[SMM Resumo da Reunião Matinal sobre Níquel] Expectativas de alta de juros pelo Fed esfriam, taxas de longo prazo atingem novas máximas, contrato de níquel mais negociado na SHFE abre em baixa e recua no início do pregão

Ata da Reunião Matinal de 8 de Outubro

Tópicos quentes do mercado:

O Ministro Coordenador de Downstreaming e Transição Energética da Indonésia, Bahlil, afirmou que, se o mercado global de níquel permanecer em excesso de oferta, o governo indonésio está considerando regular a taxa de utilização da capacidade das fundições de níquel. Bahlil disse: "Mesmo com 10 fundições, em condições de excesso de oferta no mercado, isso não significa que todas as fundições devam operar a plena capacidade. Essa será a parte que precisamos regular." Sob essa proposta, a produção das fundições não necessariamente operará mais a plena capacidade com base na capacidade existente. O governo ajustará a produção de fundição de acordo com as condições globais de oferta e demanda de níquel para evitar que o excesso de oferta pressione ainda mais os preços do níquel. Bahlil afirmou que o governo ainda está calculando os níveis de preço que poderiam servir de base para ajustar a produção das fundições.

Macro:

(1) As expectativas de aumento das taxas de juros pelo Fed dos EUA esfriaram marginalmente, mas as taxas de longo prazo atingiram novamente máximas de vários anos. Williams disse que pode haver outro aumento de juros ainda este ano, "mas não há necessidade de pressa para agir." Barr, Musalem e vários outros funcionários reiteraram sua postura hawkish. A precificação do mercado para um aumento de juros em outubro recuou de cerca de 70% para aproximadamente 50%. No entanto, o rendimento do Tesouro de 30 anos rompeu brevemente acima de 5,6%, o mais alto desde 2002, enquanto o de 10 anos se manteve estável em 5,23%. O índice do dólar americano subiu 0,19%, para 101,38. A pressão das taxas de juros não foi aliviada.

(2) As negociações entre EUA e Irã tiveram pouco progresso, e os preços do petróleo fecharam em queda. Nenhum dos lados estava disposto a ceder. Durante a noite, o petróleo bruto dos EUA caiu 3,95%, para US$ 88,94 por barril, e o petróleo Brent caiu 2,17%, para US$ 95,71. Os prêmios geopolíticos recuaram em etapas, mas o conflito no Oriente Médio continua sendo um risco de cauda para os preços do petróleo. O Banco da Reserva da Austrália elevou as taxas em 25 pontos-base, para 4,35%, conforme esperado, com um tom hawkish em sua declaração pós-reunião.

(3) Os dados econômicos dos EUA enfraqueceram: as vagas de emprego JOLTS de agosto caíram para 7,079 milhões (o menor nível em cinco meses e o terceiro mês consecutivo abaixo das expectativas). A confiança do consumidor em setembro caiu para o menor nível desde 2014. A rigidez do mercado de trabalho de "baixa contratação, baixas demissões, baixa mobilidade" persistiu. Durante a noite, as ações dos EUA fecharam em leve baixa (Dow -0,26%), e o volume de negócios das ações A atingiu 1,41 trilhão de yuans, uma nova mínima do ano.

Mercado à vista:

Em 30 de setembro, o preço médio do níquel refinado SMM #1 foi de 123.600 yuans/tonelada, queda de 1.100 yuans/tonelada em relação ao dia útil anterior. Em termos de prêmios à vista, o prêmio médio do níquel refinado Jinchuan #1 foi de 3.750 yuans/tonelada, alta de 50 yuans/tonelada em relação ao dia útil anterior. A faixa para as marcas nacionais convencionais de níquel eletrodepositado foi de -200 a 500 yuans/tonelada.

Mercado futuro:

O contrato de níquel mais negociado na SHFE (2611) abriu em baixa e recuou no início do pregão. Até o fechamento da sessão inicial, registrou 121.830 yuans/tonelada, queda de 1,00%.

Perspectiva de curto prazo:

Embora as negociações entre EUA e Irã tenham puxado os preços do petróleo para baixo, a pressão inflacionária não diminuiu. A supressão dos juros permanece, com o rendimento do Tesouro de 30 anos rompendo acima de 5,6% e o dólar americano se mantendo acima de 101. Combinado com o alto estoque do próprio níquel e a demanda persistentemente fraca, a tendência geral continua sob pressão. No curto prazo, espera-se que o contrato de níquel mais negociado na SHFE opere na faixa de 121.000 a 125.000 yuans/tonelada.

