interest subiu 4.120 lotes, para 35.365 lotes.

Na LME, o estanho de 3 meses interrompeu a queda e se recuperou para US$ 52.170/t, alta de US$ 675/t ou 1,31% em relação ao dia de negociação anterior. A LME já havia caído acentuadamente ontem e hoje foi a primeira a se estabilizar e se recuperar.

2. Lógica de Preços

Esta rodada de quedas resultou do efeito combinado da pressão macroeconômica e dos fluxos de capital. Do ponto de vista macro, o índice do dólar americano subiu para 102,04, aproximando-se da máxima de seis meses, pressionando diretamente as avaliações dos metais básicos cotados em dólar. As autoridades do Fed dos EUA mantiveram um tom hawkish, mas em ritmo moderado — Waller disse que ainda são necessários novos aumentos de juros para levar a inflação a 2%, mas não há necessidade de aumentar em reuniões consecutivas e o momento pode ser flexível; o gráfico de pontos reflete um aumento de juros no início de 2027, seguido de cortes. Musalem disse que as taxas devem ser elevadas nos próximos 6 a 9 meses. A precificação de mercado para um aumento em outubro permaneceu baixa, com o foco se voltando para os próximos dados de inflação.

Enquanto isso, os preços do petróleo em forte alta reforçaram a trajetória de pressão "inflação-juros": o furacão que se aproxima do Golfo do México interrompeu cerca de 512.000 barris/dia de capacidade de petróleo bruto, e um petroleiro atingiu uma mina e explodiu no sul do Estreito de Ormuz, com o Irã ameaçando bloquear rotas marítimas "ilegais" e os EUA impondo uma nova rodada de sanções ao Irã envolvendo 17 petroleiros. Sob os choques duplos de oferta, o WTI subiu 3,29% durante a noite, para US$ 91,18/barril, e o Brent subiu 3,73%, para US$ 103,94, voltando a superar a marca de US$ 100. O prêmio de energia elevou a pressão inflacionária, ampliando as expectativas sobre por quanto tempo as taxas permanecerão altas e exercendo pressão contrária sobre as avaliações dos metais básicos.

Em termos de ritmo no mercado futuro, o mercado já havia precificado parcialmente as notícias do feriado no primeiro dia após o feriado, mas da tarde de ontem até a sessão noturna, os vendedores aproveitaram a pressão macro para construir posições de forma agressiva, empurrando os preços para baixo de forma acentuada. Esta manhã, após cair para cerca de 386.000 yuans, a queda diminuiu e os preços encenaram uma recuperação de baixa, enquanto a LME já havia parado de cair e se recuperado primeiro. Isso sugere que a queda acentuada do estanho na SHFE foi em parte um ajuste às perdas da LME e uma liberação concentrada do sentimento de baixa. Se os preços podem se estabilizar daqui para frente depende de quando as posições vendidas recém-adicionadas saírem.

3. Mercado à vista

Depois que os preços caíram rapidamente para a faixa de 380.000 a 390.000 yuans, algumas empresas a jusante começaram a consultar a preços mais baixos, com a disposição de compra aumentando. Do lado da oferta, a disposição de vender a preços baixos foi mista: alguns traders venderam ativamente com cotações com desconto, enquanto outros se abstiveram de vender e mantiveram os preços firmes, citando oferta restrita.

4. Perspectivas

No curto prazo, o estanho da SHFE está na interseção entre a recuperação de baixa após a venda concentrada e a pressão macro persistente. A mínima intradiária em torno de 386.000 yuans é o principal campo de batalha de curto prazo entre compradores e vendedores: se esse nível se mantiver após a recuperação, e com a LME se estabilizando e se recuperando, os preços podem formar uma base de curto prazo na faixa de 390.000 a 400.000 yuans. No entanto, se o dólar americano continuar a se fortalecer ou os dados de inflação surpreenderem novamente para cima, não se pode descartar uma queda adicional. Se a recuperação pode se estender acima de 400.000 yuans dependerá de um alívio do sentimento macro.