Ata da Reunião Matinal de Alumínio da SMM de 8 de outubro:
Futuros: O alumínio da SHFE não abriu durante o feriado do Dia Nacional. Em 7 de outubro, o alumínio de 3 meses da LME abriu a US$ 3.140,5/t, atingiu máxima de US$ 3.148,0/t, mínima de US$ 3.101,5/t e fechou a US$ 3.125,0/t, queda de US$ 18,5/t em relação ao fechamento anterior, um recuo de 0,59%. Os futuros continuaram a consolidar em tom fraco, com os preços rompendo abaixo das médias móveis de 5/10/20/40/60 períodos. Todas as médias móveis exerceram pressão de baixa, confirmando uma clara tendência de baixa. O volume negociado na sessão foi de 16.383 contratos, com posições em aberto de 567.000 contratos, alta de 1.296 contratos, impulsionada principalmente por posicionamento vendido. No gráfico diário, o cruzamento de morte do MACD persistiu, com o DIFF abaixo do DEA e barras verdes mantidas, indicando que o momento de baixa ainda estava sendo liberado.
Cenário macro: A folha de pagamento não agrícola dos EUA subiu apenas 29.000 em setembro, muito abaixo das expectativas, esfriando rapidamente as apostas do mercado em um aumento de juros pelo Fed em outubro. No entanto, a escalada dos conflitos geopolíticos no Oriente Médio empurrou o Brent de volta acima de US$ 100, enquanto um aumento na emissão de títulos relacionados à IA manteve os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em alta, lançando uma sombra persistente de "estagflação". De acordo com o "FedWatch" da CME: a probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas até outubro era de 80,6%, com 19,4% de chance de um aumento acumulado de 25 pb. A probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas até dezembro era de 21,7%, com 64,1% de chance de um aumento acumulado de 25 pb e 14,2% de chance de um aumento acumulado de 50 pb. O PMI de serviços do ISM dos EUA caiu para 54,9 em setembro, mas o índice de preços saltou para 74,0, o maior em quatro anos, indicando desaceleração da expansão dos serviços juntamente com pressão de custos em recuperação. O relatório de emprego do Departamento do Trabalho dos EUA divulgado na última sexta-feira mostrou que a folha de pagamento não agrícola aumentou 29.000 em setembro, enquanto os dados de agosto foram revisados para baixo, para um aumento de 133.000.
Fundamentos: Em setembro, a demanda downstream da China se recuperou um pouco em relação ao mês anterior, mas as taxas de processamento de alguns produtos processados ficaram sob pressão, levando a cortes ou paralisações de produção em algumas empresas downstream. A disposição de compra de alumínio líquido subsequentemente enfraqueceu, arrastando para baixo a proporção da produção de alumínio líquido. A proporção de alumínio líquido caiu 0,5 ponto percentual em relação ao mês anterior, para 78,2%, abaixo das expectativas no início do mês, com as principais reduções vindo de partes da China central e do sudoeste da China. Com base nos dados de proporção de alumínio líquido da SMM, a produção de lingotes de alumínio fundido da China caiu 6,2% em relação ao ano anterior e 0,8% em relação ao mês anterior em setembro. Ao entrar em outubro, afetada pelo feriado do Dia Nacional, algumas empresas a jusante implementaram cortes ou paralisações temporárias de produção, e espera-se que a proporção de alumínio líquido caia mais 0,3 ponto percentual, para 77,9%. As taxas de processamento de alguns produtos a jusante ainda enfrentam riscos de queda, e a demanda por alumínio líquido está sob pressão descendente. A produção de lingotes fundidos durante o feriado provavelmente permanecerá elevada em relação ao mês anterior. Afetada por manutenção centralizada, paralisações de produção e reduções de carga durante o feriado do Dia Nacional, a taxa de operação das principais empresas de processamento de alumínio a jusante na China caiu 1,6 ponto percentual em relação à semana anterior, para 60,5% esta semana. No lado dos estoques, até quinta-feira desta semana, o estoque social doméstico de lingotes de alumínio aumentou 48.000 toneladas em comparação com a quarta-feira anterior ao feriado.
Mercado de alumínio primário: Em 30 de setembro, o contrato de alumínio SHFE 2610 foi negociado em baixa intradiária em comparação com a mesma sessão de negociação do dia anterior, mas como era o último dia de negociação antes do feriado, o sentimento de negociação do mercado estava lento. Os prêmios à vista do lingote de alumínio SMM A00 foram negociados principalmente com prêmios de 30-50 yuan/tonelada. No último dia útil antes do feriado do Dia Nacional, o sentimento de negociação no mercado da China central estava lento, com alguns traders já em férias antecipadas, e as cotações de mercado significativamente reduzidas em comparação com os dois dias anteriores. Alguns fornecedores mantiveram cotações de prêmio elevadas, mas as transações reais foram limitadas, e os vendedores dispostos a realmente movimentar carga mostraram pouca inclinação para manter os preços firmes. Em última análise, os preços reais de transação no mercado da China central ficaram centrados em descontos de 40-70 yuan/tonelada em relação ao contrato de outubro de alumínio da SHFE. Mercado do sul da China: No último dia antes do feriado, os preços do alumínio continuaram a cair levemente, e o mercado à vista permaneceu fraco. A estrutura de backwardation do alumínio da SHFE se fortaleceu, com prêmios do próximo mês e dos meses seguintes realmente elevados. A disposição de realizar caixa antes do feriado em meio a altos spreads entre preços à vista e futuros foi forte, e as cotações rapidamente mudaram de manter firmeza para reduzir preços para estimular embarques, com níveis predominantes em uma faixa de pequenos descontos até paridade. Em meio a uma forte redução de estoques, as cargas com preços promocionais permaneceram abundantes. Do lado da demanda, as compras ficaram praticamente inativas, com apenas reposições esporádicas em busca de pechinchas, a demanda por aquisições quase saindo do mercado e transações raras e espaçadas. Os preços das transações à vista concentraram-se em prêmios de 240 a 280 yuans por tonelada em relação ao contrato de alumínio 2610 da SHFE.