Sulfato de níquel

Até quarta-feira desta semana, o preço médio do sulfato de níquel grau bateria da SMM caiu. Do lado da demanda, com a aproximação do feriado do Dia Nacional, as empresas já concluíram em grande parte o estoque de matérias-primas para o período de feriado, e o transporte de novas matérias-primas está prestes a ser interrompido. Os participantes downstream, em geral, continuaram adiando as compras à vista. Além disso, alguns participantes downstream também reduziram os cronogramas de produção, levando a uma menor demanda por matérias-primas e baixa aceitação dos preços do sal de níquel. Do lado da oferta, algumas empresas upstream estão com níveis de estoque relativamente altos e têm planos de reduzir as taxas de operação e buscar embarques para reduzir os estoques, mas a escala geral dos cortes de produção é mais fraca do que a redução esperada da demanda. Olhando para o futuro, espera-se que o mercado mantenha um equilíbrio fraco entre oferta e demanda no curto prazo, com a redução de estoques como tema principal, e os preços devem permanecer sob pressão em geral.

Do lado dos estoques, nesta semana o índice de estoque das fundições de sal de níquel upstream caiu de 8 dias para 7,8 dias, o índice de estoque das plantas de precursores downstream diminuiu de 11,6 dias para 11,4 dias, e o índice de estoque das empresas integradas subiu de 9,8 dias para 10,1 dias. Em termos de força de compra e venda, nesta semana o fator de sentimento de disposição para vender das fundições de sais de níquel a montante manteve-se em 2,1, o fator de sentimento de compra das plantas de precursores a jusante caiu de 2,1 para 2,0, e o fator de sentimento das empresas integradas manteve-se em 2,2. (Dados históricos podem ser consultados na base de dados)

NPI

O preço médio do NPI de alto teor 10-12% da SMM caiu 1,7 yuan/unidade de níquel na comparação semanal, para 1.043,3 yuan/unidade de níquel (preço à saída da fábrica, impostos incluídos). O preço médio do índice FOB de NPI da Indonésia caiu US$ 0,3/unidade de níquel na comparação semanal, para US$ 134,7/unidade de níquel. Nesta semana, com a aproximação do feriado do Dia Nacional, a atividade de negociação no mercado de NPI de alto teor recuou visivelmente, com os preços se consolidando em uma faixa estreita em níveis baixos no geral e o sentimento de espera aumentando no mercado. Do lado da oferta, a oferta no mercado é ampla. A maioria dos fornecedores manteve suas cotações originais para embarque, mas a disposição para cotar enfraqueceu gradualmente à medida que o feriado se aproximava, e alguns traders e siderúrgicas já entraram em modo de feriado antecipadamente. Do lado da demanda, as siderúrgicas a jusante já concluíram em grande parte o estoque pré-feriado, com fraca disposição de compra e níveis de preço psicológicos geralmente baixos. A aceitação de cargas de preço elevado foi insuficiente, e as transações se concentraram na faixa inferior. Nesta semana, uma siderúrgica de aço inoxidável de grande porte comprou dezenas de milhares de toneladas a um preço entregue de 1.040 yuan/unidade de níquel, confirmando ainda mais o atual centro de preços baixos. A divergência do mercado diminuiu em comparação com o início, e os preços à vista estão travados em negociações dentro de uma faixa, com espaço limitado para queda, mas sem suporte forte para uma recuperação ascendente. Alguns participantes estão preocupados com o acúmulo contínuo de estoques após o feriado, acreditando que, com oferta ampla de matérias-primas, o momento de qualquer recuperação pode ser adiado. O mercado no geral aguarda mais orientação do lado da demanda após o feriado.

Aço Inoxidável

  Nesta semana, as siderúrgicas de aço inoxidável continuaram a pressionar por preços mais baixos de matérias-primas, levando a uma recuperação marginal dos lucros e à redução das perdas. A margem de lucro do laminado a frio 304 com base nos custos atuais de matérias-primas recuperou para 1,53%, tornando-se positiva; a margem de lucro com base nos custos de matérias-primas em estoque permaneceu em -1,87%, com a pressão sobre a rentabilidade ainda não totalmente eliminada. As matérias-primas à base de níquel permaneceram fracas, mas com quedas menores. Antes do feriado do Dia Nacional, as negociações a jusante estavam lentas, e o mercado temia chegadas concentradas após o feriado. Combinado com expectativas crescentes de cortes de produção nas siderúrgicas, o estoque de NPI estava sob pressão; interrupções causadas pela escassez de água na Indonésia e a reposição faseada de estoques pelas siderúrgicas forneceram suporte. Na sexta-feira, o preço entregue com impostos incluídos do NPI de alto teor da Indonésia recuou 3 yuans, para 1.045 yuans/unidade de níquel. Os preços da sucata de aço inoxidável se consolidaram e permaneceram estáveis. O níquel na SHFE enfraqueceu, mas os futuros de SS permaneceram firmes, sustentando os preços à vista. A fraca recuperação da alta temporada e a redução do cronograma de produção de outubro limitaram o potencial de alta, enquanto a oferta restrita e a economia de substituição compensaram os fatores baixistas, limitando o potencial de queda. Na sexta-feira, o preço sem impostos de retalhos 304 em Xangai foi de 9.700 a 9.800 yuans/tonelada. As matérias-primas à base de cromo recuaram ligeiramente. Os preços de aquisição de ferrocromo de alto carbono de outubro pelas siderúrgicas foram reduzidos, e os preços mais baixos do minério de cromo na LME reduziram os custos de produção. Embora os produtores tenham cortado a produção, a contração da oferta foi limitada. Na sexta-feira, o ferrocromo de alto carbono na Mongólia Interior foi cotado a 7.650-7.800 yuans/tonelada (teor metálico de 50%), queda de 100 yuans em relação ao mês anterior. No geral, o mercado mostrou um padrão de aço acabado firme, matérias-primas divergentes e lucros em recuperação. No curto prazo, a demanda fraca e as expectativas contínuas de cortes de produção manterão as compras just-in-time moderadas, dificultando que os custos forneçam suporte forte; o aço acabado carece de impulsionadores de demanda, e espera-se que o mercado mantenha custos fracos, preços em consolidação e lucros em leve recuperação.

  Nesta semana, o estoque social de aço inoxidável encerrou sua tendência anterior de redução, interrompendo as quedas e acumulando no geral. O centro do estoque subiu novamente, com o estoque total nos dois principais mercados de Wuxi e Foshan aumentando, destacando a pressão de estoque do setor. As expectativas de recuperação da alta temporada de setembro-outubro foram completamente refutadas, com a demanda de uso final permanecendo persistentemente fraca. O estocagem pré-feriado foi amplamente concluído, sem nova reposição concentrada no mercado, apenas compras just-in-time esporádicas. As transações reais foram fracas, e a eficiência da redução de estoque caiu drasticamente. Embora os futuros de SS tenham permanecido firmes e os preços à vista estáveis, fornecendo algum suporte de sentimento ao mercado, isso não pôde compensar a ausência de demanda de uso final. Além disso, as chegadas aumentaram esta semana, com a liberação do lado da oferta em expansão constante. Sob o descompasso entre demanda fraca e aumento das chegadas, o mercado voltou a uma trajetória de acúmulo de estoques. No geral, o fracasso da demanda tradicional de pico de temporada, as transações lentas antes do feriado e o aumento das chegadas semanais foram os principais motivos para a interrupção da redução de estoques desta semana e a mudança para o acúmulo. Os preços firmes de futuros e à vista não conseguiram reverter a pressão de acúmulo. Nesta fase, os fundamentos de recuperação da alta temporada falharam, a recuperação da demanda de uso final ficou aquém das expectativas e o sentimento de negociação permanece persistentemente fraco. No curto prazo, a demanda fraca continuará a dominar as tendências de estoque. Durante o longo feriado, as operações dos usuários finais serão interrompidas e a demanda estará ausente, podendo ampliar ainda mais a pressão de acúmulo de estoques.

Minério de níquel:

Mercado filipino:

Preços, os preços do minério de níquel filipino continuaram a enfraquecer esta semana. Os preços CIF China permaneceram estáveis, com Ni 1,3%, 1,4% e 1,5% cotados a US$ 45, US$ 55 e US$ 63,5/tms, respectivamente; os preços CIF Indonésia caíram para US$ 40/tms para Ni 1,3% e US$ 50/tms para Ni 1,4%. Espera-se que os preços FOB das minas filipinas sejam reduzidos ainda mais em cerca de US$ 2/tms. Os estoques de matéria-prima a jusante na China estão atualmente relativamente amplos, estimados para durar cerca de 2 meses, e as compras à vista são principalmente baseadas na necessidade. Enquanto isso, as taxas de frete marítimo das Filipinas para a China permanecem em níveis elevados, elevando o custo de desembarque do minério importado e limitando o apelo real de compra do minério filipino no mercado CIF China, mesmo que os preços FOB sejam reduzidos.

Clima, as principais áreas produtoras de minério de níquel nas Filipinas foram recentemente afetadas pela ZCIT e chuvas sazonais, com chuva e trovoadas em partes de Palawan, Visayas e Mindanao. Zambales foi notavelmente impactada pela estação chuvosa, com mineração, transporte e atracação e carregamento em algumas minas restritos, reduzindo a capacidade real de embarque. A contração da oferta tornou-se gradualmente o principal fator que influencia o mercado local. Em contraste, áreas como Palawan ainda mantêm alguma capacidade de embarque, de modo que a oferta geral ainda não sofreu uma escassez em grande escala.