Sucata de alumínio: Em 30 de setembro, o alumínio A00 da SMM fechou a 24.030 yuans por tonelada, queda de 80 yuans por tonelada em relação ao dia de negociação anterior, enquanto o mercado de sucata de alumínio caiu de 0 a 100 yuans por tonelada, com algumas regiões optando por manter a estabilidade e aguardar antes do feriado. No que diz respeito ao diferencial de preços, a diferença entre o alumínio A00 e a sucata mista de perfis de alumínio sem tinta em Foshan foi de cerca de 2.550 yuans por tonelada, e a diferença entre o alumínio A00 e a sucata de alumínio triturada tensionada foi de cerca de 1.384 yuans por tonelada. No lado das importações, os preços da sucata de alumínio triturada importada no Porto de Ningbo e no Porto de Tianjin foram registrados em 21.470 yuans por tonelada e 21.520 yuans por tonelada, respectivamente (com impostos incluídos). Durante a semana, as grandes empresas downstream de alumínio secundário, em sua maioria, não interromperam a produção durante o feriado do Dia Nacional, e o estoque pré-feriado foi concluído em ritmo normal. Após o feriado do Dia Nacional, o mercado de sucata de alumínio continuou a se sustentar bem. Do lado da oferta, os pátios de sucata de alumínio retomarão gradualmente as operações após um breve feriado de 3 a 5 dias, e espera-se que a liberação de cargas aumente, mas as restrições das políticas de reciclagem sobre a circulação permanecem, a situação de oferta restrita de faturas dificilmente se aliviará no curto prazo, e a oferta apertada continuará a sustentar os preços. Do lado da demanda, à medida que a tradicional temporada de pico de consumo de ligas de alumínio fundido gradualmente se inicia, as empresas estão acelerando o ritmo de captação de pedidos e compras, e espera-se que os preços da sucata de alumínio tensionada encontrem suporte ainda mais forte em meio à oferta e demanda apertadas. A demanda por ligas de alumínio forjado é moderada, e o estoque interno nas fábricas é relativamente amplo, mas com as restrições das auditorias fiscais reduzindo a oferta esperada de sucata de alumínio, a tendência de alta dos preços também deve começar a se abrir gradualmente. No entanto, a julgar pela situação atual, a liberação da demanda da temporada de pico permanece relativamente moderada, e o cumprimento efetivo dos pedidos pós-feriado ainda precisa ser acompanhado de perto.
Liga de alumínio secundário:Em 30 de setembro, último dia de negociação antes do feriado do Dia Nacional, as cotações de mercado do ADC12 permaneceram geralmente estáveis. O preço SMM do ADC12 manteve-se em 24.500 yuans/t, inalterado em relação ao dia de negociação anterior. No lado das matérias-primas, embora os preços do alumínio tenham recuado um pouco durante a semana, os preços da sucata de alumínio caíram apenas de forma limitada. Além disso, após a aplicação mais rigorosa de políticas como as faturas fiscais, os custos de aquisição de matérias-primas conformes para algumas empresas permaneceram em níveis relativamente elevados, oferecendo certo suporte de custos aos preços do ADC12. No lado da demanda, a formação de estoques a jusante antes do feriado foi geralmente cautelosa, com as compras ainda dominadas pela demanda rígida. Não surgiu uma reposição concentrada clara, e o impulso da demanda para a alta dos preços também foi relativamente limitado. Sob o efeito combinado do suporte de custos e da demanda fraca, o mercado mostrou um padrão de espera relativamente pronunciado no curto prazo, com as empresas geralmente optando por manter os preços estáveis antes do feriado. No futuro, deve-se prestar muita atenção às mudanças nos preços do alumínio e da sucata de alumínio durante o feriado, ao ritmo de retomada da produção das empresas após o feriado e à recuperação dos pedidos a jusante.
Perspectiva geral:No front macro, os altos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e o dólar forte continuaram a pesar sobre as avaliações no setor de metais não ferrosos, enquanto as expectativas de aumentos das taxas de juros pelo Fed dos EUA dentro do ano perturbaram repetidamente o sentimento do mercado. No front industrial, o acúmulo de estoques de lingotes de alumínio domésticos após o feriado enfraqueceu o suporte aos preços em certa medida. Somado à demanda mais fraca por alumínio líquido e a uma recuperação nos volumes de lingotes fundidos, bem como aos ajustes nas posições em aberto dos fundos em torno do longo feriado, o cabo de guerra entre comprados e vendidos no mercado se intensificou notavelmente. No geral, os fatores de alta e de baixa estão entrelaçados para os preços do alumínio no curto prazo, e espera-se que os preços se consolidem em tom fraco.
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![A capacidade recém-comissionada de Guangxi continua a ser liberada, e a oferta de alumina permanece elevada [Comentário Matinal da SMM sobre Alumina]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/xHjXs20251217171650.jpg)