Oferta e demanda e sentimento do mercado: a queda na oferta de Zambales ainda não se traduziu em suporte claro de preços, principalmente porque os estoques a jusante na China estão relativamente suficientes e os altos custos de frete limitaram a disposição de compra de minério importado. Ao mesmo tempo, os preços locais mais fracos do minério de níquel na Indonésia reduziram ainda mais a competitividade do minério filipino no mercado indonésio. Se os preços indonésios para minério de 1,3–1,4% continuarem caindo, as minas filipinas poderão precisar ajustar ainda mais as cotações FOB para manter as transações. No curto prazo, o mercado filipino permanece fraco, com atenção voltada para a recuperação dos embarques de Zambales, as condições de embarque em Palawan e as mudanças nas taxas de frete marítimo para a China.

Mercado indonésio:

Preços: os preços do minério de níquel indonésio ficaram geralmente fracos esta semana. Os preços CIF da Indonésia nos principais portos para minério de níquel com teores de 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5% e 1,6% foram de US$ 26,5, US$ 28,5, US$ 51,8, US$ 58,5 e US$ 63,4/tmu, respectivamente. Entre eles, o minério limonítico de 1,2% caiu US$ 0,5/tmu em relação ao período anterior, enquanto os demais teores permaneceram estáveis por enquanto. À medida que as cotas adicionais do RKAB entram gradualmente no mercado e o novo HPM deve ser reduzido em cerca de US$ 2/tmu, as cotações do lado das minas permanecem sob pressão.

Lado da oferta: o RKAB suplementar para 2026 está sendo liberado gradualmente, e a atenção do mercado mudou das aprovações de cotas para a produção e os embarques reais. As cotas recém-adicionadas não se traduzirão imediatamente em oferta à vista, pois as minas ainda precisam concluir os preparativos de produção, como equipamentos, estradas, estoques e logística, mas se mais minas retomarem a produção normal posteriormente, a oferta real no quarto trimestre ainda terá espaço para aumentar.

Lado da demanda: os estoques de matéria-prima das fundições estão atualmente relativamente suficientes e devem durar cerca de 2 meses, de modo que o ímpeto de reposição no curto prazo é limitado, e as compras à vista visam principalmente atender às necessidades de produção. A oferta de minério de Ni 1,3–1,4% é relativamente suficiente, enquanto o minério de alto teor está relativamente escasso, e a divergência entre oferta e demanda entre os teores permanece acentuada.

Em relação ao El Niño e aos recursos hídricos, a Indonésia enfrenta atualmente condições secas persistentes e escassez de água, em vez dos impactos de chuvas intensas observados nas Filipinas. A pressão hídrica industrial aumentou em áreas de concentração da indústria de níquel, como Morowali, e já começou a afetar a operação de algumas instalações de fundição. O levantamento da SMM mostra que algumas linhas de produção RKEF tiveram suas taxas de operação reduzidas para cerca de 30–40% dos níveis normais desde 22 de setembro, mas isso ainda não é um corte de produção em larga escala em todo o parque industrial. O impacto da escassez de água no mercado de minério de níquel reflete-se principalmente no lado da demanda. Após a redução de carga das linhas de produção RKEF, o consumo de minério de níquel nas linhas afetadas diminuirá proporcionalmente, e a demanda de compra spot de algumas fundições também poderá cair. Dado que os estoques atuais já estão relativamente suficientes, se as restrições de recursos hídricos persistirem por um período mais longo, a demanda real de minério do lado da fundição poderá enfraquecer mais do que o esperado anteriormente, aumentando assim a pressão de queda sobre os preços do minério.

No lado político e de mercado, a liberação gradual do RKAB, o ajuste esperado para baixo do novo HPM e os estoques suficientes das fundições limitam conjuntamente o potencial de alta de curto prazo dos preços do minério. Enquanto isso, as restrições de recursos hídricos causadas pelo El Niño estão gradualmente se transmitindo de problemas nas condições de produção para a demanda real de minério de níquel. Se algumas linhas de produção RKEF continuarem operando com cargas baixas, o aumento da oferta e a diminuição da demanda poderão atuar simultaneamente no mercado spot.

Olhando para o futuro, espera-se que o mercado indonésio de minério de níquel permaneça fraco no curto prazo, com foco no ritmo de conversão do RKAB recém-adicionado em produção e embarques reais, na magnitude final do ajuste do novo HPM e no consumo dos estoques das fundições. No front dos recursos hídricos, é necessária observação contínua das taxas de operação das linhas de produção RKEF afetadas em Morowali e de seu impacto real nos volumes de compra de minério.